Формация Треугольника (Triangleformation) является комбинацией моделей, которые мы уже видели ранее. Ключ к пониманию графических моделей в умении сесть с карандашом и листком бумаги и записать на нем все, что видишь. Не рассматривайте модель как единое целое, а старайтесь разобрать ее на части. Исследуйте части и тогда вы поймете всю формацию в целом. На рисунке 3.13 вы можете без особых усилий увидеть поднимающиеся основания и нисходящие вершины. Чтобы формацию можно было назвать треугольной, модель должна иметь пять вертикальных колонок. Поднимающиеся основания предполагают, что предложение иссякает или становится фактором, все меньше влияющим на движения цены. Вы также видите ряд нисходящих вершин. Уменьшающиеся вершины предполагают, что спрос становится менее влиятельным фактором для определения движения цены. В нашей аналогии с теннисом игроки устают все больше и больше после каждого сета, и в этой связи они имеют равные шансы на окончательную победу. В конце концов, кто-нибудь проиграет. Один из игроков приобретет второе дыхание или возьмет всю игру в свои руки.
Рисунок 3.13 Формации Треугольников
Это именно тот момент, когда мы должны быть готовы к принятию решения в отношении того, что нам делать с акцией. И ничего не надо предпринимать заранее, надо только ждать и наблюдать за игрой. Если модель сама себя подстегнет наверх, то она создаст сигнал Двойной Вершины к покупке. Сигнал Двойной Вершины к покупке просто-напросто предполагает, что спрос выиграл этот матч, и возникла большая вероятность достижения более высоких цен. Теперь посмотрите на Медвежий Треугольник, который представлен на рисунке 3.13 справа. Заметьте, что предложение выигрывает матч. Сигнал Двойного Основания к продаже предполагает высокую вероятность достижения более низких цен по акции. Эти модели являются настоящими дорожными картами. Но они - не магический кристалл. Возвращаясь к вероятностям, описанным в книге Коэна, мы выясняем, что Бычий Треугольник имеет среднее значение заработка 30,9 процента. Среднее значение времени -5,4 месяца. Эта модель очень хорошо приспосабливает саму себя к опционной торговле. Потенциальный заработок здесь самый высокий из всех моделей, что помогает оправдать премию, заплаченную за опцион. Временной промежуток в 5,4 месяца - вполне подходящий, так как находится в пределах сроков жизни опционов, доступных большинству опционных рынков. Это настоящая, твердая модель. Как правило, вы будете наблюдать образование треугольника во время того, как акция находится в тренде вверх или вниз. Это предполагает некий период замешательства как в лагере спроса, так и предложения. Поднимающиеся основания говорят, что предложение иссякает, а нисходящие вершины дают возможность предположить, что спрос также становится менее значительным. Следите внимательно за развитием этой модели. Один из лучших способов оценки груды акций - это ежемесячное приобретение книги графиков Chartcraft. Она вмещает в себя около 10.000 графиков - это почти все зарегистрированные на бирже акции, а также многие незарегистрированные. Мы тоже пользуемся этой книгой. Я настоятельно рекомендую Chartcraft в качестве источника графиков "крестики-нолики". График, взятый из нашего ежедневного отчета Equity Market Report, представленный на рисунке 3.14, свидетельствует о потенциале прибыльности треугольника.
Вариации Тройной Вершины
Я называю эту модель Диагональной Тройной Вершиной (Diagonal Triple Top), но тем не менее мне кажется, что оно звучит слишком сложно. Возможно, лучшим названием для нее будет Бычий Сигнал (Bullish Signal). Я уже говорил много раз, что если инвестирование становится трудным для семиклассника, тогда система слишком усложнена без всякой необходимости. Важно относиться с легкостью к теме вообще, а в особенности - к техническому анализу. Обычно мы не называем эту модель Тройной Вершиной, но более ранние публикации дали ей именно такое название. Эта вариация является просто-напросто двумя последовательными сигналами Двойной Вершины к покупке, идущими друг за другом. Это признак хорошего и сильного восходящего тренда. Акция в сильном восходящем тренде образует поднимающиеся основания и поднимающиеся вершины, что именно и демонстрирует данная модель. Обратите внимание на то, что на рисунке 3.15 наблюдаются просто две последовательные Двойные Вершины с двумя поднимающимися основаниями.
Вариации Тройного Основания
Эта модель всего- навсего является противоположностью вышеупомянутой Диагональной Тройной Вершины, или Бычьего Сигнала. Она характеризуется чередой опускающихся вершин, вслед за которыми возникают нисходящие основания. Взглянув на рисунок 3.16, можно сразу увидеть, что предложение контролирует ситуацию. Это все, что нужно, чтобы модель вас предупредила. Посмотрев на ситуацию по-иному, мы видим два последовательных сигнала Двойного Основания к продаже. Мы почти никогда не называем эту модель Тройным Основанием, хотя А. В. Коэн определяет ее именно так.
Линия Бычьей Поддержки
Линия Бычьей Поддержки - основной компонент графической мо дели акции. Она служит ориентиром для восходящего тренда на рынке ценных бумаг. Обычно эти линии, словно кирпичные стены. Это необъяснимо, почему акции могут так долго находиться в тренде по мере увеличения в цене. Инвесторам не следует покупать акции, которые не торгуются выше их линий Бычьей Поддержки. При использовании метода "крестики-нолики" построение линии очень простое, и оно не меняется с момента начала ее формирования. Как только акция сформировала зону накопления ниже линии Медвежьего Сопротивления и дала первый сигнал к покупке, мы идем к самой низкой колонке "О" в графической модели и приступаем к нанесению линии тренда, начиная с клетки, находящейся прямо под этой колонкой "О", соединяя диагональю каждую клетку наверх и выстраивая 45-градусный угол. В отличие от графиков баров, соединяющего цены, график "кре-
Рисунок 2.7 Линия Бычьей Поддержки
стики-нолики" никогда не соединяет цены. Угол для линии Бычьей Поддержки всегда будет равен 45 градусам. Линия Медвежьего Сопротивления всегда будет отражением 45-градусного угла относительно горизонтали, а именно 135-градусным углом. Обычно мы верим акции, когда она подает сигнал при закрытии дня, если закрытие происходит близко к линии Бычьей Поддержки. Как только акция значительно поднимается над своим трендом и дает больше сигналов к покупке, вы можете идти к самому нижнему "О" этой новой точки перераспределения сил и рисовать другую линию тренда. Первая линия Бычьего Сопротивления всегда будет служить в качестве линии долгосрочного тренда и вполне хорошо сможет вступить в игру даже годы спустя. А краткосрочные линии тренда хорошо служат в качестве визуальных ориентиров. Линии краткосрочного тренда также нужны трейдеру при определении непосредственного направления ценового развития акции. Трейдеры часто начинают длинную торговлю, когда акция упала и находится возле линии Бычьей Поддержки, потому что акция в этот момент находится поблизости от точки защитной приостановки. Самая важная особенность метода "крестики-нолики" заключается в том, что он является четким ориентиром для входа и выхода из торгов. Один из главных секретов успешного инвестирования состоит в том, чтобы избегать серьезных ударов. Ориентиры метода "крестики-нолики" как раз и помогут вам избежать их.
Когда акция проникает за линию тренда и одновременно дает сигнал к продаже, возникает критическая ситуация - мощный знак к продаже акции. Чтобы это можно было назвать проникновением, линия
Рисунок 2.8 Линия Бычьего Сопротивления
тренда должна быть нарушена, а не просто затронута. Нет такого понятия как легкое проникновение в линию тренда. Проникновение либо есть, либо его нет. На рисунке 2.7 акция поддерживала тренд на всем пути наверх от $15 до $25. Вскоре после этого предложение получило контроль над ценовым движением акции. Когда акция достигла $21, она дала не только сигнал к продаже в результате формирования двойного основания, но и нарушила линию Бычьей Поддержки. Нарушенная линия поддержки стала ключевым признаком существования высокой вероятности изменения тренда.
Крестики нолики - Двойное основание
Рассмотрим Двойное Основание. В этой модели матч выигрывает предложение. Скажем IBM вместо преодоления предыдущей точки сопротивления разворачивается и опускается ниже границы поддержки. На рисунке 3.2 вы можете увидеть, что акция упала во второй колонке до $56, где спрос побеждает предложение, и акция разворачивается обратно в колонку "X". На уровне $59 акция вновь сталкивается с давлением продавцов, отбрасывающим IBM обратно вниз, на уровень
Рисунок 3.2 Двойное Основание
Рисунок 3.3 Двойное Основание с сопротивлением
$56, что видно в третьей колонке графика, где спрос, ранее сумевший взять контроль, должен обеспечить поддержку. На этот раз, однако, тех покупателей, что были прежде, здесь уже нет, и давление продавцов продолжается, что приводит к тому, что акция проходит сквозь этот уровень поддержки. Матч закончен. Предложение выиграло, а вероятностями являются низкие цены. Причина, по которой предложение взяло власть над спросом, не имеет ровно никакого значения. Как акция реагирует на спрос и предложение - вот, что важно, ведь в конце концов именно спрос и предложение, и ничто другое, приводит акцию в движение, толкая цены на нее вверх и вниз.
Теперь вы понимаете, почему мы называем модели Двойной Вершиной и Двойным Основанием? Акция поднимается или падает на тот же уровень дважды. Вы, возможно, уже догадались, как мы назвали модель, в которой акция поднимается или падает на тот же самый уровень трижды.
Крестики нолики - Линия бычьего сопротивления
Линию Бычьего Сопротивления наносят, двигаясь влево от последнего сигнала к покупке по направлению к первой стене, состоящей из "О". Обратите внимание, что речь идет не о первой колонке "О", а именно о первой стене "О". Стена "О" - последнее из движений акции вниз, в котором она доходит до самого низкого уровня. Это точка, в которой начинает властвовать спрос. График на рисунке 2.8 прекрасно отражает ситуацию. От стены идите к колонке "X", стоящей рядом со стеной "О", и начинайте наносить свою линию тренда, стартуя с пустой клетки над верхним "X". Эта линия образует 45-градусный угол, как и линия Бычьей Поддержки. Как правило, акция сталкивается с
Рисунок 2.9 Линия Медвежьего Сопротивления
сопротивлением по мере своего движения к линии Бычьего Сопротивления, хотя эта линия может наноситься на график множество раз. Границы линии Бычьей Поддержки и линии Бычьего Сопротивления образуют торговый канал. На рисунке 2.8 линия Бычьего Сопротивления нарисована от стены "О", начиная с уровня $21.
Крестики нолики - Линия медвежьего сопротивления
Линия Медвежьего Сопротивления, перпендикулярная линии Бычьей Поддержки, показана на рисунке 2.9. Когда акция создает зону распределения над линией Бычьей Поддержки и дает первый сигнал к продаже, вы можете идти к верхнему "X" и начинать наносить линию тренда из клетки, находящейся прямо над "X". Далее соединяйте диагонально клетки вниз, используя 135-градусный угол. Те же самые принципы применяются и к линии Медвежьего Сопротивления, только наоборот. Мы обычно предпочитаем не идти в длинную позицию, когда находимся под линией Медвежьего Сопротивления. Эта линия, также как и линия Бычьей Поддержки, может быть столь же прочной, как и кирпичная стена. Мы говорим, что акция медвежья, когда она дает сигнал к продаже и находится под линией Медвежьего Сопротивления. Будьте осторожнее с сигналами к покупке, исходящими как раз из-под линии сопротивления, так как они могут оказаться ложными
или более подходить краткосрочным трейдерам. Акции, которые движутся вверх к этой линии, обычно сталкиваются с огромным сопротивлением. Акция также дает сигнал к покупке, проникая в линию Медвежьего Сопротивления. Короткие продажи могут быть инициированы на слабых акциях, когда они поднимаются вверх, стремясь к линии сопротивления, но все еще находятся под ней. Это - оптимальная координата для короткой продажи на любой графической медвежьей модели.
