Тарлев В. - Основные тенденции развития денежно-кредитных и финансовых систем стран СНГ
Подготовкой настоящего доклада преследовались в основном две цели: - содействовать преодолению некоторого вакуума в информационном пространстве СНГ в части, относящейся к познанию современных тенденций развития национальных денежно-кредитных и финансовых систем государств Содружества, вакуума, образовавшегося после создания этих систем в результате упразднения СССР;- выявить общность и особенности в развитии названных систем, влияющих на экономическую консолидацию стран СНГ с завершением процесса становления самостоятельной государственности, когда возникает потребность в активизации взаимодействия новых государств в сфере экономики, валютно-кредитных и финансовых отношений.
Важность таких целей видится в том, что на начальном этапе становление политической независимости бывших республик СССР сопровождалось распадом единого экономического пространства. Объективно возникшие административные границы в то же время явились препятствием на пути свободного движения товаров, услуг, капиталов, рабочей силы. Преодолевая эти препятствия, страны СНГ в меру своей готовности, учитывая сложную совокупность экономических и политических факторов, создали ряд субрегиональных объединений разного типа. В их числе: Союз Белоруссии и России; Евразийское экономическое сообщество (ЕврАзЭС), в которое преобразован Таможенный союз Белоруссии, Казахстана, Кыргызстана, России и Таджикистана; Центрально-азиатское экономическое сообщество (ЦАЭС) в составе Казахстана, Кыргызстана, Таджикистана и Узбекистана; неформальное объединение четырех государств (Азербайджана, Грузии, Молдовы, Украины (ГУАМ).
Четыре государства (Белоруссия, Казахстан, Россия, Украина) намерены создать единое экономическое пространство. Участие Белоруссии, Казахстана и России в ЕврАзЭС и ЕЭП сближает эти межгосударственные союзы.
К ЕврАзЭС и ЕЭП начинают тяготеть и другие страны Содружества, в частности, Армения.
Самым крупным политико-экономическим объединением выступает СНГ в целом. Однако многие эксперты из числа политологов и экономистов пока не видят перспектив его развития как классического интеграционного объединения, которое могло бы последовательно восходить от зоны свободной торговли и таможенного союза к общему экономическому пространству и валютному союзу, например, по типу ЕС.
Фрагментация экономического и политического пространства Содружества в виде образования субрегиональных объединений стран не исключает, однако, интереса к становлению и развитию их национальных денежно-кредитных и финансовых систем. При различии подходов к процессу экономической консолидации у государств СНГ есть и общий интерес.
Им является, в частности, создание дееспособной системы взаимных расчетов, основанной на более полном применении национальных валют. Это то, что может способствовать объединению усилий стран СНГ в их продвижении к эффективному финансовому сотрудничеству.
Очевидно, легче решать эту задачу в рамках ЕврАзЭС и ЕЭП, участники которых намереваются устранить барьеры на пути движения товаров, услуг, капиталов, рабочей силы, а переговорный процесс вести на новой основе путем выработки согласованной экономической политики, создания при необходимости наднациональных органов, критически осмысливая при этом опыт Евросоюза применительно к своим особенностям.
Как утверждается в докладе, в Содружестве к настоящему времени наблюдается ряд позитивных макроэкономических процессов, которые открывают возможность расширения сферы применения национальных валют, учитывая относительную устойчивость их курсов, накопление золотовалютных резервов, повышение эффективности денежно-кредитной и валютно-финансовой политики. В случае, если какая-либо из национальных валют сможет приобрести признаки резервной (например, российский рубль), тогда проведение расчетов в этой валюте станет выгодным для хозяйствующих субъектов всех стран СНГ, имея в виду экономию на трансакционных издержках.
Решение этой и других актуальных задач валютного сотрудничества компетенция, прежде всего, национальных государственных органов стран СНГ и их межгосударственных образований, в том числе Межгосударственного валютного Комитета. Содействие этому, очевидно, могут оказать и представители бизнеса, их общественные, неправительственные объединения, в первую очередь те, что связаны с функционированием денежно-кредитных, валютных и финансовых систем.
Бизнес по определению прагматичен и интересуется теми сферами валютно-кредитного и финансового сотрудничества государств, от которых непосредственно зависят его доходы. Но эти сферы нельзя в полной мере задействовать в отрыве от всей совокупности слагаемых, обуславливающих эффективность такого сотрудничества, предполагающего более полное взаимодействие национальных денежно-кредитных и финансовых систем.
Задача настоящего доклада привлечь к этому внимание банковского бизнеса, к оказанию им содействия государственным и межгосударственным органам стран СНГ в достижении надлежащей результативности их сотрудничества в сфере денежно-кредитных, валютных и финансовых отношений.
Состояние и тенденция развития национальных денежных систем стран СНГ.
Развитие рыночных принципов построения денежных систем. Денежные системы стран СНГ развиваются в тесном взаимодействии с их составными частями валютными системами, все более выходящими за национальные границы, обслуживая международные отношения на экономическом пространстве Содружества и за его пределами. Действующие к настоящему времени в странах СНГ национальные денежные системы и их составные части валютные системы в целом можно считать выстроенными по рыночному принципу. Об этом свидетельствуют:- отсутствие государственной валютной монополии с ее командно-административными методами управления денежно-валютной сферой, предусматривающими монопольную собственность власти на валютные ресурсы, обязательную продажу всей иностранной валюты в единый государственный центр в обмен на национальные валюты по монопольной цене (жестко фиксированному валютному курсу), осуществление всех валютных платежей только с санкции власти;
- провозглашение плюрализма прав и действий разных субъектов валютных отношений, получивших возможность самостоятельно вести валютные дела сообразно своим ресурсам и способностям;
- функционирование внутреннего валютного рынка купли-продажи национальной и иностранной валют;
- формирование валютного курса национальной денежной единицы под влиянием спроса и предложения;
- отход от полной изоляции валютного механизма от международного денежного обращения, когда национальные валюты могли функционировать исключительно во внутреннем платежном обороте;
- наличие инфраструктуры коммерческих банков, обслуживающей внешнеэкономическую деятельность, посредством которой национальные валютные системы связываются с мировой;
- приобщение норм национальных валютных законодательств к правилам и обычаям цивилизованного мира;
- ориентация валютной политики на содействие интеграции национальных экономик в мировую и региональную, какой является экономика Содружества.
В тенденции развития национальных денежных и валютных систем многих стран СНГ просматривается ориентация на принципы, присущие экономически развитым государствам. Проявляется это в том, что:
- за базовую основу денежных систем официально (юридически) положены их национальные денежные единицы: в Азербайджане азербайджанский манат, в Армении драм, в Белоруссии белорусский рубль, Грузии лари, Казахстане тенге, Киргизии сом, Молдове лей, России российский рубль, Таджикистане сомони, Туркменистане туркменский манат, Узбекистане сум, в Украине гривна;
- подобно другим валютам государств мирового сообщества денежные единицы стран СНГ не имеют фиксированного золотого содержания, что соответствует требованию МВФ;
- валютные курсы во многих странах СНГ единые, формируемые главным образом под воздействием соотношения спроса и предложения на внутренних валютных рынках;
- регулирование рыночного валютного курса и обеспечение международных расчетов необходимыми платежными средствами осуществляют центральные (национальные) банки посредством валютных интервенций, используя для этого накопленные золотовалютные резервы;
- преодолевая изоляцию национальных валютных систем от внешнего мира, во многих странах СНГ вначале ввели внутреннюю конвертируемость национальных валют, которая распространялась только на резидентов (юридических и физических лиц страны). Затем девять стран СНГ (Республика Армения, Республика Беларусь, Грузия, Республика Казахстан, Кыргызская Республика, Республика Молдова, Российская Федерация, Республика Таджикистан, Республика Узбекистан, Украина) присоединились к статье VIII Устава МВФ, распространив тем самым режим конвертируемости своих национальных валют по текущим операциям на нерезидентов.
Валютный режим Азербайджанской Республики, по оценкам экспертов МВФ, также отвечает требованиям статьи VIII его Устава.
Создание внутренних валютных рынков, укрепление материальной и финансовой базы национальных валют создали предпосылки к их взаимной конвертируемости. Однако пока в ряде стран по финансово-экономическим, а иногда и техническим причинам механизм взаимной конвертируемости национальных валют работает с перебоями и ограничениями.
