Глава 21. ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО ПЛАНИРОВАНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ФИРМЫ
I. Элементы финансового планаОдиннадцатый раздел бизнес-плана называется «Стратегия финансирования».
К его подготовке можно приступать лишь в самом конце работы по обоснованию создания новой фирмы или реализации нового коммерческого проекта. Ведь финансовые расчеты должны опираться на информацию предыдущих разделов бизнес-плана, где указано: что вы будете производить, в каком количестве, как будете производить и как сбывать, какие при этом возможны расходы, какие и когда ожидаются доходы.
Начинать этот раздел предпочтительно (если, конечно, речь не идет о вновь создаваемой фирме) с подготовки отчетных документов:
1) бухгалтерского баланса (то есть сводного отчета об имуществе фирмы и денежных источниках его формирования);
2) справки о финансовых результатах.
При этом лучше, если данные документы будут не просто приведены, но и проанализированы. Это весьма полезно и для самого предпринимателя (руководства фирмы), и для потенциальных инвесторов.
Конечно, окончательный ответ на вопрос, что именно и в каких масштабах компания-заемщик может предложить для обеспечения запрашиваемых средств, требует дополнительного изучения не только материалов баланса. Однако уже такой срез анализа дает основания для первых выводов о том, как шли дела фирмы в прошлом.
Окончательные же выводы об этом можно сделать после дополнительного рассмотрения финансового отчета фирмы (в России он носит название «Отчет о финансовых результатах и их использовании»).
Такой отчет является одним из важнейших финансовых документов любой фирмы и потому интересен для широкого круга лиц. Анализ его структуры дает основания для вывода о состоянии дел в фирме и оценки перспектив ее развития.
Структура финансового отчета проста и логична. Вначале в нем показывается выручка от реализации товаров и услуг фирмы. Затем приводятся сведения о затратах на производство реализованной продукции и прочие доходы. В итоге определяется балансовая прибыль (или убыток фирмы) как разница между выручкой от реализации и затратами на реализованную продукцию плюс прочие доходы.
Далее финансовый отчет показывает, как эта прибыль использовалась.
Финансовый отчет обычно интересен нескольким основным группам пользователей:
1) руководству самой фирмы как основа для оценки результатов ее коммерческой деятельности,
2) потенциальным инвесторам для оценки «финансового здоровья» фирмы и ее способности эффективно использовать полученные инвестиции и расплатиться с инвесторами или кредиторами;
3) налоговой инспекции для проверки правильности уплаты налогов;
4) акционерам, желающим определить, как использовались их средства и каковы надежды на дивиденды;
5) конкурентам, стремящимся оценить ваши финансовые возможности на перспективу и состояние в настоящий момент;
6) банкам, желающим знать, как живет предприятие и какую политику по отношению к нему надо проводить.
Баланс и финансовый отчет показывают, как фирма работала в прошлом. Прогнозирование же ее деятельности в будущем при подготовке бизнес-плана начинается с проведения нескольких специальных расчетов.
Первый из них связан с составлением плана доходов и расходов.
План доходов и расходов Этот план представляет собой документ с довольно простой структурой, показанной ниже. Он опирается на
(по кварталам)
постоянные затраты — переменные затраты
доходов и расходов фирмы
мы и ее реальных платежей. Такой расчет проводится с помощью специальных таблиц (форма такой таблицы показана ниже).
(строится на основе плана доходов и расходов)
а) выручка от продаж
б) поступления по счетам, выписанным при продаже в кредит
в) ссуды или другие поступления дополнительной наличности
а) покупки товаров
б) заработная плата
(за минусом удержаний)
в) покупные услуги
г) ремонт и содержание оборудования
д) реклама
е) арендная плата
ж) плата за телефон
з) страховые платежи
и) проценты за кредит
к) прочие расходы
м) покупка оборудования
н) прочие расходы по организации деятельности
о) резерв
п) изъятия в пользу владельца
— начислено за квартал
— накоплено на счете, всего
Поэтому судить об успехе по прибыли — опасно, и необходим анализ реальных денежных потоков, «втекающих» на банковский счет фирмы и «вытекающих» с него.