Рисунок 2.10 Линия Медвежьего Сопротивления
Как показано на рисунке 2.10, линия Медвежьей Поддержки также перпендикулярна линии Бычьего Сопротивления и строится влево от линии Медвежьего Сопротивления к первой стене "X". Опять-таки, не к следующей колонке "X", а к первой стене "X". Затем двигайтесь к первой колонке "О" и начинайте рисовать свою линию поддержки вниз от пустой клетки, находящейся под последним "О". Линия, которая автоматически образует 135-градусный угол, соединив диагональные клетки, может служить ориентиром при определении точек, в которых будет иметь место ситуация какого-либо падения. Линия Медвежьего Сопротивления и линия Медвежьей Поддержки образуют канал, в котором, как ожидается, акция будет торговаться. Движение вниз к линии Медвежьей Поддержки, скорее всего, приведет к тому, что курс ценных бумаг очень быстро снизится до критических цифр,
так как инвесторы только здесь создают спрос, поддерживая акцию именно на этом уровне. По мере подъема акции к линии сопротивления инвесторы, которые придерживали падающие акции, предпочтут продавать на подъемах.
Крестики нолики - Вертикальный счет
Когда акция, наконец, добралась до самого низкого уровня, после чего начала расти вверх, то на некотором уровне она обязательно даст сигнал к покупке. Сигнал к покупке поступает, когда колонка "X" превышает предыдущую колонку "X". Как только дан сигнал к покупке, акция поднимется до определенного уровня, где предложение опять возьмет свое. Когда акция разворачивается в колонку "О", первая колонка "X", возникшая от основания, закончена. В этой колонке может стоять меньше "X", чем в близлежащих. В этот момент сосчитайте количество клеток в колонке "X" и умножьте это число на 3 (если вы используете метод разворота на три клетки). Затем умножьте это число на значение одной клетки. Затем прибавьте результат к основанию линии "X" (там, где начинается колонка). Это грубый подсчет ценовой цели акции в этом движении. Помните, ценовая цель - это ориентир, а не гарантия. Она не устанавливается как точная цель, так как многие акции встречают свою первую ценовую цель и продолжают после этого все также идти вверх. Поэтому, когда будете принимать решение о продаже акции, всегда имейте в виду не только графический строй, но и линии тренда. Тот факт, что акция встретила на своем пути ожидаемое сопротивление, еще не означает необходимости ее немедленной продажи. Это означает, что вы должны переоценить ее потенциал с этого уровня.
Заметьте, что в примере вертикального счета, показанном на рисунке 2.11, величины ценовых значений клеток изменяются. Вы должны, в первую очередь, посчитать клетки ниже $5, так как там каждая клетка составляет 1/4 пункта. Затем посчитайте клетки выше $5, так
Рисунок 2.11 Вертикальный счет
как здесь каждая клетка составляет 1/2 пункта. Имеются четыре клетки по 1/4 пункта. Умножьте их на 3, а затем умножьте на 1/4 (4хЗ=12х1/4 =$3). Теперь посчитайте клетки выше $5, заканчивая на $8. Имеются шесть клеток со значением 1/2 за клетку (6хЗ=18х1/2=$9). Теперь сложите два полученных значения, и вы получите ($3+$9)=$12. Теперь последний шаг. Добавьте $12 к долларовому значению в первой клетке в этой колонке. Потенциальной целью для данного движения является $4 1/4 + $12 = $1б 1/4 . Этот пример поможет вам понять, как пользоваться методом вертикального счета в точках прорыва.
Крестики нолики - Вертикальный счет для короткой продажи
Вертикальный счет для короткой продажи
Применение вертикального счета для короткой продажи подобно применению его для длинных позиций за исключением одного момента. Вместо умножения движения на 3 вы умножаете его на 2. На рисунке 2.12 мы считаем количество клеток в первом движении от вершины, образующее первый сигнал к продаже. В этой колонке семь клеток. Умножьте 7 на 2, получится 14. Теперь умножьте 14 на величину клетки, которая равна 1. Получится 14. И теперь последний шаг: отнимите 14 от уровня первого "О" в колонке, которая равна $30. Ценовая цель, таким образом, равна $30-$14=$1б.
Рисунок 2.12 Вертикальный счет для короткой продажи
Крестики нолики - Горизонтальный счет
Горизонтальный счет осуществляется путем подсчета клеток по ширине основания, образованного графиком акции, затем умножения полученной величины на 3, а затем умножения этого числа на значение клетки. Этот процесс напоминает вертикальный счет, за исключением того, что вы считаете горизонтально по графику, а не вертикально вверх от основания. Я часто сравниваю горизонтальный счет с упражнением по расчету размера порохового заряда, который вытолкнет снаряд. В баллистике пороховым зарядом является количество пороха в гильзе, а снаряд - это пуля, которая летит, после детонации заряда. Вертикальный счет у меня ассоциируется с дистанцией, которую проходит снаряд до того, как сила притяжения возьмет над ним контроль и потянет его к земле. Аналогия со снарядом всегда помогала мне понять концепцию, когда я изучал методы вертикального и горизонтального счета много лет назад. Старайтесь относиться к этому настолько просто, насколько возможно, потому что счет - всего лишь ориентир. Намного важнее учитывать рынок, сектор, его относительную силу и форму графической модели при открытии длинной или короткой позиций. Эта книга большее значение придает этим переменным, нежели счету.
На рисунке 2.13 вам нужно посчитать по горизонтали количество клеток в самом широком месте графика. Это число умножается на 3, а результат умножения снова умножается на величину клетки. В этом примере величина клетки равна $1 (5хЗ=15х$1=$15). Затем прибавьте этот результат к самой нижней точке на графике, которая в данном случае равна $40. Ожидаемое движение, таким образом, равно $15+$40=$55. Где действительно счет играет свою роль, так это в определении взаимоотношений между риском и вознаграждением. У вас, по крайней мере, должно быть два пункта потенциальной прибыли
Рисунок 2.13 Горизонтальный счет
против одного пункта потенциального убытка, прежде чем вы начнете какой-либо торг. Имейте в виду, что на рынке торгуются 10.000 различных акций. Не связывайте себя только одной акцией, ни под каким предлогом. Всегда найдется поезд вашего маршрута. Все, что требуется - не пропустить его.
Статистические вероятности графических моделей
Результаты Бычьего Рынка
Мы будем рассматривать как бычьи, так и медвежьи графические формации. Изучив модели, мы увидим, какие из них самые прибыльные, какие пройдут длинный путь, прежде чем исчерпают себя, а какие - самые надежные. Следующие формации являются бычьими:
Формация Прибыльность Средний Время
заработок
Двойная Вершина 80,3% 38,7% 11,5 месяца
Тройная Вершина 87,9% 28,7% 6,8 месяца
Спрэд Тройной Вершины 85,7% 22,9% 7,7 месяца
Бычий Треугольник 71,4% 30,9% 5,4 месяца
Бычий Сигнал 80,4% 26,5% 8,6 месяца
Сигнал Разворота
Медвежьего рынка 90,0% 23,2% 2,5 месяца
Комбинации 79,5% 36,0% 8,0 месяца
Как вы, наверное, без труда видите, в показателях каждой из этих формаций имеются изменения: это доля прибыльных исходов в среднем значении заработка, а также в среднем значении времени. Каждый из этих элементов является важным, но некоторые трейдеры считают одни элементы важнее других. Каждый, однако, определяет свой собственный подход. Если вы усредните вышеуказанные модели, то увидите, что:
Прибыльность - 83,7%
Средний заработок - 29,5%
Среднее время - 7,2 месяца
Результаты Медвежьего Рынка
Вот результаты медвежьего рынка. Помните, что вы можете заработать деньги по обе стороны рынка, если готовы играть на любой стороне. Опять-таки, правильно используя анализ "крестики-нолики", можно получить следующие результаты:
Формация % Случаев Средний Среднее Время
Заработок
Двойное Основание 82,1% 22,7% 4,7 месяца
Тройное Основание 93,5% 23,0% 3,4 месяца
Спрэд Тройного Основания 86,5% 24,9% 4,6 месяца
Медвежий Треугольник 87,5% 33,3% 2,5 месяца
Медвежий Сигнал 88,6% 21,9% 4,9 месяца
Комбинации 83,3% 22,9% 3,4 месяца
Усредняя вышеуказанные цифры, получаем:
Прибыльность - 86,9%
Средний заработок - 24,8%
Среднее время - 3,9 месяца
Бычий Рынок в сравнении с Медвежьим Рынком
Сравнение результатов, полученных на основании данных по бычьему и медвежьему рынкам, позволяет нам сделать некоторые заключения:
Бычий рынок Медвежий рынок
Прибыльность 83,7% 86,9%
Средний Заработок 29,5% 24,8%
Среднее Время 7,2 месяца 3,9 месяца
Первый вывод на основании этой таблицы состоит в том, что продавать в шорт на медвежьем рынке менее рискованно, нежели покупать на бычьем рынке. Средний заработок на медвежьем рынке на 4,7% меньше, чем на бычьем рынке, но это с лихвой компенсируется тем, что среднее время для заработка на медвежьем рынке на 3,3 месяца короче, чем на бычьем рынке. Следовательно, трейдеры, которые не продают в шорт на медвежьем рынке, действуют вопреки собственным интересам. За меньший период времени, при меньшем риске продажа в шорт на медвежьем рынке принесет денег больше длинной позиции на бычьем рынке. Прибыль бычьего рынка имеет ставку 4,09 процента в месяц, в то время как прибыль медвежьего рынка имеет ставку 6,36% в месяц. Настоящие трейдеры не могут себе позволить упустить возможность заработать прибыль. Они должны учиться приспосабливаться к тому, чтобы играть по обе стороны рынка.
Убытки
А какие убытки? Торговые формации со всеми своими вариантами подходящих условий, при наличии которых должна быть установлена торговля, еще не гарантируют постоянную прибыль. Трейдеру следует учитывать вероятность возникновения убытков, а также то, как их регулировать. Вероятности убытков таковы:
Формация Отсутствие Средний Время
Прибыли Убыток
Двойная Вершина 15,3% 13,1% 4,6 месяца
Тройная Вершина 12,1% 8,3% 2,2 месяца
Спрэд Тройной Вершины 14,3% 7,3% 2,5 месяца
Бычий Треугольник 24,6% 5,4% 3,0 месяца
Бычий Сигнал 16,9% 10,4% 4,9 месяца
Сигнал Разворота Медвежьего рынка 8,0% 10,0% 1,5 месяца
Комбинации 15,4% 8,1% 3,8 месяца
Усреднение приведет к следующим показателям:
Не приносит прибыли в 15,2% случаев
Средний убыток 9,0%
Среднее время 3,0 месяца
Два правила должны быть выведены из приведенной статистики:
Никогда не позволяйте убыткам превышать 10%.