Тем самым еще не удалось преодолеть несоответствие между формальной и реальной конвертируемостью национальных валют государств Содружества.
К преодолению такого несоответствия страны СНГ побуждают не только экономические, но и политические причины. Как члены МВФ (Россия с 1 июня 1992 г., остальные страны СНГ в период с апреля по сентябрь 1992 г., Таджикистан с апреля 1993 г.), они приняли на себя обязательства:
- поддерживать конвертируемость национальных валют по текущим международным операциям;
- не участвовать в дискриминационных валютных соглашениях;
- не прибегать к множественности валютных курсов своей денежной единицы;
- противодействовать кратковременным и случайным колебаниям валютного курса;
- не использовать механизм курсообразования для получения неоправданных конкурентных преимуществ, чтобы не сдерживать развитие рыночных отношений;
- обеспечивать информационную прозрачность, регулярно предоставляя в МВФ достоверные статистические данные о состоянии и развитии национальной экономики, величине золотовалютных резервов. Динамика внутренних валютных рынков и курсов национальных валют. В практической реализации названных выше общих рыночных принципов построения денежных и валютных систем стран СНГ к настоящему времени сохраняются некоторые особенности. Они обусловлены, в частности, разной длительностью переходного периода от плановых к рыночным методам управления экономикой, неодинаковой степенью ее развитости, различиями в достигнутых уровнях макроэкономической стабилизации.
Это проявляется в особенностях формирования курсов национальных валют, ориентации их на разные сегменты внутреннего валютного рынка: биржевой (организованный) и межбанковский.
В Азербайджанской Республике1 курс маната регулируемо плавающий. Его официальный уровень определяется по итогам торгов на трех сегментах внутреннего валютного рынка: биржевом, межбанковском и розничном.
Биржевой валютный рынок представлен Бакинской межбанковской валютной биржей (БМВБ). Учреждена 21 июня 1993 г. Центральным банком и четырьмя коммерческими банками с преобладающим государственным участием.
Систематически торги проводятся преимущественно по доллару США и российскому рублю, что обусловлено структурой азербайджанского экспорта. Бакинская межбанковская валютная биржа универсальна: помимо торгов иностранной валютой она организует торговлю ценными бумагами на фондовом рынке.
В Армении курс драма единый плавающий. Официальный курс драма к доллару США определяется по итогам торгов на межбанковском и биржевом валютном рынках. Биржевой валютный рынок представлен Ереванской межбанковской валютной биржей.
Торги проводятся с участием банков и финансовых дилеров, имеющих лицензию Национального банка. Последний осуществляет валютные интервенции с целью сглаживания резких колебаний курса драма.
В Республике Беларусь курс белорусского рубля единый. Официальный курс формируется на основе биржевых торгов. В стране произошло слияние государственной Межбанковской валютной биржи и ОАО Белорусская фондовая биржа. На их базе образовано ОАО Белорусская валютно-фондовая биржа (БВФБ).
Основные валюты, выставляемые на торги: доллар США, евро, российский рубль. Национальный банк с помощью интервенций сглаживает колебания валютного курса белорусского рубля.
В Грузии курс лари единый плавающий. Официальный курс определяется по итогам торгов на Тбилисской межбанковской валютной бирже. На бирже функционирует Электронный межбанковский валютный рынок (ELCM). Торги проводятся по доллару США, евро, российскому рублю.
Национальный банк проводит интервенции на биржевых торгах.
В Казахстане курс тенге единый регулируемо плавающий. Официальный курс тенге к доллару США, евро и российскому рублю определяется на основе итогов торгов на валютном рынке. Биржевой рынок представлен Межбанковской валютной биржей.
Создана 30 декабря 1993 г. Затем была преобразована в Казахстанскую межбанковскую валютно-фондовую биржу. 14 апреля 1997 г. ее разделили на Алма-Атинскую биржу финансовых инструментов (AFINEX) и Казахстанскую фондовую биржу (KASE).
В настоящее время после слияния в стране функционирует одна Казахстанская фондовая биржа. Торги проводятся в режиме непрерывного встречного аукциона с использованием электронного способа ввода и обработки заявок.
Биржевой курс иностранной валюты определяется как средневзвешенная цена всех сделок с этой валютой, заключенных в ходе биржевых торгов данного дня.
В Республике Кыргызстан курс сома регулируемо плавающий. Официальный курс к доллару США определяется как средневзвешенный на межбанковском валютном рынке. Национальный банк участвует в торгах и в случае необходимости проводит интервенции на валютном рынке. С 1 июля 1998 г. вместо специальных валютных аукционов Национального банка введена система торгов, аналогичная системе электронных торгов (СЭЛТ).
Электронный рынок позволяет Центральному банку проводить анонимно в течение дня валютные интервенции.
В Молдове курс лея единый регулируемо плавающий. До октября 1998 г. Национальный банк проводил регулярные интервенции на Молдавской межбанковской валютной бирже. В октябре 1998 г. по рекомендации МВФ Национальный банк отказался от интервенций, мотивировав это тем, что на бирже были широко распространены валютные спекуляции, повлиять на которые Национальный банк не может. Коммерческим банкам была предоставлена полная автономия в формировании курса лея к доллару США.
При этом косвенное регулирование операций на валютном рынке через биржу было заменено прямым регулированием сделок коммерческих банков непосредственно Национальным банком. Официальный курс лея к доллару США определяется на основе средневзвешенного курса по всем операциям на валютном рынке.
К другим валютам курс лея устанавливается Национальным банком на основе кросс-курса через доллар.
В Российской Федерации курс российского рубля управляемо плавающий. Валютный рынок представлен двумя сегментами: межбанковским и биржевым. К настоящему времени валютный рынок модернизирован. Создана полноценная рыночная инфраструктура.
В 2004 г. торги на единой торговой сессии (ЕТС) и дневной сессии были объединены. Обе сессии функционировали на технологической базе СЭЛТ системе электронных торгов.
Эта система создавалась как аналог внебиржевого межбанковского валютного рынка с ориентацией на привычные условия работы коммерческих банков в рамках установленных лимитов нетто-операций.
Основу системы управления рисками на дневной сессии составляли взносы участников в Фонд покрытия рисков и коллективная ответственность всех участников за последствия ненадлежащего исполнения обязательств любым из них. Единая торговая сессия (ЕТС) считалась прямой наследницей Специальной торговой сессии (СТС), возникшей из системы жесткого валютного контроля в период обострения в России финансового кризиса (1998 г.). Задачами СТС, а затем ЕТС стало обеспечение гарантированного доступа к торгам максимально широкого круга участников на условиях 100-процентного депонирования средств.
В условиях либерализации валютного регулирования, снижения норматива и отказа от обязательности продажи экспортной выручки только на бирже необходимость в двух сессиях отпала. Их объединение означает использование преимуществ управления рисками в той и другой системе индивидуальной и коллективной ответственности.
В 2005 г. на ММВБ создана клиринговая палата в виде кредитной организации в форме ЗАО. Развитие клиринговой деятельности направлено на дальнейшее совершенствование системы управления рисками в условиях постоянно растущего объема биржевых торгов.
До 1 февраля 2005 г. курс рубля был ориентирован на доллар США, несмотря на несоответствие структуры внешнеторгового оборота России и ее валютного рынка. На торговлю России со странами ЕС к концу 2004 г. приходилось более 47% внешнеторгового оборота, на США только 4,3%.
В то же время удельный вес операций евро-рубль составлял лишь порядка 1% от всего оборота валютного рынка. Остальные 99% - различные долларовые сделки. В связи с этим двухшаговая система конвертируемости российского рубля к евро через доллар была признана неэффективной.
Назрела необходимость достройки сегмента валютного рынка евро-рубль. С 1 февраля 2005 г. официальный курс рубля устанавливается на основе корзины двух валют: доллара США и евро.
Учитывая это, Московской межбанковской валютной биржей (ММВБ) предпринимается ряд мер по активизации торгов евро за рубли. Имеется в виду расширить инструментарий операций с европейской валютой, в частности: ввести дополнительные инструменты расчетами не только сегодня, но и завтра, предоставить возможность заключения сделок своп, увеличить при этом продолжительность торговой сессии по инструментам евро-рубль с 20 минут до 1 часа; отказаться от 100-процентного депонирования средств участников.