2. Принципы привлечения инвестиций
Завершив анализ отчетных документов и разработку прогнозов прибылей и денежных поступлений, фирма получает важнейшую информацию:
1) будет ли проект прибылен?
2) можно ли его реализовать за счет текущих доходов?
Если ответ на первый вопрос положителен, а на второй — отрицателен, то это означает, что за проект браться стоит, но нужно найти дополнительные источники средств для его финансирования, то есть привлечь новый капитал.
Обдумывая, как это можно сделать, необходимо прежде всего подготовить ответы на следующие вопросы:
1) Сколько вообще нужно средств для реализации данного проекта?
2) Откуда намечается получить эти деньги, в какой форме?
3) Когда можно ожидать полного возврата вложенных средств и получения инвесторами дохода на них?
4) Каков будет этот доход?
Выше мы уже установили, что привлечение средств с рынка капиталов возможно в форме либо заемных, либо акционерных средств. Теперь следует продумать, какую долю необходимых средств можно и нужно получить в форме кредита, а какую лучше привлечь в виде паевого капитала.
Определение такой структуры финансирования — задача, не имеющая однозначного решения. Обычно считается, что финансирование
через кредиты предпочтительно для проектов, связанных с расширением производства на уже действующих (и действующих успешно) предприятиях С одной стороны, от таких предприятий банкиры не будут требовать повышенной платы за кредит, так как риск вложений здесь меньше, чем для вновь создаваемой фирмы, а с другой — не составит проблемы найти материальное обеспечение кредитов, так как в их качестве могут выступить уже имеющиеся активы.
Для проектов, которые связаны с созданием нового предприятия или реализацией технического новшества, предпочтительным источником финансирования может служить паевой или акционерный капитал Для таких проектов привлечение кредита просто даже опасно Дело в том, что кредитное соглашение обязательно включает жесткую схему платежей, обеспечивающих возврат основной суммы долга и процентов по кредиту в течение срока, указанного в кредитном соглашении.
Между тем для новых и венчурных предприятий (то есть предприятий, создаваемых для выпуска совершенно новой продукции) соблюдение такого календарного графика выплат может оказаться не по силам из-за постепенного нарастания суммы доходов от реализации В такой ситуации даже вполне перспективные проекты, способные в будущем принести крупные прибыли, могут обанкротиться лишь потому, что не смогут решить проблемы с ликвидностью в первые годы
Средства же, полученные от партнеров или акционеров, лишены этих недостатков (хотя их собрать иногда куда сложнее, чем получить ссуду в банке) Новое предприятие в первые годы может вообще не платить дивиденды, и это не вызовет возражений акционеров, если прибыль не проедается, а инвестируется в развитие фирмы, что ведет к повышению курса ее акций и укреплению позиции на рынке
Иногда привлечение средств партнеров и акционеров кажется предпринимателям нежелательным из-за возможности лишиться контрольного пакета акций (то есть количества акций, позволяющего реально управлять делами акционерной фирмы), размер которого обычно оценивается 51%. По этому поводу стоит сказать следующее
Во-первых, на деле контрольный пакет может быть и значительно меньше, чем 51%. При сильно распыленном капитале для контроля над предприятием может оказаться достаточным и пакета, включающего лишь 10-15% акционерного капитала Во-вторых, психология «собаки на сене» редко приводит к успеху Что толку от единоличного владения предприятием, существующего лишь на бумаге7 Не лучше ли впустить в дело состоятельных инвесторов со стороны, чтобы воплотить свои проекты в жизнь7
Важно понимать, что потенциальных инвесторов обычно меньше волнует суть вашего бизнеса, чем такие факторы, как
1) доходность вложений,
2) срок их возврата,
3) рисковость вложений
При этом сложившаяся в России практика такова, что особое внимание инвесторы уделяют возможностям экспорта товаров (наличию договоров о продаже за рубеж), рассматривая это как гарантию окупаемости вложений большую, чем при ориентации продаж на внутренний рынок, пораженный экономическим кризисом Во всех случаях, однако, инвесторы будут требовать от предпринимателя расчетов сроков окупаемости, анализа рисков, обоснования возможности погашения обязательств и обеспечения, вплоть до залога имущества
