Курсы валют на форексе - Нуриэль Рубини и Дэвид Бэкус

Давайте обратим более детальный взгляд на курсы обмена валют, просто сообщив, что реальн курсы сильно меняются. Примеры включают в себя Мексику в 1981-82, когда обвалилось пе оценку US$ в 80-ых и японских автомобилей в начале 1993, когда иена резко повысилась.

Классическая Теория Обменных курсов

Режимы фиксированного курса обмена: 1982 Мексики

Обзор курсов

Приложение: Американо-японское соревнование автопроизводителей и доллар в 80-ых

Приложение: Тойота, 1991-93

Резюме

Ссылки

Классическая Теория Курсов обмена

Классическая теория обменных курсов базируется на теория количества денег и теор покупательной силы валют, или PPP. Первый компонент - теория количества, которая говс цены товаров отражают валютный запас:

P = MV/Y P^f = M^f V^f /Y^f

С фиксированным V (предпосылка теории количества) и игнорируя Y (только для облегчения мы видим, что рост цен вызван ростом денежной массы М. Мы видим, что это - разумное приб периодов более нескольких лет или больше.

Второй компонент нашей теории - PPP, который я рассмотрю быстро. Скажем, цена америкаж измеренная в долларах, - P, цена иностранных товаров, измеренных в единицах иностранной ( F - иностранный), а спот-курс, вычисленный, как долларовая цена одной единицы иностран S. Тогда долларовая цена иностранных товаров - SP. Логика PPP в том, что цены сопоставимы должны быть различны в двух местах, что мы можем видеть (по крайней мере приблизительно

P = S P^f или

S = P / P^f(1)

Небольшой вариант этого

RER = S P^f /P = 1;

Таким образом, реальный обменный курс постоянен, если сохраняется PPP. Уравнение (1) г курсе (St - ^St-1)/^St-1 = (^Pt -^Pt-1)/^Pt-1 - (^P't - ^P't-1)/^P't-1 ^,

так что скорость обесценивания валюты будет равна разнице между курсами инфляции дв' рассмотрим это отношение.

Соединяя эти два компонента, мы получаем

S = (M/M^f ) (V/V^f ) (Y^f /Y). (2)

Грубо говоря, мы видим, что наша валюта ослабляется (S растет) если мы выпускаем больше денег, чем другая страна (М. растет сильнее I4.F).

Без сомнения, оба компонента плохо описывают действительность на коротких промежутках может удивить, что они делают это значительно лучше в течение более длинных периоді иллюстрирует первый компонент, отношение между изменением обменных курсов и разниц инфляции. Фигура отражает среднегодовой рост курсов для нескольких стран за период 197 говорит, что они должны быть одинаковыми, и фактически они весьма близки: стран инфляцией также испытали большое обесценивание их валют. На Фигуре 2 мы обращаемся между ростом денежной массы и обесцениванием. Применяя нашу старую уловку с логариф видим, что изменения обменного курса приблизительно равны разнице процентного роста дене

(S_t - S_t.₁)/S_t_₁ = (Mt - M_t.₁)/M_t_₁ - (M^ft - M^ft_₁)/M^ft_₁

Приближение основано на двух вещах: что скорости постоянны, и что различия в росте произ стран небольшие (так что мы не много потеряем, игнорируя их, даже при том, что в принципе присутствовать). Мы видим на Фигуре 2, что это довольно хорошо работает также и для средн того же самого двадцатилетнего периода.

Режимы фиксированного курса обмена: Мексика 1982

PPP убеждает нас, что курсы валют, должны в конечном счете вести к сопоставимым ценам различных странах. Если товары более дороги в Германии чем в США, падение ценности DM паритету. Очевидно, эта тенденция подтверждается.