В Таджикистане курс сомони регулируемо-плавающий. Биржевой сегмент валютного рынка в лице Таджикской межбанковской валютной биржи (ТМВБ) существовал с 1995 года по июнь 2000 года.
В июле 2000 года ТМВБ прекратила осуществление операций в связи с началом функционирования Межбанковского валютного рынка.
Официальный курс сомони к доллару США определяется на основании средневзвешенного курса по сделкам купли-продажи долларов США на Межбанковском валютном рынке. Курсы по остальным видам валют определяются косвенно через кросс-курсы доллара США к этим валютам.
Валютный рынок включает в себя внебиржевой межбанковский валютный рынок, рынок внутрибанковских клиентских сделок и сеть обменных пунктов валют, принадлежащих уполномоченным банкам, проводящих обменные операции с наличной иностранной валютой.
В Туркмении функционирует Межбанковская валютная биржа как подразделение Центрального банка. Единственными торгуемыми валютами на бирже являются доллар США и российский рубль.
Доступ к валютным аукционам Центрального банка разрешен только уполномоченным банкам. Их заявки на продажу валюты проверяются Центральным банком и Комитетом по иностранной валюте. Банки участвуют в аукционах от имени своих клиентов.
Совершаемые сделки должны получить одобрение Центрального банка и Комитета по иностранной валюте. Заявки на продажу выставляются по курсу, установленному в ходе предыдущего аукциона.
При превышении объема валюты, предлагаемой Центральным банком к продаже, нереализованные заявки переносятся на следующую торговую сессию.
В Узбекистане курс сума единый плавающий. С 1 мая 2000 г. в стране отменена множественность валютных курсов.
Действует Узбекская межбанковская республиканская валютная биржа (УМРВБ). Официальный курс сума устанавливается по результатам торгов на биржевом и межбанковском валютном рынке.
При этом Центральный банк жестко контролирует валютные операции коммерческих банков.
В Украине курс гривны регулируемо плавающий. Национальный банк сглаживает его текущие колебания путем валютных интервенций. До 1999 г. валютный рынок был представлен двумя сегментами: биржевым и межбанковским.
В ноябре 1997 г. операции коммерческих банков на межбанковском валютном рынке были ограничены. Открытую валютную позицию им Национальный банк устанавливал индивидуально. 19 марта 1999 г. Национальный банк до особого распоряжения приостановил проведение валютных операций на Украинской межбанковской валютной бирже.
Одновременно был ужесточен контроль за операциями банков на межбанковском валютном рынке. Им разрешалось покупать валюту только за счет клиентов и при предоставлении необходимы] документов Национальному банку.
С 21 февраля 2000 г. официальный курс гривны стал определяться как средневзвешенный по результатам торгов на межбанковском валютном рынке. Продолжает функционировать Крымская межбанковская валютная биржа (КМВБ). Ее члены могут проводить операции от своего имени и за счет клиентов по их поручениям. На бирже функционирует Электронная торговая система (ЭТС).
Она позволяет одновременно проводить несколько торговых сессий по различным валютам и сделкам с разными датами расчетов. Для получения участниками торгов необходимой информации на бирже действует Биржевая информационная система (БИС).
Обобщая практику функционирования внутренних валютных рынков стран СНГ, порядок формирования курсов их национальных валют, можно выделить следующие тенденции:
1. Во многих странах СНГ внутренний валютный рынок включает два сегмента: биржевой и межбанковский. В большинстве стран биржевой рынок считается основным сегментом валютного рынка.
По оценкам экспертов, доля биржевого рынка в общем обороте валютного рынка по всем странам СНГ в среднем составляет около 30%.
2. Возникнув первоначально как структура непосредственно валютного рынка, в дальнейшем биржи трансформировались в универсальные торговые площадки, где торгуются не только валюты, но и государственные и корпоративные ценные бумаги. Многие биржи торгуют инструментами хеджирования рисков, включая валютные и фондовые фьючерсы.
3. Использование электронных технологий, внедрение интернет-технологий в торговле валютами приводит к постепенному стиранию границ между биржевым и межбанковским сегментами валютного рынка. При этом в большинстве стран СНГ биржевой сегмент валютного рынка активно содействует повышению стабильности, динамичности валютного рынка в целом, его взаимодействию с фондовым рынком.
Это, в свою очередь, способствует укреплению устойчивости национальных валют, развитию экономики.
4. Режим курсов национальных валют в странах СНГ практически двойной: один по отношению к свободно конвертируемым валютам (СКВ), другой для курсовых соотношений между национальными валютами стран Содружества. В отдельные периоды в ряде этих стран применялся фиксированный официальный курс к доллару США: в Армении в 1995 г., в Белоруссии в 1995 г. и феврале 1996 г.; Таджикистане периодически в 1996 г.
5. К настоящему времени режимы курсообразования национальных валют стран СНГ к СКВ в значительной мере сблизились. С определенными модификациями сейчас применяются плавающие курсы.
При этом в одних странах используется термин свободное плавание, в других управляемое плавание.
В тех странах СНГ, где действует режим плавающего валютного курса, периодически в целях его регулирования центральные банки осуществляют валютные интервенции, что соответствует мировой практике. В современном мире преобладает не свободное, а регулируемое плавание валютных курсов.
6. Официальные и рыночные котировки национальных валют в странах СНГ, как правило, близки по значению. Официальные курсы обычно устанавливаются на основе биржевых котировок и публикуются национальными банками.
Рыночные курсы формируются на различных сегментах внутреннего валютного рынка: курсы безналичной валюты на биржевом и межбанковском рынках; наличной валюты в коммерческих банках и обменных пунктах.
Фондовый рынок и прямые иностранные инвестиции.
В некоторых странах СНГ по сравнению с 1 октября 2003 г. увеличилась задолженность предприятий и организаций бюджету: в Беларуси на 44,6%, Казахстане на 45,7%, Молдове на 2,9%, Таджикистане на 8,8%, Украине на 2,0%. В России задолженность хозяйствующих субъектов перед бюджетом сократилась на 3,0%.16На возможность дальнейшего укрепления государственных и корпоративных финансов, наращивания золотовалютных резервов, сбалансирования платежных балансов стран СНГ могут повлиять две тенденции: позитивная и негативная. Позитивной является стабилизация общего экономического положения этих стран, чему пока способствует благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура.
Темпы роста основных макроэкономических показателей в 2004 г. были относительно высокими. Так, по оценкам, прирост валового внутреннего продукта (ВВП) в среднем по странам Содружества за 2004 г. составил 8% (в 2003 г. 8%), промышленной продукции 7% (8%), розничного товарооборота 13% (10%), инвестиций в основной капитал 14% (16%)17.
В 2004 году по сравнению с серединой 90-х годов производство ВВП во всех странах заметно увеличилось. При этом наибольший рост наблюдался в Азербайджане и Армении, которым удалось добиться увеличения производства ВВП по сравнению с 1995 годом в 2 раза. В большинстве стран замедлился рост потребительских цен, стабилизировался уровень безработицы.
Продолжали увеличиваться реальные располагаемые доходы населения, что способствовало росту потребительского спроса, который стимулировал дальнейшее развитие отечественного производства товаров.
В то же время общую положительную тенденцию в развитии экономики стран СНГ не следует переоценивать. Хотя темпы роста инвестиций в основной капитал в течение последних лет опережали темпы увеличения производства ВВП, однако их объемы еще недостаточны для обеспечения долгосрочного устойчивого экономического роста. Почти
исчерпаны возможности роста производства за счет повышения загрузки морально и физически устаревших основных фондов, обновление которых идет очень медленно.
Высокие показатели роста производства товаров и услуг частично объясняются низкой базой сравнения. Этот рост во многих странах недостаточен для компенсации экономического спада в начале 90-х годов. В 2000-2004 гг. самыми высокими темпами ВВП увеличивался в тех странах, где его снижение в начале и середине 90-х годов было наибольшим. В сравнении с экономически развитыми странами уровень жизни большинства населения стран СНГ остается невысоким, а в ряде стран низким, что создает угрозу социальной напряженности, ослабляет возможности расширения национального производства.
