Рисковый подход - Михай Ничисои


Михай Ничисои является частным спекулянтом на основных валютных рынках. Активно вовлеченный в управление спекулятивными фондами, Михай также осуществляет рассылку бюллетеней небольшому числу своих клиентов каждый день, начиная с середины 2002г.

Предпосылка 1

Глобальные рыночные прогнозы и затем оценка их "точности", вместо свойственной технической оценки, скорее является атрибутом финансовой журналистики, нежели торговли на рынках с маржинальным обеспечением. В конце концов, вы можете легко найти финансовых комментаторов с десятилетней профессиональной карьерой в этой сфере. Однако, найти прибыльных спекулянтов, которые успешно оперируют с огромными кредитными рычагами, будет гораздо труднее.

Одним из наиболее популярных подходов в розничной торговле на рынке Форекс в настоящее время является комбинация краткосрочно-ориентированных результатов частой внутри-дневной торговли с высокими кредитными рычагами и невероятно близко расположенные стоп-ордера.

Подобная комбинация для многих кажется самым лучшим и самым быстрым способом достижения тех феноменальных уровней доходности, которые декларирует почти каждый рекламный буклет. Однако, мне кажется, что эта комбинация была заложена заранее, чтобы вымывать с рынка огромную долю спекулянтов, что безусловно и происходит постоянно.

Однако, серьезно пострадавшие или даже полностью разорившиеся трейдеры все еще хвалят способности прогнозирования и уровень рыночного анализа, которого они достигли в течение своей выигрышной полосы (когда большая часть уязвимости риску остается скрытой, так как стоп-ордера вообще остаются недостигнутыми), тогда как отрицательный результат связывается со случайным стечением не зависящих от них обстоятельств.

Однако, "память" о сообществе маленьких розничных трейдеров на рынке Форекс должна быть краткосрочной. Рынки часто сокращаются через расчистку спекулятивного сообщества, чтобы службы маркетинга затем "залечили" эти раны и восстановили энтузиазм рыночной толпы.

С моей точки зрения, существует прямая взаимосвязь между тем, насколько средний трейдер интуитивно воспринимает розничную торговлю на рынке Форекс комфортным, и невероятным развитием индустрии розничных брокерских услуг за последние несколько лет.

Предпосылка 2

Я вижу две основные причины, объясняющие использование "свободной" политики в отношении риска (иногда это означает полное отсутствие ограничения риска).

Во-первых, многие из подходов управления риском, которые я наблюдал у рыночных участников, оперирующих с применением маржинального обеспечения, в чистом виде взяты из торговли без кредитных рычагов.

В книге Джека Швагера "Рыночные волшебники", Майкл Стейнхардт рассказывает историю своей "трудной позиции", которую он держал в течение 6 месяцев на рынке казначейских обязательств. Интересно, сколько из тех, кто торгует на розничном рынке Форекс с огромным кредитным рычагом, могли бы удержать "трудную позицию" в течение нескольких дней (не говоря уже о неделях или месяцах).

Во-вторых, среди игроков существует почти мистический страх, что рынок достанет защитный стоп-ордер, выставленный на какую-либо позицию, чтобы затем сразу же развернуться в направлении закрытой позиции.

Для многих рыночных участников, риск представляет собой лишь несущественное или, если хотите, нематериальное понятие. Выставление начальных или временных стоп-ордеров рассматривается только как традиционная обязанность. Привычка выставлять стоп-ордер существует на том простом основании, что, традиционно, прошлые поколения трейдеров также использовали стоп-ордера.

В свою очередь, большинство рыночных игроков всегда хотят иметь дело с тем, что является "материальным" -

направление их сделки и измерение их прибыли в пунктах. Однако, я придерживаюсь иного подхода. Я всегда предполагаю, что не смогу и не буду правым в своих рыночных оценках, и что всегда есть что-то, что может пойти не так, как надо. Как говорили древнегреческие мудрецы "я знаю, что я не знаю". Стоп-ордер, который я устанавливаю на определенную позицию, для меня является столь же осязаемым, насколько это вообще возможно. Кроме того, это является самым важным критерием заключения сделки. В некотором смысле, прежде всего, я рассматриваю рынки с точки зрения возможности выставления разумного стоп-ордера.

Предпосылка 3

Часто тот способ, которым я спекулирую на валютных рынках, является связанным с использованием чрезвычайно близких и жестких стоп-ордеров. Но я думаю, что предпосылка путается со следствием. Реальная предпосылка заключается в попытке удержать спад в достаточно ограниченных рамках - как по отдельной сделке, так и общий уровень потерь в целом. То есть я стремлюсь использовать в своих интересах положительные стороны изменчивости и кредитных рычагов при подстройке контроля за риском с тем, чтобы защититься от оборотной стороны тех же изменчивости и рычагов.

Исходя из моего опыты, для большинства трейдеров естественным статусом является нахождение в рынке. В моем же случае, все наоборот - моим естественным статусом является нахождение вне рынка, и простое наблюдение за ситуацией со стороны. Только в некоторых случаях я позволяю себе принять участие в рыночном действии и заключить сделку.

Точно так же, как и многие другие, я представляю рынок как огромную шахматную доску, на которой обычно есть скопление мнений и графических движений. Однако, я не должен делать ход, если не могу его сделать именно тогда и таким образом, как хочу.