Когда курс обмена установлен в соответствии с указом правительства, как это делается во мн мира, этот механизм работает немного по-другому. Мы собираемся рассмотреть крах мексикаі 1982, как пример, что может случиться. Короткая история о том, как разрушилось песо в началом 1977 и началом 1980, песо торговалось около 23 песо за доллар, на уровне, предпи de Mexico, мексиканским центральным банком. Мы вскоре кратко вернемся к тому, как они эт января 1982 курс постепенно рос, достигнув в конце месяца 26.6. 5 февраля президент Ло объявил, что центральный банк защитит песо "подобно сторожевому псу", возможно, чтобі финансовым рынкам, что правительство не позволит крах песо. 19 февраля эти усилия были песо немедленно упало на 29 процентов против доллара, достигая 45 песо за доллар к концу продолжило падать на протяжении десятилетия, и теперь торгуется в приблизительно по 300 Вся история песо в течение этого периода показана на Фигуре 3.

Так что же произошло?

Фундаментальные факторы. Есть несколько версий по этому вопросу, но наиболее очевидн установленный Мексикой курс обмена противоречил ее остальной политике. Вы можете виде 4, что, в то время как Мексика попыталась зафиксировать свою валюту, ее валютная пол гораздо более быстрому росту денежной массы, чем в США. Это показано "точечной" линие обозначая отношение денежной массы Мексики к таковой в США. В результате, цены в М быстрее чем, в США, при средней инфляцией в Мексике между 20 и 30 процентами от 1' Пунктирная линия на Фигуре 4 отображает резкое повышение отношения мексикан американским. К концу 1981 цены повысились существенно больше в Мексике, чем в СШ многих мексиканцев вывести свои средства и инвестиции из страны. К февралю 1982 несо ценах оказалось непозволительным, и песо взорвалось. Короче говоря, огромный отход слишком велик, чтобы система могла ему противостоять, так что курс разрушился.

Фиксация обменного курса. Другая сторона нашего вопроса - поведение центрального банка. подумать, что центральный банк может просто объявлять курс обмена, но некоторое размыш. Вам, что это не настолько легко. Приведя слегка легкомысленный пример, я мог бы утвержд квартира стоит 2 миллиона долларов, но, если никто не хочет покупать ее за эту цену, пон заявление ничего не стоит. По похожим причинам центральный банк должен обеспечивать сво зафиксировать курс валюты.

По самой простой версии фиксации курса центральный банк поддерживает цену, покупая и много иностранной валюты, как хотят люди, по установленной цене. Если люди хотят до поставляет доллары, если они хотят песо, банк поставляет песо. Как с валютной политикой, банк делает это, меняя состав своего баланса. В конце 1981 Banco de Mexico мог бы иметь ба типа:

Активы

Долги

Денежно-

5 кредитная 100 База

115 Обязательства 20

Резервы FX 5

Другое

Мы могли сделать это в любых единицах, какие нам нравятся, но скажем, единицы - миллиар США. Числа (которые я составил) отражают факт, что в Мексике не было силі правительственных обязательств, а это необходимый в первую очередь банковский р поддержать правительственные ценные бумаги. 5 на "Резервы FX" - долларовые активы ценные бумаги правительства США). Если бы люди хотели купить, скажем, еще 2 миллиар США, это обнаружилось бы как снижение запасов FX на 2 миллиарда и соответствующ денежно-кредитной базы (Мексиканская валюта).

Banco имел некоторые неприятности, поддерживая политику обменного курса в феврале 198 исчерпало почти половину запасов (см. Фигуру 5). Если бы они исчерпали запасы, конечно, неспособны поставить их под залог, чтобы выполнить рыночный спрос по текущей цене. Он упасть песо, что уменьшило часть давления на какое-то время. В августе 1982 возобновлені на песо снизило запасы далее. На сей раз банк поставил многие форексные сделки вне з образом отобрав курс из рук рынка. Песо больше не было "конвертируемо" в иностранную наличия разрешения от центрального банка. В этом смысле, официальная цена бь двухмиллионному требованию за мою квартиру: фактически бессмысленная, так как Вы воо( покупать или продавать по этой цене. Кто имел разрешение, были способны покупать долла то время как другие платили намного более высокую цену на параллельном или черном р управление причиняло серьезные проблемы и для мексиканских и для иностранных деловых л пор, без иностранной валюты, они не могли импортировать иностранные товары. Иностранн не могли быть уверены в возврате их доходов, многие избегали вкладывать капитал. Многие вывели свои активы из страны раньше срока, из опасений (впоследствии подтвержден невозможно будет сделать позже.