Кардинальных сдвигов здесь пока не произошло.
Несмотря на определенную стабилизацию финансового положения в государствах Содружества, по ряду показателей финансово-экономической деятельности предприятий и организаций сохранялась напряженность. В отдельных странах СНГ из-за высокой процентной ставки по кредитам для большинства предприятий банковское кредитование по-прежнему играет незначительную роль в финансировании инвестиционных программ.
Фондовый рынок и прямые иностранные инвестиции.
При нехватке собственных средств предприятий стран СНГ для масштабных вложений в основные фонды этому могли бы способствовать фондовые рынки.Как показал анализ, их состояние характеризуется двумя противоречивыми тенденциями: позитивной и негативной. Позитивной тенденцией можно считать создание в странах СНГ инфраструктуры фондового рынка, завершение процесса приватизации, прежде всего, не подлежащей перераспределению, что означает появление у национальных инвесторов необходимых средств для инвестирования в ценные бумаги.
Негативной тенденцией выступает слабая еще капитализация фондовых рынков в большинстве стран СНГ. По базовым характеристикам их рынки уступают не только развитым, но и многим развивающимся странам. По экспертным оценкам, совокупная капитализация фондовых рынков стран СНГ составляет около 110 млрд. долл.
Это в 2 раза ниже, чем в одной Корее.
Фондовые рынки стран СНГ пока недостаточно взаимодействуют с кредитными рынками. Многим из них характерны: обособленность от финансовых рынков других стран Содружества; несовершенство инфраструктуры; незначительность объема операций; диспропорции спроса и предложения.
Отрицательно сказывается слабость правовой базы фондовых рынков, которая не всегда согласуется с внутренней экономической политикой.
При этом в странах СНГ принимаются меры к развитию фондового рынка. В Казахстане, например, на начало 2005 г. на рынке ценных бумаг действовали 57 брокеров-дилеров, в том числе с правом ведения счетов клиентов в качестве номинального держателя 49 и без такого права 8; 18 регистраторов; 10 банков-кастодианов; 14 управляющих инвестиционным портфелем; 2 саморегулируемых организации. По состоянию на 1 января 2005 г. в обращении находились 3154 действующих выпусков акций и 109 действующих выпусков негосударственных облигаций суммарной номинальной стоимостью в 404,8 млрд. тенге.
К началу 2005 г. количество зарегистрированных акционерных обществ составило 3071.
В июле 2004 г. в Казахстане был принят закон Об инвестиционных фондах. Цель его совершенствование и стимулирование коллективных форм инвестирования.
1 января 2005 г. Агентством осуществлена государственная регистрация выпусков паев четырех паевых инвестиционных фондов.
В России Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР) разработана концепция их развития. Судя по имеющейся информации, она состоит из трех блоков.
Первый блок предусматривает: завершить построение самой ФСФР на основе коллегиального принятия ею решений; создать систему координации действий между всеми органами исполнительной власти, имеющими отношение к финансовым рынкам, и Центральным банком; реформировать инфраструктуру, учредив, прежде всего, центральный депозитарий.
Второй блок содержит меры по развитию инструментария российского фондового рынка. Предлагается, в частности, создать: рынок краткосрочных коммерческих бумаг, регистрация эмиссии которых осуществлялась бы не регулятором, а фондовыми биржами по упрощенной схеме; рынок ипотечных ценных бумаг; расширить объем торгов производными финансовыми инструментами, что позволит инвесторам надежнее страховаться от рисков на российском фондовом рынке.
Третий блок мероприятий нацелен на формирование более совершенной системы законодательства и регулирования финансового рынка, которая обеспечила бы права инвесторов и потребителей финансовых услуг, установила цивилизованные правила игры.
Реализация концепции рассчитана как минимум на два года. Это тот срок, в течение которого должна быть заложена важная предпосылка к укреплению национального рынка капиталов, что позволит России теснее взаимодействовать с финансовыми рынками других стран СНГ.
В ряде стран СНГ, наряду с фондовым рынком начинает развиваться страховой рынок. Так, в Казахстане на 1 января 2005 г. лицензии на право осуществления страховой деятельности имели 36 страховых (перестраховочных) организаций, в том числе 2 по страхованию жизни; 8 страховых брокеров; 27 актуариев; 34 аудиторские организации; 68 аудиторов, имеющих лицензии на право осуществления аудита страховой деятельности.
За 2004 г. совокупные активы страховых компаний увеличились на 113%, достигнув 44,1 млрд. тенге. Их совокупный расчетный собственный капитал вырос на 165,6% - до 23,9 млрд. тенге. Страховые резервы составили 14,7 млрд. тенге.
Объем страховых премий в 2004 г. достиг 40 млрд. тенге, что выше показателя за 2003 г. на 11,1 млрд. тенге (38,4%).
Страны СНГ, испытывающие дефицит финансовых и кредитных ресурсов, стремятся использовать возможности привлечения прямых иностранных инвестиций (ПИИ). Для стран с переходной экономикой, как показывает мировой опыт, это важный источник экономического роста. Компенсируя дефицит внутренних накоплений, ПИИ способствуют созданию новых предприятий, коренной реконструкции и расширению существующих компаний.
В реальной действительности ПИИ чаще всего выступают как вложения в акции экспортно-ориентированных предприятий, что странам-реципиентам приносит существенные выгоды за счет увеличения их валютных поступлений.
Приводимые ниже данные показывают долю ПИИ в инвестициях в основной капитал стран СНГ.
В таблице страны приведены не по русскому алфавиту, а так, как они представлены в источнике. С точки зрения возможностей привлечения ПИИ западные эксперты делят страны СНГ на три группы.
Первая экспортеры энергоресурсов (Азербайджан, Казахстан, Россия, Туркменистан). Вторая страны, не имеющие больших запасов энергоресурсов, но активно проводящие рыночные реформы (Армения, Грузия, Кыргызстан, Молдова, Таджикистан, Украина).
Третья - те, что, по мнению западных экспертов, медленно проводят рыночные реформы (Беларусь, Узбекистан). Поэтому, по утверждению названных экспертов, приток сюда ПИИ ограничен, что не всегда подтверждается официальными данными. Так, по сообщению Ассоциации белорусских банков, иностранные инвесторы в 2004 г. вложили в реальный сектор экономики Республики 1517,4 млн. долл.
США. При этом прямые инвестиции составили 859,2 млн. долл.
Основными инвесторами были субъекты хозяйствования Швейцарии (34,1%), России (20,2%), Германии (7%), Великобритании (6,6%), США (5,5%).
Таблица 10.
Доля ПИИ в инвестициях в основной капитал в странах СНГ в 1991-2003 гг.
| 1991-1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000 | 2001 | 2002 | 2003 | |
| Беларусь | 0,9 | 9,9 | 5,1 | 13,9 | 4,5 | 3,4 | 7,7 | 5,9 |
| Молдова | 5,7 | 20,5 | 20,2 | 17,5 | 67,6 | 73,0 | 49,8 | 27,7 |
| Российская Федерация | 1,8 | 5,9 | 6,3 | 11,7 | 6,2 | 4,3 | 5,6 | 1,5 |
| Украина | 2,8 | 6,2 | 9,0 | 8,1 | 9,6 | 10,6 | 8,2 | 19,3 |
| Армения | 4,7 | 19,6 | 77,2 | 44,6 | 35,2 | 23,4 | 29,8 | 22,9 |
| Азербайджан | 56,9 | 76,1 | 64,8 | 39,1 | 10,7 | 18,7 | 54,2 | 197,0 |
| Грузия | 13,1 | 67,0 | 65,8 | 16,2 | 25,5 | 19,8 | 29,6 | 62,2 |
| Казахстан | 19,3 | 36,7 | 33,1 | 53,9 | 40,5 | 53,9 | 46,9 | 29,1 |
| Кыргызстан | 21,4 | 38,3 | 51,7 | 22,6 | -1,0 | 2,3 | 1,7 | 10,0 |
| Таджикистан | 4,5 | 11,0 | 28,4 | 21,2 | 25,8 | 11,6 | 73,6 | 42,4 |
| Туркменистан | 10,7 | 4,9 | 8,4 | 7,4 | 7,9 | 5,6 | 5,3 | |
| Узбекистан | 1,0 | 5,2 | 5,6 | 4,0 | 3,3 | 3,6 | 3,7 | 3,3 |
P. 395, 397, 398. Прямые иностранные инвестиции составили 56,6% от всех полученных иностранных инвестиций. По сравнению с 2003 г. они возросли на 27,4%.