Предоставьте торговой сделке около трех месяцев для работы в вашу пользу. Если она не оправдывает себя за это время, закройте позицию.
Это - основные правила по сокращению убытков до минимума и совершению сделок, которые могут быть более прибыльными.
Результаты исследования говорят о том, что вероятности будут в вашу пользу, если вы дождетесь завершения формирования правильной графической модели, прежде чем сделаете заключение относительно поведения акции. В повседневном процессе анализа и реальной торговли на рынках мы обнаружили, что приверженность к бычьим графическим моделям при открытии длинной позиции и к медвежьим моделям при открытии короткой позиции, как правило, дает наилучшие результаты. Вероятности, описанные в исследовании, достаточно привлекательны в смысле денег. В то время как на рынке нет никаких гарантий, вы, пользуясь простыми правилами, изложенными в книге, несомненно, сумеете увеличить вероятность достижения успеха.
Если бы я все это знал, когда работал брокером, я смог бы избавить себя от лишней головной боли. Мы всегда старались рекомендовать акции, устойчивые с фундаментальной точки зрения, но мы никогда не знали в тот момент, где находимся - на 1-95 Южной или 1-95 Северной. Это элементарный набор правил, но до сих пор большинство брокеров и инвесторов не придают им никакого значения. Однажды мой хороший клиент позвонил мне, чтобы обсудить возможные сделки на рынке. А я только что узнал об опционной стратегии, называющейся "выписывание покрытого опциона" (covered writing), которая включала в себя покупку акции и одновременную продажу опциона колл против позиции по акции. Мы обстоятельно поговорили об акции. Мы побеседовали о том, какой прекрасной компанией была компания Burlington Industries (в то время лидер в текстильном бизнесе). Клиенту понравилась концепция выписывания покрытого опциона, и мы совершили сделку: купили акцию и продали опцион колл против позиции по акции. Я продал эту рекомендацию клиенту как консервативную стратегию. Я действительно был приятно взволнован тем, что смог объяснить понятие покрытой продажи по телефону.
После завершения рабочего дня я отправился с приятелями-брокерами в клуб "Быки и Медведи", как мы делали это каждый вечер, чтобы попить пива и обсудить наши дела. Я упомянул о проведенной мною сделке покрытой продажи и о том, что инструментом, лежащим в основе стратегии, была акция компании Burlington Northern. Один из моих приятелей сказал: "а да, знаю - железная дорога". Я покрылся холодным потом. Я ответил, что нет: я купил акцию текстильной компании, а не железной дороги.
Как оказалось, я купил клиенту акцию железной дороги, несмотря на то, что мы столько времени говорили о текстильной компании. Названия Burlington Industries и Burlington Northern - похожи, не так ли? Да, названия могут быть похожими, но их деятельность - все равно, что Южный и Северный полюсы. Сделка оказалась удачной, мне повезло с акциями железной дороги даже больше, чем, если бы это были акции той самой текстильной компании. На самом деле, акции Burlington Industries не имели тогда опционного рынка. Таким образом, говоря о необходимости набрать больше очков в свою пользу, я тем не менее закрыл глаза и просто выстрелил в темноту.
Язык программирования C тут
Крестики нолики - Бычий сигнал двойной вершины
На этот раз мы добавляем к модели еще один аспект, дополнительную деталь. Заметьте, что на рисунке 3.5 последняя колонка "О" не продолжается ниже предыдущей колонки "О". Мы называем это поднимающимся основанием. Оно символизирует, что предложение становится все менее влиятельным фактором, определяющим движение акции. Другой стороной медали является то, что спрос становится сильнее, так как последняя колонка "X" превышает предыдущую колонку "X". Поднимающееся основание - не столь важный фактор, но он становится дополнительным ориентиром при оценивании взаимоотношений между спросом и предложением на акцию. Среди трех двойных вершин, о которых мы говорили до сих пор, эта является самой сильной и служит основанием для важнейшего вывода.
Самый лучший способ понять эти модели - взять тетрадь и карандаш и просто написать несколько слово том, что вы видите (как если бы семилетний ребенок написал сочинение о том, что он видит в комнате). Итак, на рисунке 3.5 я вижу:
Теннисный матч, который состоял всего из четырех сетов (колонок), заканчивается.
Я вижу два сета, в которых Макинрой выиграл (колонка "О"), и два сета, в которых побеждает Коннорс (колонки "X").
Последняя колонка "X" превышает предыдущую колонку, давая сигнал Двойной Вершины к покупке.
Вторая колонка "О" не упала настолько, насколько снижалась предыдущая колонка "О", что говорит о том, что Макинрой теряет силы.
Последняя колонка "X" превышает предыдущую колонку "X", что говорит о том, что Коннорс набирает силу.
Подведение модели к общему знаменателю с выделением характерных черт значительно облегчает анализ.
Рисунок 3.5 Двойная вершина с поднимающимся основанием
Крестики нолики - Медвежий сигнал двойной вершины
Медвежий Сигнал противоположен Бычьему. Рисунок 3.6 показывает, что спрос в этом случае становится менее сильным, так как последней колонке "X" не удается достичь предыдущего уровня. Давление со стороны продавцов тем не менее увеличивается, о чем свидетельствует нижняя колонка "О". Эти детали просто-напросто говорят о том, что спрос теряет силу, а предложение набирает ее. Слишком часто инвесторы покупают акции именно в такой ситуации, а потом наблюдают, как в дальнейшем они слабеют.
Итак, мы обсудили Двойное Основание и Двойную Вершину. Все другие модели, которые мы будем рассматривать, являются производными от этой основной формации. Теперь вы сами видите, насколько этот метод прост для восприятия.
Рисунок 3.6 Двойное Основание с опускающейся вершиной
Крестики нолики - Пунктоцифровые графики
ОПРЕДЕЛЕНИЕ
На пунктоцифровых графиках — в отличие от традиционных ценовых графиков — показаны только изменения цен и вообще не учитывается время. Если обычно по оси У откладывается цена, а по оси Х — время, на пунктоцифровых графиках обе оси отражают только изменения цен. Эти графики похожи на графики Каги, графики «ренко» и графики трехлинейного прорыва.
ИНТЕРПРЕТАЦИЯ
Изменения цен на пунктоцифровых графиках отражают соответству ющие изменения спроса и предложения на рынке. Столбец крестиков означает, что спрос превышает предложение (цены растут); а столбец но ликов — что предложение превышает спрос (цены падают). Ряд корот ких столбцов означает, что спрос и предложение приблизительно равны.
На пунктоцифровых графиках часто появляются такие модели, как двойные вершины и основания, бычьи и медвежьи симметричные тре угольники, тройные вершины и основания и т.д. Подроб ное описание всех этих моделей выходит за рамки настоящей книги.
На двух следующих рисунках показаны графики курса акций Atlantic Richfield. Первый график—пунктоцифровой, а второй—столбиковый.
Как уже говорилось выше, пунктоцифровые графики отражают только движение цен. Как видно из данного пунктоцифрового графика, цены сначала колебались между уровнем поддержки 114 и уровнем сопротив ления 121. После прорыва уровня сопротивления 121 (длинный столбец крестиков), он стал новым уровнем поддержки. В конце концов этот но вый уровень поддержки был преодолен (длинный столбец ноликов), цены вновь успешно проверили прочность старого уровня поддержки 114, но затем, после небольшого подъема, все же опустились ниже него.
На следующем, столбиковом, графике представлена та же ценовая ин формация. Те же уровни поддержки и сопротивления видны и здесь, но все же на пунктоцифровом графике они более очевидны.
Крестик на пунктоцифровом графике появляется в том случае, если цены возрастают на величину, равную «цене клетки» (определяется пользователем), а нолик — когда цены падают на эту величину. Если цены выросли или упали на величину меньше цены клетки, новые кре стики или нолики на график не наносятся.
Каждый столбец может состоять либо из крестиков, либо из ноликов — в одном столбце крестики и нолики не встречаются. Переход к новому столбцу (например, от столбца крестиков к столбцу ноликов) происхо дит в том случае, если цена изменяется в противоположном направле нии на величину, равную «критерию реверсировки» (также определяется пользователем), помноженному на цену клетки. К примеру, если цена клетки составляет 3 пункта, а критерий реверсировки — 2 клетки, то для перехода к новому столбцу цена должна измениться в противопо ложном направлении на шесть пунктов (3х2). Если на данный момент цена находится в столбце крестиков, то она должна упасть на шесть пунктов, чтобы можно было перейти к столбцу ноликов. Если цена на ходится в столбце ноликов, то для перехода к столбцу крестиков она должна подняться на шесть пунктов.
Переход к новому столбцу означает изменение в ценовой тенденции. Если на графике появляется новый столбец крестиков, значит цены ра стут. Если же появляется новый столбец ноликов — цены движутся вниз.
Поскольку цены должны измениться в противоположном направлении на величину критерия реверсировки, минимальное число крестиков или ноликов, которое может появиться в столбце, равно этой величине.
Обычно при определении того, достаточно ли изменилась цена для за полнения новой клетки, ориентируются на максимальную и минималь ную цены периода (а не только на цену закрытия).
Крестики нолики - Сигнал к продаже тройного основания
Сигнал к продаже Тройного Основания (Triple Bottom), также как и Тройная Вершина, имеет высокую степень надежности. Когда я веду семинары на эту тему, то использую рисунок 3.8, чтобы показать, насколько опасно для инвестора исключать технический анализ при покупке акции. Представим себе инвестора, покупающего акцию по $31, а затем уезжающего в отпуск. Он часто просматривает финансовые газеты и отмечает, что его акция все еще около той цены, по которой он ее приобрел, и лишь упала на один пункт. Неплохо для рынка, который был волатильным в последний месяц. Относительно поведения акции он чувствует себя достаточно спокойно. Фундаментальные показатели хорошие, все на своих местах. Но что он пропустил в этой мозаике? А пропустил он то, что исход всего теннисного матча между спросом и предложением закончился в пользу предложения. Вероятность падения цены очень высока. Тройное основание вовсе не означает того, что акция сразу же сдастся, оно лишь указывает на то, что риск нахождения в этой позиции увеличился невероятным образом. Решит ли инвестор что-либо предпринять относительно этого сигнала или нет, но ему следует, по крайней мере, о нем знать. Если инвестор не предпринимает ничего, но осведомлен о потенциальном падении, то он находится в гораздо более выгодном положении, чем инвестор, который ничего об этом не знает. Другие факторы, такие, как индекс относительной силы, доля бычьего сегмента, преобладающая рыночная кондиция, а также линии тренда, - все это будет рассмотрено в последующих главах.
Анализируя модель Тройного Основания, обращайте особое внимание на поднимающиеся основания и падающие вершины. Вспомните формацию Двойная Вершина. Если акция упала, но была не в состоянии снизиться до уровня, куда она опускалась прежде, то подразумевается, что давление со стороны продавцов ослабевает. Эти две детали
Рисунок 3.8 Тройное Основание
соответственно наделяют модель большими бычьими или медвежьими свойствами. Данный подход распространяется на любую графическую модель.