В итоге: el Banco пробовал установить курс на уровне, который ротиворечил его фунд величине PPP. Когда это не сработало, они позволили песо упасть и ограничили форексные сд<

Уроки. Этот ход событий (возможно удивительных) относительно обычен, предлагает некотор бизнеса, работающего в иностранных государствах.

1. Фиксированные обменные курсы не установлены навсегда. Они просто заменяют нечас движения на более частые меньшие движения. Если Вы поймаетесь, они могут убить державший песо 19 февраля 1982, через день потерял 29 процентов от их долларового эквива больше впоследствии.

2. Работайте в твердых валютах, когда есть возможность. Одна стратегия для имеющих д риском состоит в том, чтобы делать бизнес в долларах, или какой-либо другой твердой валюте например, выдают ссуды в долларах, так что крах песо не затронул их. Но крах экономик песо, нанес им ущерб, так как в результате большинство ссуд было возмещено толь Мексиканцы также пробовали переключиться на доллары, но правительственные ограничения затруднительным в больших масштабах.

3. Входите после падения. Коллега Джорджа Сороса сказал однажды, что, когда ситуации "катастрофы" до "плохо", появляются наилучшие возможности. Любой входящий на мексикан 1982 или 1983, имел, по крайней мере, преимущество дешевой покупки

Обзор курсов

Хотя теория PPP достаточно хорошо работает на длинных периодах времени (десяти относительно плохо описывает более краткосрочные движения. Пример очевиден, подоб посмотрите на Фигуру 6, где мы видим реальные обменные курсы для США против Германі Мексики. По теории PPP [уравнение (1)] они должно быть постоянными. В реальности, это - не

Для Германии мы видим плоский курс до начала 70-ых, в результате Бреттон-Вудского с маленьких различий в инфляции между Германией и США в 60-ых. Но с крахом Бреттон-Вуд DM выросла, и цены на немецкие товары повысились вместе с ней. Масштаб фигуры гово немецкие товары повысились приблизительно на 40 процентов по отношению к америка началом 1971 и концом 1973. Период 1973-93 примечателен огромными колебания направлениях, с резким падением DM в 1980 и резким повышением в 1985.

График Японии говорит нам, что японские товары стали значительно более дорогими, чем аме последние тридцать лет, хотя опять таки, на пути были существенные взлеты и падения внимание, в большем масштабе, чем у Германии). Певая причина, которая приходит на у японского торгового баланса. Хотя он имеет некоторую связь с курсом обмена, график гово повышающийся излишек произошел в то время, как цены на японские товары выросли. Ад Клинтона, например, поддерживала иену в 1993 и в начале 1995 в надежде, что это соб излишек и уменьшит торговый дефицит США.

Мексика показывает модель бума, обычную для развивающихся стран, с постепенными г реального курса обмена и внезапными крахами песо---обратитет внимание на резкое паді также как и крах в 1982, который мы уже исследовали.

Академики любят каламбурить об этом (и, будем справедливы, наши двусмысленности помог полезную статистику от вводящей в заблуждение), и некоторые из них предположили, что про состоять в том, что товары в CPI не сопоставимы. Вы вспомните основы теории арбитража более дешевый в одном месте чем в другом, люди будут покупать его больше и перевоз исчезнет различие в цене. Фактически, мы видим это с золотом: есть очень небольшое раз ценами на золото в США, Японии, или Германии. То же самое истинно и длі сельскохозяйственных предметов потребления, но барьеры для торговли и запрещени приводят к более высоким ценам на сахар в США и рис в Японии. В целом, даже цены с товаров сильно меняются. Короче говоря, теория PPP - неважная теория на короткий сро огромные колебания реальных обменных курсов, ознающие, что цены товаров меняются в раз Любой, кто посетил Японию в недавнем прошлом, может поручиться за это.

Каковы причины неприменимости PPP на малых сроках? Вот они:

1. CPI различных стран не сопоставим, так как включает очень разные товары.

2. CPI включает много товаров, которыми не торгуют (типа услуг); PPP не рассчитывается для Например, стрижка в Бомбее могла бы быть дешевле, чем в Нью-Йорке, но немногие нью-йорк Бомбей только для того, чтобы посетить парикмахера.