Основными формами привлечения прямых инвестиций были кредиты, полученные от прямых инвесторов (66,1% от общего объема прямых инвестиций), прочие прямые инвестиции (22,1%), взносы в уставный фонд (11,7%).
Значительные объемы прямых иностранных инвестиций поступили от резидентов Швейцарии (59,6% от общего объема прямых инвестиций), России (16,3%), Великобритании (6,3%), Нидерландов (4,2%), США (2,5%).
Наибольшие суммы прямых иностранных инвестиций направлены в такие отрасли экономики, как торговля и общественное питание (41,1% от всех прямых инвестиций), связь (16,9%), промышленность (15,2%).
Перспективы более интенсивного притока в страны СНГ ПИИ западные аналитики связывают с тем, насколько благоприятным будет инвестиционный климат. А он, по их мнению, зависит от сложного комплекса различных факторов.
Среди них: масштабность государственного сектора экономики с большим числом убыточных предприятий; вмешательство властей в деятельность частного сектора, особенно на уровне региональной власти. Как утверждают западные аналитики, сдерживает привлечение ПИИ в экономику стран СНГ коррупция в рядах чиновников.
Она же порождается чрезмерным государственным регулированием экономики в форме лицензирования, сертификации, низким уровнем оплаты труда госслужащих, общей слабостью государственного управления.
Снижают воздействие этих негативных факторов на привлечение ПИИ достижение в последние годы многими странами СНГ макроэкономической стабилизации, либерализация валютного законодательства. Тем самым открывается возможность расширения сотрудничества и координации действий стран СНГ в валютной сфере.
Это, в свою очередь, может стать важной предпосылкой развития национальных экономик стран СНГ, снижения степени их уязвимости к внешним финансовым потрясениям.
Возможности и основные направления сотрудничества стран СНГ в валютной сфере.
Взаиморасчеты в национальных валютах: их предпочтительность и динамизм развития.После неудачных попыток создать в СНГ рублевую зону в виде единой валюты вначале на базе советского, а затем российского рубля и введения всеми странами Содружества собственных национальных валют был взят курс на осуществление взаимных расчетов в этих денежных единицах. Под влиянием состояния экономик, степени их долларизации, устойчивости и надежности национальных валют расчеты начали осуществляться в двух формах: денежной и натуральной (бартерной) и, как правило, на двусторонней основе. С преодолением финансового кризиса 1998 г. денежные расчеты стали превалировать.
При этом в Vбщем их объеме доминирующее место заняли расчеты в СКВ, главным образом в долларах США.
Официальной статистики о структуре взаимных расчетов в СНГ нет, поскольку они преимущественно децентрализованные. В них участвуют непосредственно хозяйствующие субъекты и обслуживающие их коммерческие банки. Поэтому о доле национальных валют во взаимных расчетах можно судить только по опросам, экспертным оценкам. Согласно им значительная часть таких расчетов осуществляется пока в СКВ, которая одновременно используется как валюта цены внешнеторгового контракта, средство платежа и средство накопления.
Из тех, что совершаются в национальных валютах стран СНГ основная доля приходится на российский рубль. Он - основная валюта, выступающая здесь в функции средства платежа.
Роль национальных валют других стран Содружества в этой функции относительно невелика (15-16%). Среди них преобладают: украинская гривна, белорусский рубль, узбекский сум. Менее активно используются в расчетах казахстанский тенге и молдавский лей.
Пока почти совсем не участвовали во взаимных расчетах валюты республик Закавказья, Таджикистана, Туркменистана. Между тем в крупнейших странах Европейского Союза в середине 90-х гг. (до введения единой валюты) национальные денежные единицы обслуживали от 40 до 75% национального экспорта и от 40 до 50% импорта.
Степень использования в Содружестве национальных валют в расчетах, на валютном и фондовом рынках не соответствует доле государств СНГ во взаимном товарообороте. Так, в январе-ноябре 2004 г. на долю этих стран приходилось 20% общего объема экспорта и более 38% общего объема импорта. Стоимостной объем их взаимной торговли достиг почти 95 млрд. долл. против 68 млрд. долл. в январе-ноябре 2003 г.18
Если в странах СНГ придается значение опыту ЕС по использованию на соответствующих этапах собственных национальных валют и не только во взаиморасчетах хозяйствующих субъектов, но и в других сделках, тогда в дальнейшем предстоит обеспечить выполнение этими валютами помимо одной функции средства платежа, остальных: меры стоимости, средства накопления. К настоящему времени национальные валюты стран СНГ ни на частном, ни тем более на государственном уровне всех функций денег, как правило, не выполняют. Возможно начать их выполнять сможет российский рубль, если будет обеспечен разнообразной товарной массой, в том числе готовыми изделиями, импорт которых другими странами СНГ поможет им ускорить инновационное развитие, а курс станет стабильнее, более предсказуемым.
Движение в этом направлении, похоже, наметилось с изменения ценовой политики России применительно к отдельным экспортируемым товарам. Так, в январе 2005 г. руководством России принято решение поставлять в страны СНГ военную технику для укрепления коллективной безопасности Содружества по внутренним российским ценам.
Это, надо полагать, позволит российский рубль использовать в данной сфере сотрудничества в качестве меры стоимости.
Все это факторы, содействующие возможному повышению в СНГ международной роли российского рубля. Но, как показал анализ, просматривается и другой, довольно значимый фактор, противодействующий этому.
Им является структура российского экспорта в страны Содружества, преимущественно состоящего из топливно-энергетических товаров. Их доля в российском экспорте в Беларусь, Казахстан, Кыргызстан, Молдову, Украину колеблется от 24% до 60%.19 А это такие товары, цены на которые на мировом рынке по сложившейся многолетней традиции устанавливаются преимущественно в долларах США.
В них же обычно осуществляются и расчеты. Поэтому российский рубль применительно к данной группе товаров не выступает в качестве валюты цены и валюты платежа.
Решая проблему более полного использования на экономическом пространстве СНГ их собственных национальных валют, важно учитывать возможный эффект. Он видится двоякого рода.
1. При более широком применении во взаимном сотрудничестве хозяйствующих субъектов стран СНГ своих национальных валют чужие, иностранные (доллар, евро) будут использоваться ими преимущественно на мировом экономическом пространстве, способствуя интеграции национальных экономик стран Содружества в глобальное хозяйство, а валютных систем соответственно в мировую валютную систему. В данном случае эффект проявится в том, что высвободятся значительные валютные ресурсы в долларах, евро, других свободно конвертируемых валютах для закупки на мировом рынке тех средств производства, которых не хватает в Содружестве, но которые крайне необходимы для ускорения экономического роста базы решения социальных задач.
Такую роль в СЭВ играл переводный рубль (коллективная валюта), не вынуждая страны прибегать к использованию чужих валют дефицитных в условиях холодной войны. В экспериментальном порядке в последнее время на это были нацелены и некоторые национальные валюты, в частности польский злотый, чехословацкая крона, советский рубль.
Чужие валюты помогали тогда развивать международные экономические отношения за пределами СЭВ.
Сегодня это актуально и для стран СНГ, учитывая возрастающий объем торговых потоков с другими странами мира. Доля этих стран в январе-ноябре 2004 г. составила в среднем 73% совокупного объема внешнеторговых операций государств Содружества.
Их основными традиционными партнерами остаются страны, на которые приходится более 1/3 общего объема внешнеторговых операций. Так, для Азербайджана это Италия; Армении Бельгия, Израиль, США; Белоруссии Великобритания, Германия, США, Польша; Грузии Великобритания, Германия, США, Турция; Казахстана Италия, Китай, Швейцария; Кыргызстана Китай, Объединенные Арабские Эмираты, Швейцария; Молдовы Германия, Италия, Румыния; России Германия, Италия, Китай, Нидерланды; Таджикистана Нидерланды, Турция; Туркменистана Иран, Италия, Объединенные Арабские Эмираты, Турция; Украины Германия, Италия, Китай, Польша, США.20
Для развития торгово-экономических связей с этими странами государствам СНГ необходима свободно конвертируемая валюта. Резерв для ее мобилизации более широкое использование во взаимном товарообороте собственных национальных валют, не прибегая к применению с данной целью СКВ.