В 80-е годы Тройная Вершина была особенно эффективно работающей моделью. Прорывы, как правило, хорошо срабатывали, так как все акции имели тенденцию роста на протяжении этого периода. Вслед за крахом 1987 года Тройная Вершина наилучшим образом использовалась в обратных движениях. Расширение модели до Тройной Вершины просто является способом рассмотрения формаций, которые не завершаются при создании двух пиков. Такие модели, как Четыре Вершины (Quadruple Тор) или Пять Вершин (Quintuple Top), встречаются крайне редко. Как правило, чем больше вершин имеет модель, тем она более является бычьей, а также чем быстрее развивается модель, тем у нее более выраженный бычий характер. Формации некоторых акций, выпущенных такими компаниями, как предприятия общественного пользования, требуют больше времени на то, чтобы оформиться из-за присущей им низкой волатильности.
Учитывайте, что при исследовании графика должны приниматься во внимание также и все остальные факторы. В последующих главах мы объединим их с уже описанными моделями.
Двойная Вершина, завершающая катапульту,
Катапульта является подтверждающей моделью - заключительная Двойная Вершина, завершающая катапульту, просто подтверждает предыдущую Тройную Вершину. Это является подтверждением того, что спрос, создаваемый в данный момент в трендовом движении акции, - хозяин положения. Первая часть модели - базовая Тройная Вершина. Прежде я говорил, что в 90-е годы покупка на рыночных отскоках или при реакции на прорывах предполагала высокую вероятность успеха сделки. Как только Тройная Вершина превысила предыдущую колонку "X", а затем отскочила назад, возникает потенциал для катапульты. Инвесторы должны рассматривать покупку в половину планируемой позиции при развороте на три клетки от Тройной Вершины. Это обеспечивает им хорошую точку входа в первую часть позиции и дает возможность создавать торговлю, находясь близко к точке защитной остановки. Давайте немного поговорим о стопе. В какой точке инвесторам следует установить защитную остановку вводимой позиции, если они оказались не правы в своем предположении, что акция поднимется? В таком случае при работе с одним источником информации - графической моделью, единственным логическим стопом будет тройное основание. Находясь на этом уровне, модель предполагает, что предложение контролирует ситуацию. Если выбранная для торговли акция имеет сильные фундаментальные показатели, мощные показатели индекса относительной силы и торгуется над линией бычьей поддержки, то вероятность неудачи в развитии модели очень мала. Помните, что при бычьем рынке тройная вершина имеет 87,5 процента успеха, как мы уже говорили выше. Но инвестор по-прежнему должен продолжать думать, что ему делать, если дела пошли не так, как ожидалось. Должен существовать план действий на случай, если сделка начнет разваливаться. Помните, что все это - не точная наука, а скорее, искусство.
Как только куплена половина позиции на развороте в три клетки и установлена защитная остановка, инвесторы могут начинать исполнять свой план по покупке другой половины позиции на завершении катапульты, помещая соответствующий ордер через своего брокера. Трейдеры здесь могут поднять свой стоп к новому сигналу продажи Двойного Основания, который образуется, когда акция разворачивается обратно наверх, чтобы попытаться завершить катапульту. Долгосрочные инвесторы будут сохранять свою остановку на уровне нарушения линии бычьей поддержки, которая по-другому называется линией тренда. На рисунке 3.10 нам придется предположить, что предложение взяло контроль в свои руки, если акция нарушила линию тренда, одновременно дав сигнал двойного основания к продаже. Точка стоп-лосса перейдет к уровню $42, как только формация катапульты будет завершена. Просто имейте в виду, что, пока акция торгуется выше линии бычьей поддержки, мы считаем ее бычьей. Долгосрочные инвесторы разместят свои стопы только на нарушении линии тренда. Трейдеры будут рассматривать каждый сигнал, который может быть независим от линии тренда.
До настоящего момента, согласно нашему ордеру, основанному на использовании катапульты, мы приобрели половину запланированной на будущее позиции на возвратном движении вниз к $43, введя защитную остановку на $40. Теперь переходим ко второй части нашей запланированной позиции. Ордер, называемый "Действителен до отмены" (GTC - "Good Until Cancel"), может быть размещен через брокера. Ордер GTC просто позволяет вам выбрать цену, которую вы готовы заплатить за акцию, и ордер остается зарегистрированным у специалиста до тех пор, пока акция не достигнет этой цены. В этом случае вы могли бы разместить через своего брокера стоп-ордер на покупку остатка позиции по $47 - на уровне, где бычья формация катапульты будет завершена.
Рисунок 3.10 Защитная Остановка
Рисунок 3.11 Торговля с Бычьей формацией Катапульты
Теперь вы можете увидеть, где купили вторую половину своей запланированной позиции. Заметьте, что стоп поднялся к новому сигналу Двойного Основания к продаже, который сформировался на $42. Этот новый стоп позволяет нам защитить прибыли, если предложение внезапно возьмет контроль над акцией в свои руки. Важно, что долгосрочные инвесторы используют только линию тренда для остановки своих позиций. Трейдеры, которые по сути своей ведут краткосрочные операции, могут избрать в качестве ориентира для своего стопа процент от цены входа. А. В. Коэн, автор книги How to Use the Three-Point Reversal Method of Point and Figure Stock Market Trading, всегда полагал, что риск инвесторов не должен превышать 10 процентов на акцию. На сегодняшних более волатильных рынках 10-процентный спад может случиться очень быстро. Мы полагаем, что более полезным было бы внимательно выбрать свою точку входа, а затем предоставить акции немного пространства для развития.
Рассматривая формацию катапульты, вы можете увидеть много других комбинаций точек входа, которые можно использовать. Ключ здесь в том, чтобы иметь четкий и логический ориентир, помогающий найти точки входа и точки выхода при инвестировании. Никакие другие графики, которые я знаю, в этом просто не смогут вам помочь. Графики "крестики-нолики", без всяких сомнений, являются лучшим и самым точным ориентиром для любого инвестора
Bearish Catapult formation
Медвежья формация Катапульты ( Bearish Catapult formation) может быть представлена как точная противоположность бычьей формации Катапульты, и она особенно полезна при краткосрочных коротких продажах. Точки входа и выхода выбираются тем же самым способом, как и в случае с бычьей Катапультой. Точки защитных остановок особенно важны при коротких продажах. Риск при короткой продаже теоретически ничем не ограничен. В реальности, хотя это случается и нечасто, я наблюдал ситуации, когда контрольный пакет приобретался по цене, значительно превышающей текущую стоимость акций на рынке. Проблема короткой позиции в столь необычных ситуациях заключается в том, что акция открывается по значительно более высокой цене, нежели она закрылась в предыдущей торговой сессии. Соответственно, те, кто находился в коротких позициях, могут потерпеть очень большие убытки, не имея при этом возможности покинуть торговлю на всем отрезке разрыва цен. К счастью, эти ситуации достаточно редки. Тем не менее очень важно запланировать свою точку входа с тем, чтобы иметь приемлемую цену стопа. Продавец в шорт может запланировать продажу половины своей позиции в короткую на первом реверсивном развороте наверх в графической модели, следуя за сигналом Тройного Основания к продаже. Это позволит ему войти в короткую продажу относительно близко к точке защитной остановки. Линии тренда для короткой продажи еще более важны. Вторая половина, запланированная к созданию короткой позиции может быть инициирована, когда акция начнет разворачиваться снова вниз и завершит медвежью формацию Катапульты. Давайте посмотрим на рисунок 3.12.
Вы видите, что эта модель является точной противоположностью Бычьей Катапульты (Bullish Catapult). Внимательно наблюдайте за этой моделью, так как она явно предполагает низкие цены акции. Понимаете вы построение графика "крестики-нолики" или нет, но если вы посмотрите на две фундаментально устойчивые акции из одной группы, одна из которых с медвежьей формацией Катапульты, а другая с бычьей формацией Катапульты, то у вас не уйдет много времени на то, чтобы определить, какую акцию вы хотите купить.
Мне бы хотелось ненадолго перенести наше обсуждение с акций на опционы. Те же самые модели используются для того, чтобы помогать инвестору на опционных рынках. Я всегда расценивал опционы колл и пут, как суррогаты акции, лежащей в их основе. Мы используем только опционы колл или пут в деньгах2, потому что дельта (величина, на которую изменится цена опциона по сравнению с 1-пунктовым движением акции, лежащей в его основе) более близка к единице. Если длинный опцион колл в деньгах используется как заменитель покупки базовой акции, тогда используйте те же самые точки входа и выхода, которые бы вы использовали, если бы покупали саму акцию. То же самое подходит и для покупки опционов пут как заменителей короткой позиции. Другим способом, помогающим ориентироваться при покупке опционов, является предположение о том, что премии становятся вашим стопом: никогда не покупайте больше опционов на стандартные сделки по акции, чем требует ваш аппетит: будь то длинные либо короткие позиции. Другими словами, если вы обычно покупаете 300 акций, тогда покупайте только 3 опциона. Если вы сделаете премии вашим стопом, тогда у вас появится стимул удержать позиции до срока истечения. Я наблюдал огромное количество раз, как акция сильно падала на начальной стадии сделки, а спустя несколько месяцев опять набирала силу. Мы можем посвятить всю книгу этой теме, но давайте пока ограничимся тем, что графические модели "крестики-нолики" могут быть очень полезны инвестору в выборе точек входа и выхода для опционной торговли, - все точно также, как и при торговле акциями
Рисунок 3.12 Бычья формация Катапульты
Спрэд тройной вершины и основания
Эта модель является просто Тройной Вершиной, которая для завершения своего формирования занимает чуть больше места на графике. Вы увидите разрывы, возникающие между вершинами, обратившись к рисунку 3.17. Именно здесь и наблюдается та протяженность во времени, о которой только что было сказано. Обычная Тройная Вершина не имеет разрывов между вершинами. Та же самая философия, что применяется к Тройной Вершине, применяется и на этом графике.
[INTU] INTUIT прорвала двойную вершину на 45. Это - пробитие модели треугольника. Такие модели, как правило, приводят именно к таким быстрым взрывным движениям. Основной тренд - восходящий, с ценой, торгуемой над линией медвежьего сопротивления. Тест прорыва: максимум графика на 50. Если все "OK", то покупайте INTU здесь, с защитной остановкой на 38, так как тут уровень прорыва линии восходящего тренда.
Рисунок 3.14 Intuit (INTU)
Что применяется к Тройной Вершине, применяется и на этом графике. В каждом случае подъема, акция вырастает до определенного ценового уровня, отталкиваясь от него два раза. Третья попытка преодолеть эту цену оказывается удачной, что находит свое выражение в формировании колонки "X", превышающей точку сопротивления. Так как акция дважды была отброшена от того же самого уровня, то на нем, по всей вероятности, имеются ордера на продажу. Причина не имеет никакого значения. Важно то, что на этом конкретном уровне находятся продавцы. Единственный способ узнать, сможет ли спрос преодолеть давление со стороны продавцов, посмотреть, как снова поведет себя акция на том же уровне. Все очень просто: если акция снова отталкивается здесь от уровня сопротивления, то продавцы все еще находятся там. Большего даже и не надо знать. Если акция превысила этот уровень, спрос преодолел предложение, которое прежде разворачивало цены. Вот почему перед тем, как сделать свой выбор между длинной и короткой позицией, мы всегда ждем, чтобы был перейден определенный уровень. В 80-е годы мы просто покупали или продавали на прорывах. В 90-е мы обнаружили, что лучше всего покупать на отскоках.