3. PPP (Закон Одной Цены - Law of One Price, LOP) лучше работает для однородных предметов которыми торгуют во всем мире (золото, нефть, сельскохозяйственные предметы потребления них хорошо развиты товарные рынки.

4. Даже для однородных товаров, PPP мог бы работать лучше: вообще говоря, цены даже с товаров меняются в широких пределах. The Economist (см. статью "McCurrencies: where i приводит особенности цены на Биг-Мак во всем мире, как на отправную точку. Биг Maк - хоро потому что Макдоналд гарантирует, что изделие повсюду одинаково. Все же мы видим, что е одна и та же.

5. Если фирмы могут "дискриминировать цену" между внутренним и иностранным рынками, PF Одной Цены) не будет работать для однородных товаров. Цена немецких (японских) автомі отличается в США по сравнению с Германией (Японией). Ценовая дискриминация выполним некоторых условиях.

6. Наконец, если товары неоднородны (японские автомобили - не те же самые, что американ долларах США на японские автомобили в Америке не должна быть равна цене в долларах на а автомобили. Кроме того, изменения курса обмена затронут относительную цену японских против американских сложными способами, которые мы обсудим в следующем разделе.

Американо-японское соревнование автопроизводителей и доллар в 80-ых

Мы обсудим роль курса валюты в соревновании между американскими и японскими автопроиз 80-ых. Для понимания важности курса обмена обратите внимание, что доллар рос между 19 обесценивался с 1985 по 1989о:

Курс:

1980:

S_Y/$ = Yen/Dollars = 200 S$/_Y = Dollars/Yen = 0.005 1984:

S_Y/$ = Yen/Dollars = 250 S$/_Y = Dollars/Yen = 0.004 1989:

S_Y/$ = Yen/Dollars = 139 S$/_Y = Dollars/Yen = 0.0072

Данные выше показывают, что $ вырос относительно иены на 20 % между 1980 и 1984; и относительно иены на 44 % между 1984 и 1989.

Давайте теперь рассмотрим влияние курса на ценовую политику внутренних (американских) и (японских) изготовителей автомобилей.

Посмотрите на соревнование в автомобильной промышленности в 1980. Предположи американские и японские автомобили в 80-ых были:

Цена американского автомобиля в США в долларах (P$): $10,000.

Цена японского автомобиля в Японии в иенах (Py^J): 2 миллиона иен Эти цифры не точны, они используются здесь ради примера.

Так как цена товара равна стоимости производства, умноженной на норму прибыли (profit m повышения, m)

2 миллиона иен = (1 + profit margin) x (стоимость производства) = (1+ m) x C =

= ( 1+ 0.2) x 1.66 где

m = 0.2 (= 2/1.66 -1) = 20%

C = 1.66 миллиона иен (издержки производства)

Цена японского автомобиля, экспортируемого в США, в долларах (P$J), с учетом курса 1980 бь

^P$^J = ^Py^J x ^S$/Y = ^Py^{J / S}Y/$

$ 10,000 = 2 миллиона иен x 0.005 = 2 миллиона иен / 200

Предположим, что доллар дороже на 20 %, как это было в период между 1980 и 198 экспортеры имеют теперь два варианта:

1. Так как доллар переоценен, они могут поддерживать свою иеновую цену (2 миллиона и случае продавать автомобиль в США по заниженной цене:

^P$ ^{= Py x S}$/Y ^{= P}y ^{/ S}Y/$

$ 8,000 = 2 миллиона иен x 0.004 = 2 миллиона иен / 250

В этом случае переоценка доллара уменьшает конкурентоспособность американских авто можете импортировать японские автомобили по намного более низкой цене (на 20 % ниже) конкурентоспособности - типичный эффект внутренней переоценки валюты: импортирова становятся более дешевыми, чем внутренние, и ухудшается торговый баланс, поскольку больше иностранных товаров.

