Валютное воздействие - Джон Эдвардс


Джон Эдвардс является лицензированным адвокатом и в настоящее время работает в сфере товарных рынков. Он имеет 1 уровень CAIA по хеджевым фондам и альтернативным инвестициям. Он интересуется количественными методами торговли на финансовых рынках.

Валютные курсы могут оказать серьезное воздействие на поток международных сделок по слиянию и поглощению (M&A). При международных сделках M&A целевая компания и компания-покупатель находятся в разных странах. Исследования показывают, что компании из стран, валюты которых существенно переоценены, с большей вероятностью ищут цели по приобретениям в странах, валюты которых недооценены. Так как компании-покупатели имеют более сильную валюту относительно страны целевой компании, такие сделки выглядят более привлекательно.

При этом валютные трейдеры могут использовать в своих интересах крупные международные сделки M&A для прибыльной торговли. Крупные международные сделки M&A часто требуют больших валютных транзакций. Такие транзакции могут сказаться на относительных обменных курсах двух валют.

Влияние валютных движений

Исследование 2010 года показало, что движения валютных курсов могут оказывать существенное влияние на интерес по приобретению компаний, особенно между странами, которые находятся в одном и том же регионе. Было исследовано более 56.000 международных сделок M&A в период с 1990 по 2007гг. Оно показало, что обменный курс валюты страны компании-покупателя против валюты целевой компании имеет тенденцию увеличиваться на 1.12%, 2.13% и 3.43% за 12, 24 и 36 месяцев до самой сделки. Это укрепление валюты часто приводит к тому, что компания-покупатель имеет более высокую относительную стоимость, чем целевая компания.

В исследовании проводился статистический многомерный анализ по изменению курсов валют между парами стран. Этот анализ выявил, что увеличение реального обменного курса валют двух стран на два стандартных отклонения приводит к увеличению на 22% ожидаемого числа приобретений в стране с обесцененной валютой для сделок M&A между этими странами. Эти движения валют имеют еще более сильный эффект, когда одна страна в целом более состоятельная, чем страна целевой компании. Исследование также показало, что относительная стоимость фондовых рынков в каждой стране также играет важную роль.

Структура сделок M&A

Термин «сделки по слиянию и поглощению компаний» является обобщающим для обозначения консолидаций компаний. Слияния компаний происходят, когда две компании объединяются, чтобы сформировать одну новую компанию. Поглощения происходят, когда одна компания покупает другую компанию.

Эти сделки наиболее часто происходят за счет обмена акциями или прямой покупки за деньги, или включают некую комбинацию того и другого. Когда компания-покупатель находится в стране, которая имеет сильную валюту, сделка может с большей вероятностью включать оплату деньгами, хотя бы частично, из-за более высокой относительной стоимости ее валюты. Другой важный фактор - это то, что деноминированный в валюте целевой компании долг более привлекателен для компании-покупателя, потому что это дешевле. Компания может заимствовать в стране целевой компании и платить за это более дорогой валютой компании-покупателя.

Возможности для валютных трейдеров

Валютные трейдеры могут использовать анонсированные крупные международные сделки M&A в качестве торговых возможностей. Хотя сделки M&A даже превышающие 1 млрд.$ выглядят блекло по сравнению с ежедневным триллионным оборотом рынка форекс, они все же могут оказать существенное воздействие на обменные курсы валют.

Исследование показало, что крупные сделки M&A могут привести к увеличению курса валюты целевой компании на 1% относительно валюты компании-покупателя. Дальнейшее исследование выявило, что для каждой сделки выше 1 млрд.$ валюта целевой компании подорожала приблизительно на 0.5%. Эти движения валютных курсов наиболее явно видны в дни после объявления о сделке.

Понимание структуры сделки M&A важно для оценки степени воздействия на валютные курсы. Чем больше наличная часть сделки, тем большее будет воздействие на обменные курсы двух стран. Полностью оплачиваемые деньгами сделки имеют самый большой эффект, так как они вовлекают продажу существенного количества валюты компании-покупателя, чтобы конвертировать в валюту целевой компании. С другой стороны, полностью оплачиваемые акциями сделки, менее вероятно, будут оказывать явное влияние. Воздействие смешанных сделок M&A (оплата деньгами и акциями) зависит от процента денег, вовлеченных в такую сделку.



    Экономика: Страны - Деньги - Валюты