Рисунок 3.16 Диагональное Тройное Основание
Рисунок 3.17 Спрэд Тройная Вершина и Тройное Основание
В 80-х годах акции по большей части росли. В 90-е и по настоящее время мы наблюдаем более нормальный рынок, в котором акции движутся как вверх, так и вниз. Это текущие обстоятельства, на которые надо ориентироваться, выбирая акции. Вероятней всего, в обозримом будущем ситуация будет оставаться именно такой. График на рисунке 3.17 показывает, что представляет модель и для Спрэда Тройной Вершины (Spread Triple Top) и для Спрэда Тройного Основания (Spread Triple Bottom)3.
Заметьте, что в этих двух моделях акции торгуются по одинаковой цене. Допустим, что обе акции с фундаментальной точки зрения достаточно устойчивы, и каждая из них могла бы быть рекомендована крупной фирмой с Уолл-Стрит для покупки. Обе компании находятся в одной промышленной группе, и по ним платят почти одинаковые дивиденды. Вы изучили фундаментальные показатели обеих фирм, а теперь пытаетесь определить, акции которой из них приобрести. Наступает момент истины. Какую акцию вы выбираете? Без моделей, показанных здесь, вы явно оказались бы в затруднительном положении. Если смотреть только лишь на фундаментальные показатели, то обе бумаги равнозначны, а следовательно, обе должны вести себя одинаково в будущем. Но это совсем не так. Если у вас есть такое преимущество перед остальными, как возможность оценить ситуацию, опираясь а график "крестики-нолики", как на рисунке 3.17, то процедура выбора станет намного легче. Имея информацию, которую я только что вам дал, какую акцию вы бы выбрали? Не требуется слишком глубокого понимания метода, чтобы определить, что акция "А" находится в восходящем тренде при наличии высокой вероятности роста цен в будущем, в то время как акция "В" идет в нисходящем тренде с высокой вероятностью в перспективе падающих цен. Я показывал точно такой же пример семиклассникам, и почти в каждом случае для покупки они выбирали акцию "А".
Это простое упражнение объясняет, почему графики так важны и почему вы можете достичь лучших результатов на рынке, если будете использовать и фундаментальный, и технический анализ. Фундаментальное исследование отвечает на вопрос "Какая?", а техническое - на вопрос "Когда?". Оба исследования одинаково важны. На первый вопрос отвечать просто, потому что фундаментальное исследование доступно повсюду на Уолл-Стрит. На Уолл-Стрит существует несколько крупных фирм, имеющих возможность предоставить вам какое угодно фундаментальное исследование за весьма незначительную плату. Например, компания Value Line, являющаяся одной из самых известных. Каждый, кто имеет дело с брокером из крупной фирмы на Уолл-Стрит, обладает доступом ко всем фундаментальным идеям, разрабатываемым фирмой, наряду с соответствующими исследованиями. Хороший технический анализ найти гораздо сложнее, но вы сумеете выполнить его самостоятельно, как только закончите книгу.
Остается добавить, что 75 процентов риска по любой конкретной акции составляют рынок и сектор. Проблема, с которой сталкиваются большинство инвесторов, состоит в том, что они концентрируют 75 процентов своих усилий на оценке конкретных фундаментальных показателей. Чрезвычайно важно покупать акции, когда вы являетесь хозяином положения (рынок имеет бычий настрой). Необходимые рыночные индикаторы мы раскроем в последующих главах. Еще раз, прежде чем предпринимать какие-либо действия в отношении акции, наберите как можно больше очков в свою пользу. Я не знаю, сколько раз знакомые подходили ко мне и просили совета насчет акции, о которой они узнавали от своих друзей. Как правило, они говорили, что это весьма солидный и надежный источник. Мой ответ на это всегда был один и тот же, и его же я повторю и для вас: "Если это инсайдерская информация, то у вас ее уже нет. Потому что, как только вы ее получили, она тут же стала внешней, доступной всем, информацией, а те, кто знали о ней, давно уже что-то предприняли". Почти в каждом случае вы можете взглянуть на графики "крестики-нолики" и увидеть, где действовали инсайдеры. Как только вы научитесь пользоваться этим методом, вот уже более ста лет остающимся надежным помощником биржевика, вы поймете, почему график "крестики-нолики" равнозначен инсайдерской информации. Модель Треугольника (см. рисунок 3.13) является прекрасным примером эффективности данного метода. Вы должны следовать за очередностью событий, прежде чем принимать решения относительно своих действий по акции. Шаг 1 состоит в оценке рынка в целом, а шаг 2 - в оценке сектора, интересующего вас, и, наконец, шаг 3 заключается в выборе непосредственно акции.
Основы метода
Многие инвесторы знакомы с тем или иным видом графиков либо со школы, либо по газетам и журналам. "Крестики-нолики" были разработаны более 100 лет назад и выдержали испытание временем. Именно это и привлекло меня. Я преподавал этот метод технического анализа на многих семинарах и занятиях. Я даже обучал ему школьников 12-летнего возраста. Закон спроса и предложения управляет движением цены акций или чего-либо другого: если больше покупателей, чем продавцов, готовых продать, то цена поднимается. С другой стороны, когда продавцов больше, чем покупателей, готовых купить, цена падает. Только эти соотношения спроса и предложения ведут к движению цены акции вверх или вниз, и больше ничего. Анализ движения акции методом "крестики-нолики" был разработан как логический, продуманный способ ведения отчета о битве между спросом и предложением. Слово "продуманный" является ключевым. Атласом дорог было бы сложно пользоваться, если бы в нем не были отмечены все дороги и границы между штатами. То же касается и фондовых рынков. Изучение бесконечного списка котировок Максимум-Минимум-Закрытие по каждой конкретной акции стало бы таким же сложным. Когда эти котировки выстроены в логическом порядке, битва между спросом и предложением становится более понятной. График "крестики-нолики" просто показывает, кто выигрывает сражение - спрос или предложение. Мы используем различные графические модели и линии для принятия решений о покупке или продаже. Эти модели будут рассмотрены подробнее в следующих главах.
Теннисный матч - удачная аналогия, помогающая показать, что происходит в битве между спросом и предложением. Рассмотрим матч между великими теннисистами Джимми Коннорсом и Джоном Макин-роем. Давайте назовем Джимми Коннорса спросом, а Джона Макинроя предложением. Теннисный матч состоит из разных сетов. Сеты, которые играются в теннисном матче, похожи на графики "крестики-нолики", где все движется, видоизменяя колонки крестиков и ноликов. Это кажущееся беспорядочным движение на графике "крестиков-ноликов" похоже на изменения счета в сетах, сыгранных во время теннисного матча. Но только тогда, когда матч завершен, у нас есть возможность обсудить, куда, вероятней всего, будет двигаться акция. График "крестики-нолики" учитывает даже те сеты, которые не влияют на процесс принятия решений. В непродолжительном периоде цены акции движутся беспорядочно, но, в конечном счете, спрос и предложение берут над всем контроль, и начинается тренд. я буду ссылаться на теннисный и футбольный матчи при объяснении многих рыночных индикаторов и графических моделей, которые вы скоро начнете изучать. Аналогия с футболом пошла от Майка Бурке, моего наставника, редактора Investors Intelligence. Однажды я навестил его вместе со своим важным клиентом из Парижа и Майк упомянул о том, насколько рыночные индикаторы напоминают ему игру в футбол. Тогда я понял, что аналогия лучше всего описывает индикаторы фондового рынка, которым мы следуем и которые были созданы Chartcraft десятилетия назад. Моя аналогия с теннисным матчем самая простая из тех, что используются для объяснения некоторых трудных моментов, связанных с изучением самого графика "крестики-нолики". Давайте поиграем в мяч!
Мы начнем с основ построения вашего собственного графика. У вас уйдет только несколько минут в день на обновление 20-30 графиков. Все, что вам нужно, - это страница какого-нибудь финансового издания, предоставляющая информацию о максимальных и минимальных ежедневных ценах на акции на основных рынках. Если у вас есть компьютер с модемом, то многие онлайновые компьютерные службы могут обновлять графики для вас за небольшую оплату.
График "крестики-нолики" рассматривает только ценовое движение - объем не включается в анализ. Помните, что нас интересует только борьба между спросом и предложением. Две буквы алфавита "X" и "О" используются в этом графическом методе. "X" представляет спрос, "О" - предложение. Ключ к методу - в движении графика от одной колонки к другой. В книге мы будем использовать метод разворота на три клетки. По мере того, как вы будете знакомиться с этим методом, вы сможете выбрать другие размеры для разворота. В нашей компании, однако, мы никогда не отклоняемся от метода трех клеток. Помните, все дело - в простоте. Взгляните на график рисунка 2.1, и вы поймете, что такое "крестики-нолики".
Рисунок 2.1
Как видите, чередующиеся колонки "X" и "О" формируют графическую модель. "X" может поменяться на "О" одним единственным способом. Этот способ - обратный ход цены на три клетки. Тот же самый метод трех клеток применяется и к колонке "О". Движение назад и вперед от одной колонки к другой как раз и приводит к формированию графической модели.
Прежде, чем отправиться дальше, давайте посмотрим, каким образом изменяются значения клеток относительно ценовых колебаний акции. Ценовое значение клетки меняется по мере того, как акция проходит через определенные уровни. Между ценой акции в $20 и $100 величина клетки равна 1 пункту. Ниже $20 и выше $100 величина ценового значения клетки становится другой. Если акция торгуется в диапазоне между $5 и $20, размер клетки будет равен 1/2 пункта. Если акция начинает торговаться по $100 и выше, величина клетки становится равной 2 пунктам. При цене акции ниже $5 размер клетки 1/4 пункта. Следовательно, для того, чтобы колонка поменялась с "X" на "О", в то время как акция находится между $20 и $100, требуется 3 пункта движения цены. Мы установили, что между $20 и $100 величина клетки равна $1, поэтому 3 клетки равны $3. Тот же самый разворот по методу трех клеток будет всего 1 1/2 пункта, если акция находится между $5 и $20. Если акция торговалась ниже $5, то все тот же разворот по методу трех клеток будет на 3/4 пункта. Так что при использовании графиков "крестики-нолики" ценовые движения следует определять с помощью таких категорий, как "клетка" и "разворот".
Рисунок 2.1 показывает, насколько акция должна подняться или упасть, чтобы на графике получился разворот. Вам может показаться, что я многословен, и это действительно так, но в этой главе я собираюсь быть многословным для того, чтобы помочь вам усвоить основы построения вашего собственного графика. Как только вы поймете необходимые взаимосвязи, остальная часть книги покажется вам совсем не сложной. Если вы не схватываете ее суть сразу же после первого прочтения, возвращайтесь и прочтите эту главу еще раз.
Рисунок 2.2 Блок-схема для построения графика.
При графическом изображении поведения цены акции процесс обновления по существу такой же, как на одной из тех графических схем, которые вы видели прежде.