Так, в этом случае переоценка на 20 % делает иностранные товары в США на 20 % дешевле привязка курса валюты к внутренней (американской) цене импортированных товаров.

С японской точки зрения, продажа автомобиля в США по 8,000 $ (при курсе на 250) озна> получают доход в иенах так, чтобы их норма прибыли осталась той же, как прежде (м. = 20 % как их норма прибыли не увеличивается, выгода от сокращения долларовой цены автомо( такая - японские автомобили стали более дешевым, спрос на них - выше, а рыночная дол рынке США растет.

Итак, в этом случае норма прибыли - постоянна, но рыночная доля, для японских аЕ изготовителей стала больше.

Обратите внимание, что это тот случай, когда PPP не поддерживается, так как цена а автомобилей (10,000 $) отличается от цены японских автомобилей (8,000 $). Такая неуд. удивительна, начиная с этих двух товаров, американских и японских автомобилей - не од чтобы потребители не рассматривали эти два товара как зависимые по спросу. Если бы эт были однородны (как в случае сырья, нефти, золота, сельскохозяйственных товаров) тогда мы что PPP будет их поддерживать.

2. Второй вариант для японцев при переоцененном долларе состоял бы в поддержи автомобилей, продаваемых в США по 10,000 $ несмотря на переоценку $. Этот выбор подраз Японские автомобили не станут дешевле, чем американские, и поэтому японцы не захватят США; однако выгода стратегии была бы в том, что, продавая по 10,000 $, норма прибь автопроизводителей намного увеличится. Фактически, в этом случае доход в иенах от продаж в США был бы:

P ^JUS = p^J / s = p^J _x s

^py ^P$ ^{/ S}$/Y ^P$ ^{x S}Y/$

2.5 миллиона иен = $10,000 / 0.004 = $ 10,000 x 250

Так как японские автомобили, проданные в Японии, все еще оценивались бы по 2 миллиона и время как японские автомобили, проданные в США, имели бы стоимость 2.5 миллиона иен (P^

имели бы намного большую норму прибыли от их американских продаж. Такая норма пр

доходу в иенах, деленной на стоимость производства (C):

Норма прибыли на продаже японского автомобиля в США:

2.5/1.66 -1 = 0.51 (51 %)

Норма прибыли на продаже японского автомобиля в Японии:

2.0/1.66 - 1 = 0.2 (20 %)

Обратите внимание, что вторая стратегия подразумевает, что Закон Одной Цены не будет р; цена японского автомобиля в США (10,000 $ = 2.5 миллиона иен) намного больше, чем це автомобиля в Японии (2.0 миллиона иен). Так, для работы второй схемы необхо, присутствовали условия для ценовой дискриминации (исключительное представительство, н гарантийная политика).

Вышеупомянутый случай, когда не работает Закон Одной Цены (так как цена за один и различен на двух разных рынках); может случаться только, если Вы можете дискриминиро различных рынках.

Итак, в то время как в первом случае при переоцененном $ (уменьшающем вашу цену до 8, прибыли - постоянна, но рыночная доля больше для японских автопроизводителей, во вто| (поддерживающем вашу цену на 10,000 $) рыночная доля осталась бы постоянной (поскол автомобили не стали более дешевыми в США) но норма прибыли от автомобильного экспорта очень большой.

Конечно, есть и третий выбор, который является промежуточным от первых двух: небольш долларовой цены японских автомобилей в США ниже 10,000 $ но не на 20 %. В этом сре норма прибыли несколько увеличится (но не настолько, как в варианте 2) а рыночная увеличится (но не настолько, как в варианте 1).

В 1980-1984 годах японские автопроизводители следовали главным образом по второму в значительно увеличило их норму прибыли). Фактически, доля японского автомобильного эксі введенная в 1981 (VER = Добровольные Экспортные Ограничения) подразумевала, что первая была оптимальной, так как квоты не позволяли японским автомобильным изготовителям ув рыночную долю в США. Учитывая числовые квоты на число автомобилей, которые можно эксг США, японские компании решили модернизировать качество их автомобильного экспорта в СШ с более высокой добавочной стоимостью, по более высокой цене, более качественные автомоб

Ответ на девальвацию Доллара между 1984 и 1989.

