Браян Твоми - Исторический прецедент


Браян Твоми является валютным трейдером и профессором политических наук в Университете Гарднер-Уэбб.

Это историческое соглашение, подписанное в Нью-Йорке в отеле "Plaza" в 1985 году странами G5: Германией, Францией, Соединенными Штатами, Японией и Великобританией, было направлено на стимулирование роста. Цель состояла в том, чтобы обязать Соединенные Штаты ослабили свою валюту из-за дефицита текущего счета, составлявшего приблизительно 3% ВВП. Европейские же страны и Япония имели огромный профицит текущего счета, а также отрицательный рост валового внутреннего продукта, что угрожало внешней торговле и росту ВВП в этих странах.

Все сильнее вырисовывались протекционистские меры, чтобы защитить свои интересы, особенно в Соединенных Штатах. Развивающиеся страны были в долгах и не могли обеспечить положительный торговый баланс или положительный рост у себя дома, и Соединенные Штаты были вынуждены перестроить систему обменных курсов валют из-за существующих дисбалансов и продвигать рост во всем мире в ущерб своим собственным интересам. Соглашение "Плаза" было направлено на стимулирование роста в Европе и Японии, и наносило определенный вред Соединенным Штатам.

Торговля и протекционистские меры

Соединенные Штаты продемонстрировали 3%-й рост валового внутреннего продукта в течение 1983 и 1984 годов, с дефицитом текущего счета приблизительно в 3-3.5% от ВВП, в то время как европейские страны имели отрицательный рост валового внутреннего продукта (-0.7%) с огромными торговыми профицитами. То же самое было и в Японии. Торговые дефициты обычно требуют иностранного финансирования. Это было характерно для Соединенных Штатов в первой половине 1980-х, так как Япония и Германия покупали казначейские обязательства США за счет своего профицита, чтобы финансировать их дефицит в ущерб собственной экономике. Это было лишь вопросом времени, когда начнет проводиться протекционистская политика, которая не только будет вредить внутреннему росту США, но и вызовет торговые войны, разрушив всю систему международной торговли.

В течение этого периода, инфляция во всех странах была самой низкой за 20 лет, и развитые страны инвестировали в свои экономики для стимулирования роста. Учитывая низкую инфляцию и низкие процентные ставки, выплата долга не представляла особых проблем. Единственным аспектом, отсутствующим в этом уравнении, было регулирование обменных курсов, а не перестройка существующей системы.

Глобальное сотрудничество

Так что мировые экономики впервые скооперировались, договорившись провести переоценку обменных курсов за двухлетний период каждым национальным центробанком, за счет интервенций на валютном рынке. Целевые курсы были согласованы. Соединенные Штаты столкнулись приблизительно с 50%-м ослаблением национальной валюты, в то время как Германия, Франция, Великобритания и Япония - соответственно, допустили 50%-е усиление своих валют. Японская иена в сентябре 1985 года укрепилась с уровня 242 ? /$ (иен за доллар) до 153 ? /$ в 1986 году, подразумевая подорожание иены вдвое. К 1988 году валютный курс USD/JPY был на уровне 120. То же самое произошло с немецкой маркой, французским франком и британским фунтом. Такая переоценка валют, естественно, принесла пользу развивающимся странам, вроде Кореи и Таиланда, а также ведущих южноамериканским странам, вроде Бразилии, потому что стимулировала внешнюю торговлю.

Историческая важность Соглашения "Плаза" была, прежде всего, в создании нескольких прецедентов. Первый раз центральные банки согласились провести интервенции на валютных рынках, и впервые ведущие экономики установили целевые обменные курсы, также в первый раз в интересах глобализации экономики каждая страна согласилась провести изменения в своей собственной экономике - суверенитет был обменен на глобализацию.

Например, Германия согласилась сократить налоги, Великобритания пошла на уменьшение своих госрасходов и сумм денежных трансфертов частному сектору, в то время как Япония согласилась открыть свои рынки для торговли, пойдя на либерализацию своего внутреннего рынка и перейдя к управлению своей экономикой через реальный

обменный курс иены. Все договорились повысить занятость. Соединенные Штаты приняли основной удар по росту экономики, согласившись только обесценить свою валюту. Аспекты кооперации Соглашения "Плаза" были самым важным прецедентом.

Значение для валютных курсов

Для Соединенных Штатов Соглашение "Плаза" означало обесценивание национальной валюты. Производители США вновь стали бы прибыльными, благодаря очень выгодным обменным курсам. Высокий курс доллара означал, что американские производители были неконкурентоспособны на внутреннем рынке из-за дешевого импорта из Японии и Европы, так как их цены были намного ниже, чем могли предложить американские производители, согласно своей норме рентабельности.

Дешевая национальная валюта означает, что тот же самый импорт становится более дорогим в Соединенных Штатах, из-за менее выгодных обменных курсов. Однако, дорогой доллар обеспечивал Соединенным Штатам низкую инфляцию и низкие процентные ставки, стимулируя потребителей, потому что они имели достаточно денег, чтобы заплатить за товары по более высоким ценам. Но Соединенные Штаты согласились отказаться от части своего валового внутреннего продукта в пользу Европы и Японии, чтобы стимулировать рост их экономик. И все это было достигнуто без каких-либо финансовых стимулов - только регулирование обменных курсов. Сегодня мы можем оценить тот эффект, который такие девальвации могут оказать на экономику.

Эффект для Японии

Япония столкнулась с отрицательным долгосрочным влиянием Соглашения "Плаза". Более дешевые деньги для японцев означали их доступность, наряду с принятием Банком Японии политики дешевых денег в виде низкой процентной ставки, расширения кредита и ухода японских компаний в оффшоры. Япония позже стала ведущей страной-кредитором в мире. Но политика дешевых денег позже привела к более низким темпам потребления внутри страны, росту цен на землю и формированию пузыря на рынке активов, который лопнул несколько лет спустя. Все это в итоге привело к периоду для Японии, известному как "потерянное десятилетие".

Сегодняшнее восстановление Японии после "потерянного десятилетия" все еще весьма сомнительно, из-за стоимости национальной валюты. Это может объяснить, почему именно целевая инфляция является показателем проводимой денежнокредитной политики, а не некоторые экономические цели, как было установлено Соглашением "Плаза".



    Безналичный оборот: Деньги - Расчеты - Карты