Когда я читаю лекции на эту тему, то использую блок-схему, показанную на рисунке 2.2, чтобы продемонстрировать, как происходит обновление графика. Основная идея заключается в следующем. В какой бы колонке ни находился график, вы остаетесь в этой колонке до тех пор, пока акция продолжает двигаться в этом направлении. Следовательно, если график был в колонке "О" и снижался, то ваш первый вопрос по блок-схеме в конце рабочего дня должен быть следующим: снизилась ли акция на клетку или больше на графике? Если акция снизилась более чем на одну клетку, скажем, с $45 до $44, тогда запишите это движение, пометив его знаком "О", после чего остановитесь -больше в этот день ничего не делайте. Не думайте больше о графике до наступления конца следующего рабочего дня. Вечером следующего дня вы должны задать тот же самый вопрос. Так как акция все еще находится в колонке "О", снизилась ли она еще на одну клетку или более? Задавайте вопрос, рассматривая минимальную цену дня. Если акция в данном случае дошла до $43 или ниже (снизилась на одну клетку или больше), запишите это движение, пометив его в клетке значком "О", и остановитесь. Вас не должно волновать, если позже акция развернется и достигнет $100. Вы будете иметь дело с этим движением завтра. Вас касается только ситуация, связанная с одним-единственным значением в день. Хорошо, в данный момент акция на $43 в колонке "О". Так как акция все еще в колонке "О", на следующий день при закрытии торговли вы опять зададите себе тот же вопрос. Акция снизилась на одну клетку или больше? Сегодня ответ на первый вопрос к блок-схеме - "нет".
Из-за того, что акция не упала настолько, чтобы закрыть еще одну клетку, вы переходите ко второму, и последнему вопросу построения графика. Так как акция не упала еще ниже, или, по крайней мере, настолько, чтобы закрыть еще одну клетку, развернулась ли акция наверх на три клетки? Давайте проверим. Посчитайте вверх три клетки от $43 - это должно быть $44, $45, $46. Хорошо, достигла ли акция уровня $46? Скажем, она достигла $45 7/8. Этого не совсем достаточно. Это разворот только на 2 7/8, а не на 3. Что вы делаете? Да ничего. На следующий день вы повторяете этот процесс заново. Так как акция все еще находится в колонке "О", то первый вопрос к блок-схеме, на который надо будет ответить, заключается в следующем: прошла ли акция вниз на одну клетку или больше? Получили картину? Если через некоторое время акция развернулась вверх на три клетки до $46, то, последовательно задавая оба вопроса к блок-схеме, вы обнаружите, что график теперь передвинулся на одну колонку вправо и представлен уже знаком "X". График теперь поднимается. Тот же процесс начинается заново, только на этот раз первым вопросом к блок-схеме будет следующий: продвинулась ли акция вверх на одну клетку или более? Вот и все дела.
Еще раз: необходимо три клетки, чтобы показать разворот с одного направления на другое. Например, если акция торговалась в колонке "X" с вершиной 45, то потребуется движение до 42, чтобы развернуть построение этого графика в колонку "О". Движение, меньшее, чем на три клетки, будет считаться рыночным шумом, и его не стоит записывать. И наоборот, если рассматриваемая акция торговалась в колонке "О"' с текущим минимумом 45 , то ей потребуется подняться до 48, прежде чем будет записан разворот, обозначив колонку "X": движение в любом диапазоне меньше, чем на три клетки, будет считаться рыночным шумом. Определять это также легко, как и обновлять график. На рисунке 2.3 показаны некоторые примеры разворотов.
Есть только одно исключение из этого правила. Если акция развернулась, к примеру, от $21, то требуемое количество пунктов будет равно всего лишь двум. Это потому, что акция здесь проходит через уровень, где изменяется используемый размер клетки. Например, если акция движется вверх (в колонке "X") через верхний переходный уровень и имеет в своем максимуме 21, то разворот может быть зафиксирован уже на 19 - здесь движение только на два пункта. Три клетки в данном случае соответствовали 20, 19 1/2 и 19, так как величина клетки ниже 20 равна 1/2 пункта, в то время как величина клетки выше 20 равна 1 пункту. Учитывайте точки разрывов, когда строите график на уровнях, где изменяется используемый размер клетки. Если вы правильно расставляете цены по вертикальным осям, то вам придется иметь дело только с клетками.
Рисунок 2.3 Примеры разворота
Предоставьте цены самим себе. Ничего не усложняйте. Просто приписывайте к каждой клетке правильное значение 1/2, 1 и так далее, а затем отсчитывайте три клетки.
Это приведет вас к построению реального графика. Ежедневные котировки максимума и минимума - это все, что вам нужно. В большинстве газет есть финансовый раздел. Цены, имеющие для вас значение, - это те, которые приводят к изменению на графике. Например, акция находится в колонке "X" и имеет максимум 28 7/8. Для построения графика мы примем это за 28, так как 28 7/8 недостаточно для закрытия клетки 29. Чтобы добавить еще "X", акция должна достичь цены 29, а 28 7/8 - это не 29. Для аналитика, использующего графики "крестики-нолики", 7/8 - это всего лишь рыночный шум, если размерная величина клетки равна 1. Когда акция находится в колонке "О", а вы ищите минимум цены, то идите до последующего целого числа. В том же примере акция имеет минимум 287/8. Вы читаете его так, как будто бы у нее был минимум 29. Акция должна продвинуться до 28, чтобы добавить в график еще один нолик. Когда происходит разворот на трех или более клетках на графике, то вы изображаете его в виде новой колонки, начиная отстраивать ее с уровня на одну клетку вверх или вниз, в зависимости от направления разворота. Если акция разворачивается вниз, запишите "О" в следующей колонке и на одну клетку вниз. Если акция разворачивается наверх, вы занесете "X" в следующую колонку и на одну клетку выше. При развороте наверх или вниз ваш счет начинается не с числа, равному предыдущему числу. "Наверх" означает начало счета на одну клетку выше. Разворот "вниз" предполагает, что вы начнете отсчет на одну клетку ниже.
Единственный след времени на графике "крестики-нолики" появляется при замещении "X" или "О" на порядковый номер месяца, числом которого аналитик вносит первую запись. Обозначение месяца на графике не имеет ровно никакого значения и служит только как ориентир. В зависимости от установленного движения акции месяц заносится в определенную колонку в "X" или "О". При определении времени у вас просто не будет фигурировать "О" в соответствующей колонке, также как и "X" в соответствующем месте. Как уже было упомянуто выше, первое действие в любом месяце обозначается на графике номером месяца. Например, если акция поднимается на одну клетку, то вы, естественно, добавите еще один "X" в ее график. Если этот "X" первый в июле, то вы в этой клетке вместо "X" поместите 7. То же самое делается и при движениях вниз. Например, если акция упала на одну клетку, и это было ее первым движением в августе, то в соответствующей клетке вы поставите 8 вместо "О".
Давайте еще раз все повторим. Если график поднимается, сначала проверьте дневной максимум и добавьте "X", если акция поднялась достаточно, чтобы закрыть следующую открытую клетку или клетки. Вы добавляете столько крестиков, сколько нужно для отражения движения акции. Если акция поднялась на 4 пункта во время торговой сессии и каждая клетка равна $1, вы добавите четыре "X" в график. Если та же самая акция продвинулась наверх на 5 пунктов, вы добавите пять "X". Первый вопрос блок-схемы исчерпан, и вы закончите свое построение графика на этот день. Если, с другой стороны, акция не продвинулась наверх достаточно, чтобы добавить еще "Xя, то вы идете ко второму вопросу блок-схемы и проверяете дневной минимум, определяя, на достаточную ли величину упала акция, чтобы развернуть график. Разворот является ключевым моментом графика "крестики-нолики". Если разворот произошел, сдвигайте построение в следующую колонку, перемещаясь при этом на одну клетку вниз, а затем добавляйте три "О", отражающих разворот. Если акция не упала достаточно, чтобы обеспечить разворот, тогда никакого построения на графике в этот день не производится. Помните, разворот методом трех клеток означает, что все три клетки должны быть заполнены до того, как вы заполните любую из них (2 7/8 пункта - это не 3, а 3 пункта требуется для разворота, если величина клетки равна 1-му пункту). Вы не можете начать заполнять одну клетку, а потом вторую до тех пор, пока не получите возможность заполнить все три. График останется в своей текущей колонке до момента, когда он в своем движении не закроет (не достигнет) все три клетки, требуемых при развороте.
Используя метод разворота на три клетки, мы устраняем малые движения, которые часто возникают на рынке, и изучаем движения, необходимые нам для того, чтобы иметь полную и четкую картину. Вот почему график "крестики-нолики" гораздо удобнее графика баров. Если акция падает, используйте тот же процесс, но наоборот. Сначала посмотрите, достаточно ли опустилась акция, чтобы добавить еще "О". Если да, то добавляйте "О" или несколько "О". Если акция недостаточно опустилась, чтобы закрыть следующую клетку, проверьте дневной максимум, чтобы посмотреть, поднялась ли акция достаточно, чтобы развернуть график. Если да, тогда передвиньтесь в следующую колонку и на одну клетку вверх, после чего добавьте три новые "X". Если она недостаточно продвинулась, чтобы развернуться, то это означает, что на графике в этот день не было никакой активности. Цены некоторых акций могут не меняться месяцами. На волатильных рынках бывают времена, когда график может продолжать развиваться в прежнем направлении, а потом вдруг развернуться. Другими словами, 1 акция выросла достаточно, чтобы закрыть крестиком следующую клетку, но в последние 20 минут торгового дня акция упала на 8 пунктов из-за новостей по доходам. Вы можете просто следовать блок-схеме и закрыть клетку "X", после чего забыть о развороте, случившемся в конце дня. С разворотом будете иметь дело завтра. Прекрасно, когда узнаешь о развороте акции в конце торговой сессии, хотя вы и не заносите эти данные в график. Такое случается, когда выходят отчеты о доходах. Акция поднимается на одну клетку за день, но в конце торговой сессии приходит новость о доходах. Скажем, они намного меньше, чем ожидали на Уолл-Стрит. Это может немедленно сбить цены, что, по идее, должно привести к развороту вниз на графике. Но в течение дня график "крестики-нолики" может двигаться только в одном направлении. В таком случае вы обновляете график, обозначая его движение наверх колонкой "X". Если акция продвинулась достаточно поздно, чтобы развернуться, вы, скорее всего, отобразите этот разворот на графике на следующий день.
Если вы уже немного освоились в построении своего графика, можете переходить к следующему разделу, а если нет, то давайте еще раз повторим. Если цена акции поднимается в колонке "X", вы записываете любые последовательные продвижения наверх до тех пор, пока ваши крестики закрывают следующую клетку. Если рост акции не достаточен, чтобы обеспечить продвижение к следующей клетке, тогда проверьте минимум, чтобы узнать, не развернулась ли акция в колонке. Для перехода из колонки "X" в колонку "О" акция должна развернуться на трех клетках, чтобы движение было достаточно значительным для обеспечения изменения в колонках. Таким образом, для следующего "X", пунктами фиксирующими действия при построении графика акции, будут пункты 51 или 47. Если акция поднялась и закрыла крестиком клетку $50, таким пунктом будет 51, отметка же 47 будет означать изменение динамики и указывать на разворот, заставляя строить колонку "О". При падении акции порядок действий обратный. Самый легкий способ построить график - определить фиксирующие пункты до того, как вы проверите максимум и минимум дня. В предыдущем примере пункты, определяющие ваши действия, были равны $51 или $47. Это все, что вам нужно для определения максимума и минимума дня. Достигла ли акция $51? Если ответ нет, тогда дошла ли она до $47? Если один из этих пунктов закрыт, то внесите полученную на данный момент цену и остановитесь. Как только вы поймете концепцию разворота, то постигнете основной механизм этого метода.