Хотя американские автомейкеры потеряли конкурентоспособность в период 1980-84, они вос в период 1985-1989, когда доллар обесценился на 44 % (Курс Yen/$ ушел от 250 до 139).

Каким возможным стратегиям должны были следовать японскими автомобильные обесценивании $? Предположим, что в 1985 долларовая цена японских автомобилей была вс $, поскольку японские автоизготовители дейстовали по варианту 2 в период 1980-84; предпо. что американские автомобили в США также продавались по 10,000 $. Опять японцы имею после обесценивания $:

1. Увеличить долларовую цену в США на весь размер обесценивания $, чтобы поддержать хо прибыли на автомобильных продажах в США. В этом случае:

P^J = p^j _x s = p^j/s ^P$ ^Py ^{x S}$/Y ^Py ^{/ S}Y/$

$ 14,400 = 2 миллиона иен x 0.0072 = 2 миллиона иен / 139

В этом случае норма прибыли на американских продажах автомобилей падает от 50 % обр (2.0/1.66 - от 1 до 0.2 против предыдущих 2.5/1.66 от-1 до 0.51).

Неудобство этого варианта в том, что подъем долларовых цен полезен для поддержания но перед лицом долларового обесценивания на 44 %, но это привело бы к эрозии японской рын США, так как Японские автомобили станут на 44 % более дорогими, чем американские ($ 14 000).

Обратите также внимание, что этот первый вариант позволил бы американским автопрі увеличить цену американских автомобилей, так как большое увеличение в цене японских дает США большое конкурентоспособное преимущество. Если японские автомобили продан 14,400 $, американский автозавод мог бы, например, поднять цену с 10,000 $ до 12,000 $. В это увеличение цены американских автомобилей подразумевало бы, что США не получат столь рыночную долю, как, если бы они сохранили цену на $ 10,000 $, этот рост увеличил бы но американских автоконцернов.

2. Второй вариант для японцев состоит в поддерживании долларовой цены их автомобиле 10,000 $, несмотря на переоценку иены на 44 %. Этот вариант сохранил бы их рыночную (поскольку их цены не будут повышаться) но за счет огромного сокращения их норі Фактически эта стратегия подразумевала бы, что:

Доход в иенах от автомобильных продаж в США =

1.39 миллиона иен = $10,000 x 139 = $ 10,000 / 0.0072

Так как стоимость производства автомобиля остается 1.66 миллиона, второй вариант п огромные потери на японских автомобильных продажах к США.

Все это не настолько плохо для японцев во втором сценарии, так как сильный рост произв труда в производстве автомобилей в 80-ых привел к сокращению затрат на рабочую силу в автомобилей. Кроме того, модернизация японского автомобильного экспорта в начале 80-японские автомобили в иную качественную нишу по сравнению с автомобилями США.

Однако, несмотря на рост производительности, сокращение стоимости и модернизацию поддержания постоянной долларовой цены японских автомобилей в США при переоценке иен была выполнима.

Итак, была и третья стратегия: увеличьте долларовую цену японских автомобилей в США, но і %) переоценку иены; увеличение цены меньше, чем на 44 % подразумевало, что япон некоторую рыночную долю, но не настолько, как, если бы они увеличили свои цены на все 44

Преимущество увеличения цен на некоторое количество состояло в том, что будет потеряю рыночная доля, но норма прибыли не упадет до ноля. Например, увеличивая цены на 30 % < приведет к тому, что доходы в иенах от американских экспортных продаж будут:

Доход в иенах от продажи автомобилей в США =

1.8 миллиона иен = $13,000 x 139 = $ 13,000 / 0.0072

Если японская стоимость производства автомобиля оставалась бы на уровне 1.66 миллиона, привела бы к прибыли:

m = 0.084 = 1.8/1.66 -1 (8.4%)

На самом деле, издержки производства в Японии несколько снизились в течение 80-ых, норм % могла поддерживаться даже при увеличении долларовой цены японских автомобилей в С (вместо увеличения на 30 %); и наоборот, с падающими издержками производства (ска: миллиона до 1.5 миллиона), увеличение цены на 30 % в США привело бы к норме прибыли 1.8/1.5-1).