Я способен рассматривать это "скопление мнений и графических движений" скорее абстрактно, что конечно же, заведомо не гарантирует успеха, но может дать мне в ключевой момент определенное преимущество. Например, я не беспокоюсь о внезапном, резком увеличении волатильности определенного рынка, на котором я не торговал по каким-то причинам, или досадном упущении торговой возможности. В свою очередь, я могу рассмотреть этот всплеск изменчивости как удобочитаемое изменение технических условий, которые все еще могут или не могут быть объектом для последующих спекуляций.

Предпосылка 4

Другая предпосылка, которая, как я выяснил, является очень популярной в наши дни, связана с тем, что увеличение кредитного рычага должно автоматически приводить к увеличению принятого риска. Авторитетный Интернет-словарь объясняет слово "агрессивный" в одной из его многочисленных форм как "инвестиции или инвестиционный подход с целью получения более высокой прибыли при более высоком риске".

Я принимаю эту популярную концепцию, что более высокие кредитные рычаги автоматически ведут к более высоким рискам. Тем не менее, я полагаю, что трейдер может быть "агрессивным" в своей торговле, не обязательно повышая уровень принимаемого риска. Это и есть суть моего торгового подхода, когда я нахожу такие позиции, где данное популярное уравнение "риск-доходность" не работает.

Предпосылка 5

В большинстве случаев, все мы смотрим на те же самые графические картины, те же самые осцилляторы, и затем используем разновидности тех же самых столетних стратегий и тактик. Однако, достаточно всего одного параболического рынка, чтобы мы потеряли все это.

Таким образом, многие трейдеры, желающие добиться успеха, настолько погружаются в поиск путей того, как выиграть, в то время как я все эти годы был и остаюсь более занятым нахождением "Чаши святого Грааля" того, как потерять.

Предпосылка 6

При подходе к торговле на финансовых рынках с высокими кредитными рычагами подобным образом, вся торговля сводится лишь к нескольким подходящим моментам. Моментам, когда тренды фактически находятся на один дюйм от разворота. Также, имеет значение целый ряд важных критериев (соотношение риска к доходности в том числе), которые "выстраиваясь в одну линию", формируют сделку с высоким потенциалом. Я играю по другим правил,

нежели те, что великодушно рекламируются финансовыми СМИ или брокерскими конторами. Быть в нужном месте, в нужное время, и с соответствующим подверганием риску. Непосредственное участие в рыночном действии рассматривается как исключение, а не как норма.

Ответы на вопросы читателей

Вопрос: Вы рекомендуете узнать как потерять, прежде чем, как выиграть?

Михай: Да, фактически я полагаю, что исходить из того, как не потерять, намного важнее чего-то еще. Я убежден, что можно надеяться стать успешным спекулянтом только в том случае, когда будет установлен торговый подход с вовлечением рисков, особенно когда он связан с использованием чрезвычайно высоких кредитных рычагов - то, что значительно противоречит наиболее известным концепциям о торговле.

В моем собственном случае, это означает, что я постоянно ищу рыночные ситуации с возможностью выставления разумных стоп-ордеров. Это интуитивно противоречит большинству распространенных концепций о торговле, которые сосредотачиваются на понятии "прибыли".

Однако, это не означает, что я вообще не думаю о прибыли в своей торговле, но это не является первостепенным аспектом моего подхода. Другими словами, мне необходим детальный план B перед тем, как у меня сформируется хотя бы общая идея относительно плана A.

Вопрос: Исходя из вашего опыта, интуиция является плохим советчиком?

Михай: Интуиция является очень важным элементом в торговле. Но интуиция приходит с опытом, с бесчисленным числом ошибок и денежных потерь.

Вопрос: Так как вы концентрируетесь на стоп-ордере или риске, есть ли минимальное соотношение прибыли к риску, которое вы используете в качестве критерия для заключения сделки?

Михай: Я знаю много хороших трейдеров и также большое количество посредственных. Хороших трейдеров от посредственных, в конечном счете, отличает способность избегать неприятностей или выходить из них с минимальными потерями, а это требует интуиции и способности решительно действовать.

Лично я имею тенденцию сосредотачиваться скорее на перекошенном соотношении прибыли/риска. В течение прошлого года у меня было множество позиций, соотношение прибыли/ риска по которым достигало от 7:1 до 10:1, при это речь идет о выборе входов исключительно на дневном графике.

Однако, в последние 6 месяцев ситуаций, по крайней мере, в тех валютных парах, за которыми я непосредственно наблюдал, где имелось бы такое перекошенное соотношение прибыли/риска, практически не было. Кроме того, я думаю, что я пока не настолько преуспел в эффективном распределении рычагов, как в подходе выбора входа.

В действительности, это привело меня к наличию длительных периодов нахождения вне рынка и довольно пассивному наблюдению со стороны.

Вопрос: При открытии позиции я сначала думаю о том, какой может быть потеря. Как по вашему мнению, это плохая стратегия?

Михай: Я думаю вне зависимости от того технического или фундаментального подхода, который вы используете, если вы оперируете с высокими кредитными рычагами, вы должны рассматривать позицию с той точки зрения, что в случае успешности получить прибыль было бы замечательно, но при отрицательном результате потеря составит чрезвычайно небольшое количество вашего капитала.

Поскольку в ситуации торговли с кредитными рычагами, любой "свободный" подход к риску, даже если этого не происходит сразу же, таит в себе "скрытую" угрозу, которая рано или поздно проявится.

Конечно, это противоречит чрезвычайно популярной концепции, которая расценивает торговлю как некоторую форму "круглосуточной" работы и я интуитивно понимаю, что среднестатистического трейдера будет трудно переубедить в этом.


    Биржевая торговля: Управление капиталом - Портфель - Риск - Страхование