Крестики нолики - Линии тренда на графике крестики-нолики
Линии тренда являются наиболее важными ориентирами при построении графика "крестики-нолики". Меня всегда поражает, как акция придерживается линии тренда на пути вверх или вниз. Линии тренда очень просто наносятся на график при использовании метода "крестики-нолики", в то время как графики баров усложняют этот процесс. При построении графиков "крестики-нолики" используются две основные линии тренда: линия Бычьей Поддержки и линия Медвежьего Сопротивления. Мы будем рассматривать каждую из них отдельно, также как и две другие линии тренда - линию Бычьего Сопротивления и линию Медвежьей Поддержки. Для долгосрочных инвесторов акция всегда является бычьей, если она торгуется выше линии Бычьей Поддержки. И, наоборот, акция всегда является медвежьей, если она торгуется ниже линии Медвежьего Сопротивления. Это характерный подход долгосрочных инвесторов. Трейдеры ведут себя намного гибче и в большинстве случаев находят истину где-то посередине.
Крестики нолики - Ценовые цели
Ценовые цели в графическом анализе "крестики-нолики" выводятся с помощью двух методов, называющихся горизонтальным счетом и вертикальным счетом. Эти методы определения ценовых целей взяты из баллистики и используются в анализе "крестики-нолики" на протяжении десятилетий. Расстояние полета пули, может быть вычислено, если известны следующие факторы: вес порохового заряда, который вытолкнет пулю вперед, длина ствола, сопротивление, которое испытает пуля при прохождении внутри ствола, температура воздуха и угол наклона ствола. Лучшее определение того, чем занимается эта наука, можно было найти в Британской энциклопедии 20-х годов. Следующий абзац взят из книги Метод "крестики-нолики" - Продвинутый курс теории и практики ("The Point and Figure Method - Advanced Theory and Practice") (Morgan, Rogers, & Robertson, Inc., Нью-Йорк, © 1934 г.).
Внешняя баллистика является частью баллистики, изучающей движение снаряда после того, как он получил свой первоначальный импульс. Факторы, участвующие в этом, следующие: давление пороха или газа в камере оружия, в которой снаряд получает ускорение, сопротивление в стволе и сопротивление воздуха, а также влияние силы тяжести - все это должно быть вычислено для того, чтобы определить вероятную цель снаряда.
Те же самые принципы были применены к торговле акциями и фьючерсами, чтобы прийти к способу грубого расчета ценовой цели, возникающей после прорыва зоны консолидации рынка. Вертикальный счет является самым надежным методом и должен использоваться везде, где это только возможно. Мы не собираемся использовать счет слишком часто в наших повседневных делах, так как мы больше ориентированы на инвестирование, нежели на торговлю. Краткосрочному трейдеру намного важнее знать, куда, вероятней всего, пойдет акция, а также как это соотносится с его защитной остановкой. Преследуя инвестиционные цели, мы более заинтересованы в относительно точном исполнении прогнозов, чем в оценке месторасположения стопа. Но все равно нам не повредит остановиться здесь на минуту и определить, насколько далеко может продвинуться акция, в покупке или продаже которой мы заинтересованы.
Что касается трейдера, давайте отвлечемся ненадолго и поговорим о торговых связях. Обычно мы используем статистический анализ для определения состояния акции в целях выявления относительной пеекупленности/перепроданности рынка. Этот расчет является просто кривой нормального распределения, которую вы, должно быть, изучали в статистике. Если мы обнаруживаем, что акция находится на расстоянии 2 или 3 стандартных отклонений от тренда, то мы определяем высокую вероятность коррекционной подвижки цены. В таких случаях мы, как правило, вводим ордер на покупку при выявлении разворота на графике. Если акция отскочила назад и находится на стороне перепроданности, что определяется по ситуации с кривой нормального распределения, то мы обычно рекомендуем покупать по рынку. Имейте в виду, что факт перекупленности акции не означает, что она не может стать еще более перекупленной. И, наоборот, акция может стать еще более перепроданной. В этом-то и заключается основной недостаток применения статистики, особенно если она используется как основной метод анализа. Статистика полезна, но только в качестве вспомогательного инструмента. Теперь давайте вернемся к расчетам на основе вертикального счета.
Запись битвы между Спросом и Предложением
Основой анализа "крестиков-ноликов" является графическая модель. Привлекательность метода заключается в способности создавать графические модели, фиксирующие борьбу между спросом и предложением. Причина надежности метода кроется в существовании несокрушимого закона спроса и предложения, влияющего на всю нашу жизнь повседневно и повсеместно. Хотя практически все, с чем мы сталкиваемся в нашей обычной жизни, имеет отношение к спросу и предложению, я понял этот фундаментальный закон, только на первом курсе экономического колледжа. Сам факт осознания значимости спроса и предложения позволил мне получить степень в экономике. Тогда как многие понятия, которые я изучал, уже устарели, влияние спроса и предложения остается неизменным. Если покупателей больше, чем продавцов, цена увеличивается. Также верна и другая зависимость: если продавцов больше, чем покупателей, цена падает. Все это в равной степени касается и цен на арбузы, и цен на акции. Ценовые изменения постоянно влияют на всю нашу жизнь, но мы редко задумываемся о законе, управляющем этими изменениями.
На фондовых рынках цена изменяется ежедневно. Покупатель и продавец сражаются за нее, чтобы взять под свой контроль стоимость акции. В конце концов, одна сторона выигрывает это сражение, и ценовое движение акции начинает приобретать характер тренда. Я обучал этому методу школьников, привлекая аналогию с теннисным матчем. Играя в теннис, два игрока используют ракетки, чтобы посылать полый резиновый мяч, отделанный тканью, через сетку, натянутую поперек рыночного поля, определяемого некоторой прямоугольной зоной, пытаясь не дать сопернику отбить мяч. Матч состоит из сетов, которые в свою очередь состоят из геймов. Соревнование иногда длится очень долго, пока один из игроков, в конце концов, не выиграет матч. Фактически то же самое происходит и с акциями. На протяжении какого-то срока цена акции мечется беспорядочным образом, точно также, как игроки поочередно выигрывают сеты теннисного матча. Однако в конце концов либо спрос, либо предложение все-таки выиграет, и установится тренд. В методе "крестики-нолики" это будет сигналом, что или спрос, или предложение контролирует цену акции. Нас не интересует, как разворачиваются события, позволяющие делать прогнозы относительно завершения матча. Модели, полученные с помощью "крестиков-ноликов", имеют тенденцию повторять самих себя, обеспечивая высокую степень прогнозирования будущих движений акции. Слишком часто инвесторы покупают акции, явно находящиеся под контролем предложения, не усматривая риска, из-за обладания лишь фундаментальными сведениями о компании. То что мы пытаемся сделать, - это набрать как можно больше очков в нашу пользу, прежде чем строить предположения по поводу поведения акции. Это включает в себя как сведения фундаментального, так и технического анализа.
Мой хороший друг, Джим Ятс, постоянно приводит следующую аналогию, объясняя ожидания прибыли и вероятность ее действительного получения. Рассмотрим игру в баскетбол, в которой какой-нибудь игрок ведет мяч по площадке. Так случилось, что игрок из другой команды нарушил правила. Нарушение правил означает, что наш игрок может от штрафной линии сделать два броска (броска, которым никто не мешает) в корзину, не вступая в борьбу с соперниками. Обе его попытки никак друг с другом не связаны. Прежде, чем он начнет бросать мяч, телекомментатор сообщает, что этот игрок в 70% случаев производит точные попадания. Это значит, что он в состоянии проделать 7 удачных бросков в корзину из 10, пытаясь реализовать свои свободные броски. Имейте в виду, что у него есть две возможности попасть в корзину, между собой никак не связанные. Какова вероятность того, что ему удадутся оба броска? Когда я предлагаю решить эту задачу на семинаре, большинство отвечает, что вероятность равна 70 процентам, в то время как реальная вероятность успешного выполнения обоих бросков составляет только 49 процентов (0,7x0,7 = 49%). О чем это говорит? О том, что со временем у баскетболиста уменьшаются шансы на успех, если он совершает несколько свободных бросков.
У вас, как у инвестора, та же самая проблема. Вы должны выполнить оба задания правильно, каждое из которых совершенно не зависит от другого. Вы должны правильно купить акцию, и вы должны правильно продать акцию. Было когда-нибудь такое, что вы покупали акцию, она шла вверх и, прежде чем вы успевали ее продать, она снова падала в цене? Если с вами этого не случалось, то у меня такое было, и не раз. Обычно я бывал сильно раздосадован, когда покупал акцию, а она шла вниз, не принося никакой прибыли от имевшего места подъема цен. В таких случаях мне не удавалось извлечь пользу даже из первого броска в корзину. Эта книга специально задумана так, чтобы помочь вам научиться набирать как можно больше очков в свою пользу. Мы будем составлять общий план игры по мере продвижения вперед.
А сейчас разберемся с графическими моделями и с их факторами вероятности. Всегда держите в уме фактор вероятности, особенно когда мы будем обсуждать каждую модель более подробно. Эти графические модели подобны картам дорог. В действительности они ничем не отличаются от карты, которую вы должны изучить, чтобы найти правильный путь, путешествуя, скажем, от Ричмонда, штат Вирджиния, до Нью-Йорка. Если вы выбрали автотрассу Южная 1-95, вместо Северная 1-95, то это приведет вас во Флориду. Выбор неправильного пути - самая распространенная ошибка, которую допускают инвесторы. Они собираются ехать в Нью-Йорк из Вирджинии и выбирают для этого дорогу 1-95 Южная. Как брокер я ошибался много раз, просто потому, что не знал альтернативы. Я подчеркиваю, что нас интересуют только вопросы со словом "Какой?", а не вопросы со словом "Когда?".
Брокеры продают акцию, руководствуясь при этом данными фундаментального анализа, потому что, как правило, это единственный вид исследований, которым пользуются инвесторы. Я ни в коем случае не утверждаю, что фундаментальный анализ не важен. Он доминирует при ответе на вопрос какую акцию покупать; это - первая линия защиты. Фундаментальный анализ, однако, составляет только половину уравнения. Как только акция выбрана и определена как фундаментально прочная, следующей задачей является определение того, куда, вероятней всего, пойдет акция: вверх или вниз. Наступает момент, когда в игру вступает технический анализ.
Наилучшие результаты инвестирования достигаются тогда, когда фундаментальный и технический анализы применяются вместе. В Dorsey, Wright & Associates мы "фильтровали" информацию самым серьезным образом, чтобы ответить на вопрос "Какая?'. Самый лучший способ раздобыть список фундаментально прочных акций - позвонить своему брокеру и попросить у него тот, что выпускает его фирма. Есть еще много других источников подобной информации. Что действительно трудно найти, так это хорошее техническое исследование взаимодействия между спросом и предложением в отношении акции.
К тому времени, когда вы закончите чтение этой книги, у вас уже будут все технические инструменты, необходимые для успешной инвестиционной деятельности на фондовом рынке.