2. Эффект от использования странами СНГ своих национальных валют во взаимных торгово-экономических связях не ограничивается экономией ресурсов в СКВ. Применение их в режиме конвертируемости в одном регионе (СНГ) будет способствовать отработке ее механизма применительно к мировому хозяйству в целом при соблюдении всех других условий: экономических, организационных, политических.
Динамизм более широкого применения национальных валют стран СНГ во взаимном экономическом сотрудничестве будет зависеть от : преодоления структурной слабости экономик этих стран; повышения стабильности валют; устранения таможенных барьеров; снижения уровня долларизации денежных систем; ликвидации остатков черного валютного рынка там, где он еще сохранился.
Сотрудничество в валютной сфере на основе координации валютной политики.
15 сентября 2004 г. Армения, Беларусь, Казахстан, Кыргызстан, Молдова (с оговоркой)21, Россия, Таджикистан приняли межгосударственный документ под названием: Концепция сотрудничества и координации деятельности в валютной сфере.
Как утверждается в Концепции, чтобы реализовать предпосылки к более эффективному взаимодействию национальных денежно-кредитных и платежных систем, валютных рынков, важно проводить согласованную валютную политику. Суть ее обеспечить: взаимную выгодность осуществления мер, недопущение ущерба экономическим интересам каждого из государств Содружества; поиск путей постепенного взаимного сближения их валютных систем.
Конкретными целями валютного взаимодействия государств СНГ Концепция провозглашает:
- достижение полной конвертируемости национальных валют;
- введение регулярных котировок курсов этих валют на валютных биржах;
- координHцию мер в области политики валютного курса, позволяющей повышать устойчивость национальных валют;
- создание надежной, эффективной системы денежных переводов граждан, включая операции с их сберегательными вкладами;
- предоставление хозяйствующим субъектам и финансовым учреждениям взаимного режима наибольшего благоприятствования в сфере финансовых услуг, принятие согласованного перечня ограничений по допуску на рынки этих услуг.
Достигать названные цели предусматривается через:
- либерализацию внутренних валютных рынков, повышение их ликвидности, сближение норм и правил, регулирующих текущие и капитальные операции в соответствии с международными стандартами;
- совершенствование механизма платежно-расчетных отношений, в том числе за счет расширения использования национальных валют;
- сближение политики валютного курса, создание в перспективе механизма согласования действий по сглаживанию резких взаимных колебаний курсов национальных денежных единиц;
- выбор и согласование оптимальных режимов валютного курса, включая установление пределов взаимных колебаний обменных курсов;
- формирование в перспективе международных организаций, которые будут заниматься вопросами согласования валютной политики государств-участников СНГ, или наделение данными функциями уже имеющихся организаций;
- создание коллективных механизмов валютной поддержки стран, испытывающих острый дефицит платежного баланса, способный оказать негативное воздействие на динамику курсов их национальных валют и макроэкономическую сбалансированность в целом.
Эти цели могут быть реализованы в три этапа.
Первый этап (ориентировочно 2004-2006 гг.). На этом этапе предусматривается
- выработать единые показатели для определения состояния и уровня развития валютных рынков;
- наладить систематический взаимный обмен информацией о законодательной базе и предпринимаемых сторонами мерах в области валютной политики, сформировать на основе Межгосударственного банка единую информационную базу;
- начать работу по сближению нормативно-правовой базы государств, регулирующей операции на рынках финансовых услуг, посредством принятия программ либерализации валютных законодательств;
- постепенно предоставить хозяйствующим субъектам и финансовым учреждениям стран СНГ доступ на рынки финансовых услуг;
- осуществлять котировки валют стран Содружества, присоединившихся к статье VIII Соглашения МВФ;
- завершить переход к конвертируемости национальных валют по текущим операциям;
- внедрить в практику расчетов, наряду с СКВ, национальных валют стран СНГ;
- провести анализ структуры валютных рынков и разработать методологию формирования инструментария согласованной денежно-кредитной и валютной политики с использованием нормативов минимальных обязательных резервов, операций на открытом рынке, постоянно действующих механизмов валютных интервенций;
- предоставлять ежегодные отчеты государств СНГ о валютной ситуации;
Процессы в валютной системе стран СНГ
В 1998 г. счет текущих операций у большинства включенных в таблицу стран был пассивным, что обусловливалось кризисными явлениями того периода. Сохранившиеся в последующие годы минусовые значения счета текущих операций связаны с нарушением равновесия торговых балансов, когда импорт превышал экспорт (см. таблицу 3).
Минусовые значения счета финансовых и капитальных операций характеризуют соответствующее движение средств по банковским счетам, погашение торговых кредитов, иных ссуд и займов, а также возможную утечку капитала за границу.
Из приводимой ниже таблицы видна роль внешней торговли в формировании конечного сальдо платежного баланса стран СНГ. Таблица 3. Экспортно-импортные операции стран СНГ 1) в млн. долл.
| 1995 г. | 2002 г. | 2003 г. | |||||||
| Всего | Страны СНГ | Другие страны | Всего | Страны СНГ | Другие страны | Всего | Страны СНГ | Другие страны | |
| Азербайджан | |||||||||
| экспорт | 637 | 285 | 352 | 2167 | 243 | 1924 | 2592 | 334 | 2258 |
| импорт | 667 | 228 | 439 | 1665 | 650 | 1015 | 2626 | 851 | 1775 |
| сальдо | -30 | 57 | -87 | 502 | -407 | 909 | -34 | -517 | 483 |
| Армения | |||||||||
| экспорт | 271 | 170 | 101 | 505 | 96 | 409 | 686 | 129 | 557 |
| импорт | 674 | 334 | 340 | 987 | 302 | 685 | 1279 | 281 | 998 |
| сальдо | -403 | -164 | -239 | -482 | -206 | -276 | -593 | -152 | -441 |
| Грузия | |||||||||
| экспорт | 152 | 95 | 57 | 348 | 169 | 179 | 482 | 241 | 241 |
| импорт | 396 | 159 | 237 | 731 | 290 | 441 | 1144 | 366 | 778 |
| сальдо | -244 | -64 | -180 | -383 | -121 | -262 | -662 | -125 | -537 |
| Кыргызстан | |||||||||
| экспорт | 409 | 269 | 140 | 486 | 169 | 317 | 582 | 202 | 380 |
| импорт | 522 | 353 | 169 | 587 | 323 | 264 | 717 | 411 | 306 |
| сальдо | -113 | -84 | -29 | -101 | -154 | 53 | -135 | -209 | 74 |
Однако высокий его профицит в то же время свидетельствует о недостатках инвестиционного климата, ограниченности внутренних возможностей для вложения инвестиционного капитала. При этом стоимостные объемы экспортно-импортных операций в большинстве стран СНГ с другими странами мира по-прежнему превышали объемы взаимной торговли стран Содружества. Хотя темпы роста инвестиций в основной капитал в течение последних лет во многих странах СНГ опережали темпы увеличения производства ВВП, однако их объемы еще недостаточны для обеспечения долгосрочного устойчивого экономического роста.
Почти исчерпаны возможности роста производства за счет повышения загрузки морально и физически устаревших основных фондов, обновление которых идет медленно. К настоящему времени в Азербайджане, Беларуси, России, Таджикистане и Украине основные фонды по экономике в целом изношены почти наполовину, в Молдове на две пятых, Казахстане и Кыргызстане на треть.4 Поэтому можно ожидать в дальнейшем увеличения импорта, что соответственно отразится на равновесии платежных балансов стран СНГ.