Так что стратегия японцев была такой:

- Увеличить долларовую ценув США так немного, насколько возможно.

- Уменьшить издержки производства через рост производительности (сокращение затрат) в возможной степени.

- Сократить норму прибыли, но уменьшить влияние на нее через оптимальное соединение цены, и сокращения стоимости. Обратите внимание, что тогда, в годы сильного доллара н прибыли были очень большие (выше 50 %), японцы имели большой запас для сжатия, чтобы с они могли позволять себе не увеличивать долларовую цену слишком сильно, потому что в н (когда доллар был силен) они не захотели уменьшать цену и поэтому значительно увеличили американских продажах.

- Обратите также внимание, что, поскольку японцы увеличили свои долларовые цены в пер американские автопроизводители также увеличили свои цены. Они не должны были так дела^-сохранить цены постоянными или увеличить их очень немного, как путь получения рыночных , Японии. Правда, увеличение цен синхронно с ростом цен японских автомобилей позволило Бол увеличить прибыли. Однако, такая ценовая политика Большой тройки помогла японца рыночную долю несмотря на увеличение долларовой цены их экспорта в США.

Сделали ли изготовители автомобилей США ошибку в конце 80-ых или нет - вопрос остается одной стороны, они должны были свести увеличение своих цен к минимуму, чтобы получи долю японцев, даже если такая стратегия не увеличивает их прибыль в ближайшее вре другому мнению, они поступили правильно, подняв цены и увеличив прибыль, даже если так не дала возможность увеличить их долю рынка.

Этот пример также выявляет сложные причины того, почему PPP може не срабатыва' относительная цена предметов потребления (реальный обменный курс) может влиять ю номинального курса.

Приложение: Тойота, 1991-93

Как говорилось в предыдущем разделе, можем мы их объяснить или нет, но изменения междум - критический фактор в международном бизнесе. Когда ваша национальная валюта растет, гр рассматривать это как признак национальной силы, но бизнес знает, что его затраты только по сравнению с иностранными конкурентами. Автомобильная промышленность 90-ых - хоре Между апрелем 1990 и июлем 1993, иена "выросла" от 158 иен за доллар до 106, на тридцать три года. Так как японская заработная плата не упала по сравнению с США, это привело японские экспортеры, подобно Toyota, столкнулись с сопоставимым ростом затрат. На североа рынке это дало Большой тройке сильное конкурентоспособное преимущество, переиграв сит 80-ых.

В начале 1993, с укреплением иены, Toyota имела два варианта в оценке своей продукции на Один вариант должен был сохранить фирме долларовые цены, что приводило к падению при американских продаж. Очевидная проблема этого варианта - снижение текущих доходов. Вт должен был бы поднять цены в соответствии ценностью иены. Проблема здесь в том. что а автомобилестроители, чьи затраты не изменились, могли тогда бороться с более низким захватить рыночную долю. В конце концов, у Тойоты и других японских автоконцернов бы выбор.

Если посмотреть немного глубже, Вы увидите, что японские экспортеры имели и другие страте они могли следовать, учитывая запас во времени. Одна из них должна была бы вывести про Японии в развивающиеся страны Азии (что они постоянно делали последние несколько . увеличивая производство на американских заводах японских компаний, которые используют для рынка США, но и для экспорта в Европу. Но этому есть ограничения. Американские зав способны производить автомобили целиком, двигатели приходилось все же импортировать Переход на такую схему занял бы несколько лет, не говоря уже о стоимости.

Более глубокий анализ того, как компании управляют форексным риском, должны дать друг Вы можете здесь видеть, что это проблема, которая существует на всем диапазоне деловы (рыночная стратегия, финансовое управление рисками, местоположение производства, выбор бухгалтерского учета и так далее).

Резюме

В общей перспективе обменные курсы в целом отражают цены и валютную политику.

В более мелком масштабе, тем не менее, единственная уверенность - что курсы обмена весьма Приспосабливание к движениям валюты - одна из основных проблем международного бизнеса.

Экономика: Страны - Деньги - Валюты