Прежде, чем я приступлю к объяснению сути моделей, я хочу представить результаты исследования, проведенного много лет назад профессором Робертом Йорл Дэвисом из университета Purdue. Оно касается факторов прибыльности различных графических моделей, и мы обнаружили, что результаты исследования оказались очень точными. Исследование сначала было опубликовано как часть рукописи Profit and Probability - Technical Analysis of the Price Fluctuations of Common Stocks. Майк Бурке, редактор Chartcraft, разрешил нам воспользоваться им. Приведенные ниже таблицы, основанные на этом исследовании, взяты из книги How to Use the Three-Point Reversal Method of Point and Figure Stock Market Trading, написанной Коэном (Chartcraft, Inc., Larchmont, Нью-Йорк, 1968 г.1).
Компания Chartcraft, Inc сейчас находится в New Rochelle в Нью-Йорке. Исследование провел профессор университета Purdue Роберт Йорл Дэвис.
Двойная Вершина
В предыдущей главе вы научились поддерживать свои графики. Основными графическими моделями являются Двойная Вершина (Double Тор) и Двойное Основание (Double Bottom). Двойная вершина требует 3 колонки: две колонки "X" и одну колонку "О". Ключ к интерпретации графических моделей в определении того, где цена акции проходит уровень сопротивления или поддержки. Особенность моделей Чарльза Доу, которыми пользовались преуспевающие инвесторы того времени, заключалась в точной графической идентификации уровней распределения и накопления. Распределение соответствует вершине (сопротивлению), а накопление - основанию (поддержке). Сопротивление - это точка, в которой акция достигает определенной цены и сталкивается с давлением со стороны продавцов. Вернемся к теме спроса-предложения и сразу увидим, что это одновременно еще и точка, где предложение превышает спрос. Например, IBM поднялась до $60 и встретилась с давлением продавцов. Это давление продавцов превышает спрос на этом уровне цены, и акция естественным образом отступает назад, по крайней мере, на несколько пунктов. Помните, что требуется разворот на три клетки, чтобы сменить колонки. В этом примере, если давление со стороны продавцов было бы достаточным, чтобы оттолкнуть IBM обратно к $57 или ниже, то график развернулся бы в колонку "О" из колонки "X". По аналогии с теннисным матчем, предложение выиграло один сет в свою пользу. Но матч продолжается. Скажем, через несколько недель спрос опять приблизился к акции на уровне $57, что привело к подъему цены до $60 за одну акцию. Это еще один разворот на три клетки, ведущий нас обратно в колонку "X", a IBM теперь находится на том же самом ценовом уровне, на котором в прошлый раз столкнулась с предложением.
Вопрос теперь состоит в том, продолжают ли находиться здесь продавцы, столкнувшие акцию в прошлый раз. Я наблюдал, как акции наталкивались на сопротивление бесчисленное количество раз на протяжении многих месяцев до тех пор, пока давление со стороны про-
Рисунок 3.1 Двойная Вершина
давцов окончательно не ослабевало. Единственный способ узнать, находятся ли все еще продавцы на этой цене, посмотреть, как ЮМ ведет себя на этом уровне. Если она опять отброшена, тогда продавцы все еще там. А если движется к $61, то мы можем сказать, что спрос превалирует на этой цене, превышая уровень, на котором прежде контроль оставался за предложением. Превысив уровень сопротивления, график "крестики-нолики" дает свой самый главный сигнал к покупке: Двойную Вершину. Естественно, необходимо рассмотреть еще и другие аспекты, прежде чем приобретать акцию, но, судя по самой простейшей модели, мы можем сказать, что спрос здесь совершенно точно имеет контроль. Если по IBM нет больше никакой другой информации, тогда моим решением будет покупка акции. Поскольку IBM вышла за пределы уровня сопротивления, мы можем сказать, что спрос победил в этом матче. Графическая модель будет подобна той, что представлена на рисунке 3.1.
На рисунке 3. 3 вы можете увидеть, что, когда акция поднялась обратно до $60, она была отброшена второй раз. Логика подсказывает нам, что на этом уровне существует мощное сопротивление и что сигнал к продаже здесь намного важнее. Изучая график, мы можем сказать, что верхним потенциалом здесь является только $60. Естественно, все может измениться, но на данный момент это все, с чем мы должны продолжать иметь дело. Продавцы в шорт всегда хотят знать точки сопротивления, потому что проникновение сквозь уровни сопротивления может стать сигналом разворота существующего тренда.
Рисунок 3.4 Двойная Вершина с поддержкой
Рисунок 3.4 показывает нам, что на $55 имеется хорошая поддержка, потому что на этом ценовом уровне акция перестает идти вниз в двух отдельных случаях. По каким-то причинам на этом уровне есть покупатели. Мы рассматриваем этот уровень, как уровень накопления или поддержки. Сигнал Двойной Вершины к покупке является более важным, чем предыдущий, потому что мы располагаем большим объемом информации, позволяющей нам принять решение. Тот факт, что акция нашла поддержку дважды на уровне $55, подсказывает нам, что акция будет держаться там в случае, если в дальнейшем ее позиции ослабеют - маленькая деталь, которой на графике, данном на рисунке 3.1, нет.
Крестики нолики - Тройная вершина
Тройная Вершина (Triple Top) потому так и называется, что это графическая модель, которая демонстрирует подъем цен на определенный уровень три раза. Первые два раза, когда акция поднимается на этот уровень, она отталкивается продавцами. В третий раз, когда акция поднимается на этот уровень, она образует тройную вершину. Сигнал к покупке возникает в тот момент, когда акция превышает уровень, при достижении которого до этого акция разворачивалась вниз. Эта модель показана на рисунке 3.7.
Рисунок 3.7 Тройная Вершина
Существует много причин, почему акция сталкивается с предложением на определенных уровнях. Вспомните то время, когда вы купили акцию, думая, что она была на основании или, по крайней мере, на подходящем ценовом уровне для покупки, но вместо того, чтобы подняться, акция внезапно начала падать. У каждого был хотя бы один такой печальный опыт. Когда вы увидели, что акция теряет в цене, у вас, возможно, промелькнула мысль позвонить своему брокеру и попросить его вывести вас из торга, если акция пойдет обратно и достигнет уровня безубыточности. Это абсолютно нормальная человеческая реакция. Когда ваш брокер размещает ордер, чтобы вытащить вас из торгов, вы фактически создаете предложение на этом уровне.
Если продавцов, желающих продать свои акции, на этом уровне больше покупателей, готовых купить, акция падает. Узнать, ослабело ли давление со стороны продавцов на каком-то определенном уровне, можно единственным способом - нужно определить, превышает ли акция эту цену. Если акция отброшена опять, продавцы все еще находятся там. Я наблюдал, как акции отскакивали рикошетом от определенных цен на протяжении 18 месяцев. Так, Coca-Cola не могла пройти через уровень $45 в течение полутора лет. Наконец, в сентябре 1994 года акция смогла превысить $45 и устремиться прямо к $50 без остановки, демонстрируя, что верхний потенциал акции не ограничивается значением $45, если давление со стороны продавцов остается недостаточным.
Чем больше акция отскакивает рикошетом от уровня сопротивления, тем сильнее будет прорыв, когда он наступит. Много лет тому назад было определено, что высота подъема акции прямо пропорциональна времени, которое уходит у акции на приготовления к этому движению. Другими словами, чем шире основание, от которого возникает прорыв, тем выше поднимется цена.
Катапульты
Катапульта (Catapult) является комбинацией Тройной Вершины и Двойного Основания (рисунок 3.9). Эта модель - надежный строитель. Катапульта включает в себя сигнал к покупке Тройной Вершины, вслед за которым происходит корректирующее движение, что приводит к созданию поднимающегося основания. После завершения коррекции акция продолжает начатый тренд, подавая сигнал Двойной Вершины к покупке. Взгляните на модель, представленную на рисунке 3.9. Обратите внимание на сигнал Тройного Основания к покупке,
Рисунок 3.9 Бычья формация Катапульты
вслед за которым происходит обратное движение, проявляющееся в создании колонки "О". Заметьте, что колонка создает основание на уровне выше. Возобновление тренда заканчивается катапультой, генерируя сигнал покупки Двойная Вершина.
Давайте рассмотрим катапульту по частям, чтобы лучше понять, что она нам дает. Тройная Вершина говорит о том, что у акции есть высокая вероятность подъема в цене, предполагая, что рынок имеет бычий настрой. В действительности, этот вид модели имеет вероятность успеха 87,5 % при бычьем рынке. Разворот, возникающий вслед за выходом наверх и создающий растущее основание, предполагает, что предложение начинает иссякать или становится менее значимым фактором влияния. Возобновление тренда и последовательно генерируемый сигнал Двойной Вершины к покупке просто подтверждает Тройную Вершину. До этого я говорил, что катапульта - надежный строитель восходящего движения. Это модель, к которой вы должны относиться самым серьезным образом, когда рынок в целом демонстрирует бычьи настроения, а сведения фундаментального характера по акции хорошего качества.
Процесс выбора акции по сути напоминает подготовку к автомобильному турне из Вирджинии в Нью-Йорк. Прежде, чем вы начнете свое путешествие, вам необходимо позаботиться о некоторых вещах, а именно: заправить машину, проверить масло и воду в радиаторе. Затем вы должны определить самый прямой маршрут в Нью-Йорк (1-95 Северная). Заправка машины, проверка масла и так далее похожи на проверку фундаментальных показателей акции. Выбор правильной дороги, по которой следует ехать, напоминает оценку технической картины (спрос и предложение) в отношении акции. Многие инвесторы старательно выполняют исследования фундаментального характера по акции, которую они хотят купить, но совсем не придают значения оценке вероятности подъема ее цены. Покупка фундаментально устойчивой акции, только что завершившей графическую модель, предполагающую нахождение акции в условиях низких, а не высоких цен, равнозначна проведению всех подготовительных работ к путешествию в Нью-Йорк, но взятию курса на Флориду по дороге 1-95 Южная. Идея состоит в том, чтобы набрать как можно больше очков в свою пользу до начала путешествия. Но все это еще не гарантия. Несмотря на то, что большинство считает инвестиции наукой, они остаются искусством.
Я провел бесчисленное количество занятий на эту тему с учениками начальных классов, и каждый раз у меня уходило всего 30 минут на инструктаж о правильном выборе при оценке медвежьего и бычьего графиков. Вся прелесть преподавания детям заключается в том, что их не приходится перепрограммировать. У взрослых мнение о том, как рынок собирается работать, в основном складывается под влиянием телевизионных программ, посвященных инвестиционной индустрии. Мы же стараемся обнаружить с помощью анализа моделей, что контролирует акцию: спрос или предложение. Если вы пойдете куда-либо дальше этого, то очень быстро заблудитесь. Будьте проще! Закон спроса и предложения приводит к изменениям в цене, будь то супермаркет или фондовый рынок.
Биржевой анализ: Графика - Паттерны - Крестики-нолики - Японские свечи
- Биржевой анализ - Графический анализ
- Инструменты графического анализа
- Торговля по графическиму анализу
- Виды графического анализа
- Модели графического анализа
- Тренд в графическом анализе
- Биржевой анализ - Паттерны
- Торговля паттернами
- Анализ паттернов
- Модели паттернов
- Виды паттернов
- Биржевой анализ - Крестики – нолики
- Биржевой анализ - Японские свечи
- Построение японских свечей
- Японские свечи Intraday
- Методы японских свечей
- Торговые сигналы японских свечей