Процессы в валютной системе стран СНГ
Текущая ситуация на валютных рынках.В ряде стран СНГ заметнее стала проявляться положительная тенденция в развитии внутреннего валютного рынка, о чем свидетельствует рост объемов купли-продажи валют. Так, в Республике Беларусь в январе-декабре 2004 г., по сообщению Ассоциации белорусских банков, общий оборот внутреннего валютного рынка страны составил 29403 млн. долл. США. Из них 5170,5 млн. приходилось на Белорусскую валютно-фондовую биржу (БВФБ), 19364,5 млн. на внебиржевой (межбанковский) рынок, 4868,6 млн. долл. на рынок наличных валют.
При этом физические лица за указанный период приобрели иностранной валюты на сумму, эквивалентную 2547,6 млн. долл. и продали 2321,0 млн. долл. Хозяйствующие субъекты - резиденты (коммерческие и некоммерческие организации, индивидуальные предприниматели приобрели иностранной валюты на 5936,8 млн. долл., продали 6879,9 млн. долл. Нерезиденты купили за то же время 5499,1 млн. долл., продали 4629,8 млн. долл.
США.
В Республике Казахстан, по сообщению Ассоциации банков, в 2004 г. значительно вырос объем биржевых торгов по долларовой позиции, достигнув 9304,6 млн. долл., что на 46,6% больше чем в 2003 г. Увеличился объем операций и на внебиржевом валютном рынке, составив 8270,0 млн. долл. США (на 20,2% больше 2003 г.).
В целом ситуация на валютных рынках стран СНГ отличается относительной стабильностью. В большинстве из них в 2004 г. наблюдалась устойчивая тенденция к укреплению национальных валют по отношению к доллару США.
К концу 2004 г. курс единой европейской валюты во всех странах Содружества (кроме Армении) достиг самого высокого с начала года уровня. В течение 2004 г. в соотношении российского рубля и национальных валют отмечались незначительные колебания.
К концу декабря 2004 г., по сравнению с соответствующей датой 2003 г., курс доллара США к национальным валютам снизился: в Азербайджане на 0,4%; Армении на 14,2%; Грузии на 16,5%; Казахстане на 9,9%; Кыргызстане, Молдове и России на 5,8%; Украине на 0,5%; в Беларуси он вырос на 0,6%, в Таджикистане на 2,7%; Узбекистане на 8,0%. В Туркменистане курс доллара США за год не изменился.
За рассматриваемый период в большинстве стран Содружества курс евро к национальным валютам вырос: в Азербайджане на 8,6%; Беларуси на 9,7%; Грузии на 5,4%; Кыргызстане на 2,5%; Молдове на 2,6%; России на 2,7%; Таджикистане на 11,4%; Туркменистане на 8,1%; Узбекистане на 17,4%; Украине на 8,3%; в Армении и Казахстане он снизился соответственно на 5,8% и 1,7%.
В течение 2004 г. в большинстве стран Содружества сохранялась наметившаяся с начала года тенденция к росту курса национальных валют к российскому рублю. В конце декабря этого года по сравнению с концом декабря 2003 г. курс российского рубля к армянскому драму снизился на 8,8%; грузинскому лари на 4,2%; казахскому тенге на 5,3%; киргизскому сому на 1,0%; молдавскому лею на 0,7%.
В то же время в ряде стран рост курса российского рубля, имевший место в октябре-ноябре 2004 г. привел к укреплению его позиций по отношению к национальным валютам: в Азербайджане на 5,7%; Беларуси на 6,4%; Таджикистане на 7,9%; Туркменистане на 6,0%; Узбекистане на 13,5%; Украине на 5,6%5.
Динамику уровней курсов национальных валют стран СНГ по отношению к российскому рублю характеризуют следующие данные:
Таблица 4.
Курсы национальных валют, установленные национальными (центральными) банками стран Содружества.
| В среднем за год | |||||
| 1995 1) | 2000 | 2002 | 2003 | 2004 | |
| Единиц национальной валюты за 1 российский рубль | |||||
| Азербайджанских манатов | 97,4 | 159,13 | 155,79 | 160,09 | 170,22 |
| Армянских драмов | 8,65 | 19,05 | 18,24 | 18,80 | 18,52 |
| Белорусских рублей 2) | 252 | 32,0 | 57,0 | 68,0 | 75,0 |
| Грузинских лари | 0,03 | 0,07 | 0,07 | 0,07 | 0,07 |
| Казахских тенге | 1,35 | 5,05 | 4,89 | 4,87 | 4,72 |
| Кыргызских сомов | 0,24 | 1,70 | 1,50 | 1,42 | 1,48 |
| Молдавских лей | 0,10 | 0,44 | 0,43 | 0,45 | 0,43 |
| Российских рублей | 100,0 | 1,00 | 1,00 | 1,00 | 1,00 |
| Таджикских сомони | 2,36 3) | 0,065 | 0,088 | 0,100 | 0,103 |
| Туркменских манатов | 2,47 | 184,76 | 166,95 | 169,58 | 180,07 |
| Узбекских сумов | 0,66 | 8,44 | 24,52 | 31,63 | 35,35 |
| Украинских гривен | 3,2 4) | 0,19 | 0,17 | 0,17 | 0,18 |
3) Таджикских рублов. С 30 октября 2000 г. в Таджикистане введена новая национальная валюта сомони (1 сомони равен 1000 таджикских рублов).
4) Тыс. карбованцев, действовавших до 2 сентября 1996 г. с 2000 г. с учетом деноминации российского рубля. Источник: Статкомитет СНГ, Краткий справочник статистических итогов за 2004 г., М., 2005 г., с. 83
Как полагают в Ассоциации белорусских банков, официальный курс национальной валюты Республики к российскому рублю находится в допустимых пределах. Его девальвация в 2004 г. была в 3,3 раза меньше, чем в 2003 г. Она самая низкая за последние 8 лет.
Обменный курс белорусского рубля к доллару США за 2004 г. снизился лишь на 0,6%. Реальный эффективный курс (курс по отношению к валютам стран основных торговых партнеров Республики Беларусь) за 2004 г. снизился на 3,7%. Основными направлениями денежно-кредитной политики прогнозировалось, что этот курс (в среднегодовом исчислении) за 2004 г. снизится на 0-2%.
Возросшая внешняя устойчивость белорусского рубля способствовала замедлению инфляционных процессов. За 2004 г. инфляция составила 14,4%.
Усилению тенденции укрепления национальной валюты Казахстана по отношению к доллару США способствовал значительный приток в 2004 г. иностранной валюты на внутренний валютный рынок.
Основными источниками поступления в Казахстан иностранной валюты в 2004 г. были: возросший объем экспортной валютной выручки, обусловленный высокими ценами на энергоресурсы на мировом рынке; заимствования банков второго уровня и корпоративного сектора на внешнем рынке. В результате увеличились объемы операций на обоих сегментах внутреннего валютного рынка: биржевого и межбанковского.
Несмотря на существенные темпы укрепления тенге к основным валютам, в целом, как считают в Казахстане, внешняя конкурентоспособность отечественных экспортеров сохранилась в 2004 г. на более благоприятном уровне, чем в 2001-2002 гг.
Степень ориентации на валютную либерализацию.
По мере созревания необходимых экономических и организационных предпосылок страны СНГ стремятся к либерализации своих валютных режимов, реагируя на объективные процессы, происходящие в мировой экономике, характеризующиеся развитием глобализации и регионализации. В силу разной степени готовности страны СНГ, как показывает анализ, отличаются неодинаковыми масштабами валютной либерализации.На это влияет также проводимая ими денежно-кредитная и валютная политика, нацеливаемая на ускорение либеральных реформ или постепенность их осуществления с ориентацией на эволюционность.
В результате действующие в странах СНГ нормы валютного регулирования и валютного контроля по одним полжениям совпадают или близки, по другим различаются. Характерным для всех стран Содружества является стремление к либерализации валютных режимов. Судя по официальной информации банковских ассоциаций Азербайджана, Белоруссии, Казахстана, Киргизии, России, Украины, в этих странах меры по либерализации валютных режимов в основном осуществлены.
При этом в одних странах по широкому кругу валютных операций, в других с сохранением некоторых ограничений.
Так, текущие операции между резидентами и нерезидентами в настоящее время осуществляются в:
- Азербайджанской Республике для юридических лиц без ограничений, физических лиц с ограничениями;
- Республике Беларусь без ограничений;
- Республике Казахстан без ограничений, но в соответствии с нормативными правовыми актами Национального Банка Республики Казахстан о валютных операциях;
- Республике Кыргызстан без ограничений (в части перемещения иностранной валюты из-за границы и за границу);
- Российской Федерации без ограничений за исключением отдельных операций;
В Украине текущие операции между резидентами и нерезидентами пока ограничены.
В Узбекистане, согласно новой редакции закона О валютном регулировании, утвержденного парламентом в декабре 2003 г., текущие международные операции, включая все платежи, подлежащие выплате по внешней торговле, а также платежи в форме процентов и иных доходов, переводы неторгового характера и связанные с ними покупка и продажа иностранной валюты, осуществляются без ограничений.
Важной задачей страны СНГ считают введение конвертируемости национальных валют по капитальным операциям. При этом они исходят из того, что свободное осуществление операций, связанных с движением капитала, будет способствовать активизации инвестиционного сотрудничества, становлению единого финансового рынка, что, в свою очередь, позволит ускорить структурные преобразования национальных экономик, повысить их конкурентоспособность.
В названных выше странах СНГ, взявших курс на свободное осуществление капитальных операций, пока применяются разные подходы. Например, в Азербайджанской Республике движение капитала свободное; в Республике Беларусь оно допускается с разрешения Национального банка (за исключением операций, предусмотренных законом или Указом Президента страны); в Республике Казахстан - свободное, но валютные операции в сумме, превышающей эквивалент 100 тысяч долларов США, подлежат регистрации; в Республике Кыргызстан переводы капитала за границу и из-за границы не ограничиваются (за исключением отдельных); в Российской Федерации при общей либерализации капитальных операций сохранен ряд ограничений, но действуют они до 1 января 2007 г.; в Украине в настоящее время их ограничивают.
Степень свободы или ограниченности валютных операций между резидентами и нерезидентами влияет на фактическую конвертируемость национальных валют. Пока не всегда проявляется прямая связь между степенью свободы и ограниченностью текущих капитальных операций с одной стороны и реальной конвертируемостью национальных валют с другой.
В большинстве стран СНГ даже по текущим операциям действует внутренняя частичная конвертируемость национальных валют в СКВ для резидентов. Последние могут свободно обменивать национальную валюту на СКВ по торговым операциям и услугам по рыночному курсу. Если прежде данный режим применялся только в отношении СКВ, то теперь он начинает действовать и в отношении национальных валют стран СНГ. Однако возможности обмена, прежде всего, покупки СКВ на национальную валюту в разных странах неодинаковы, что связано с дефицитом СКВ.
Экономическое и валютное положение ряда стран СНГ не всегда позволяет в полной мере обеспечивать масштабную конвертируемость их национальных валют.
Дальнейшее повышение ликвидности внутренних валютных рынков стран СНГ будет связано с последствиями снижения нормы обязательной продажи части экспортной выручки. В Азербайджанской Республике и Республике Казахстан эта норма упразднена.
В Республике Беларусь и Российской Федерации она снижена до 30%, в Украине составляет 50%, но есть исключения, регламентируемые Национальным банком.
Наряду с отличиями в странах СНГ валютных режимов просматривается и тенденция к их общности в отношении либерализации. Ряд положений норм валютного регулирования с определенными модификациями совпадает. К ним относятся: нормы, регулирующие деятельность уполномоченных банков; порядок безналичных расчетов юридических лиц; направления валютного контроля. В ряде стран заметно проявляется тенденция к ослаблению жестких мер валютной стабилизации, что характеризуется снижением норматива обязательной продажи части экспортной валютной выручки; отменой множественности валютных курсов; облегчением порядка ввоза и вывоза наличной валюты.
В Казахстане с 1 января 2007 г. предусматривается полностью отменить лицензирование валютных операций, в России упразднить ограничения, связанные с движением капитала.
По оценкам международных экспертов, из всех стран СНГ наиболее либеральный валютный режим в настоящее время в Армении, Киргизии, Молдове. За ними следуют Азербайджан и Грузия, после них Казахстан, Россия, Украина. Достаточно жесткий валютный режим сохраняется в Туркменистане. По сравнению с ним более либеральный валютный режим в Таджикистане.
В целом, как считают международные эксперты, в последние годы процесс валютной либерализации в странах СНГ протекал неровно. В периоды обострения валютно-финансовой нестабильности он прерывался, возвращаясь порой к ограничениям, на что особенно влияет объем внешней задолженности.
Государственный внешний долг.
В данном разделе рассматриваются денежные обязательства официальных властей, платежи по которым требуют затрат в свободно конвертируемых валютах. Внешние долги негосударственных структур предприятий и коммерческих банков отнесены к движению частных капиталов и поэтому не рассматриваются.
Размеры государственной внешней задолженности, условия и сроки их погашения оказывают непосредственное влияние на состояние валютной позиции стран, расходной части их государственных бюджетов, в которых средства в национальных валютах предусматриваются для покупки иностранных валют - валют платежа.
Согласно Бюджетному кодексу РФ, внешний долг это обязательства, возникающие в иностранной валюте. В Кодексе государственные внешние заимствования Российской Федерации определены как займы и кредиты, привлекаемые от физических и юридических лиц, иностранных государств, международных финансовых организаций, по которым возникают долговые обязательства Российской Федерации как заемщика или гаранта погашения займов (кредитов) другими заемщиками, выраженные в иностранной валюте.6
После дефолта 1998 г. Правительство России пока не прибегает к внешним заимствованиям. Но сумма накопленного долга остается высокой.
Состоит она из двух частей: долга бывшего СССР, всю сумму которого Россия приняла на себя, и ее собственного долга. По долгам бывшего СССР России предстоит выплатить порядка 70 млрд. долл. и около 40 млрд. по собственному долгу.
Для федерального бюджета эти суммы значительны. Но по мировым меркам относительно небольшие.
В мировой практике внешний долг принято сравнивать с доходами страны. К 2005 г. в России эти доходы от нефтяного экспорта таковы, что позволяют досрочно расплатиться с МВФ (что уже сделано) и с кредиторами из числа членов Парижского клуба.
Но не все его члены пока выражают готовность к этому, ибо ежегодно Россия платит по процентам до 7 млрд. долл.
В Евросоюзе для стран, желающих перейти на евро, как известно, установлено правило: долговые обязательства страны не должны превышать 60% ВВП. В России внешний долг составляет 23%, а вместе с внутренним менее 30%. Если Россия не будет прибегать к новым заимствованиям, то основную часть внешнего долга Правительство может погасить до 2008 г., а всю сумму до 2030 г.7
Другие страны СНГ после распада СССР, так же как и Россия, стали прибегать к внешним заимствованиям. Но стартовые условия их были лучше, так как Российская Федерация всю сумму союзного внешнего долга приняла на себя. Новым государствам не удалось удовлетворительно договориться между собой о разделе внешних активов и пассивов бывшего Советского Союза.
Поэтому России, доля которой в общей сумме долгов Западу была определена в 61%, фактически пришлось взять на себя все советские долговые обязательства. Другие страны постсоветского пространства вступили в международные валютно-кредитные и финансовые отношения с нулевым внешним долгом.
Между тем в начале предполагалось, что с образованием новых самостоятельных государств свыше одной трети союзного внешнего долга они возьмут на себя. В соответствии с Договором о правопреемстве в отношении внешнего государственного долга и активов Союза ССР, подписанного его бывшими субъектами 4 декабря 1991 г., доля Российской Федерации устанавливалась в размере 61,34%, Украины 16,37%, Белоруссии 4,13%, всех остальных государств 18,16%.
Из-за недоговоренности по активам и пассивам бывшего СССР Россия утратила возможность сократить свой внешний долг примерно на 40 млрд. долл.
Нынешние внешние долги других стран СНГ их собственные, результат международных валютно-кредитных отношений с Россией, другими странами мира.
В Азербайджане на 1 января 2004 г. внешний долг составил 1,6 млрд. долл.; в Армении 1096,4 млн. долл. (на конец 2003 г.), в общей структуре которого примерно 88% - задолженность перед Всемирным банком и МВФ; в Казахстане (на 1 января 2004 г.) внешний долг превышал 4 млрд. долл. (40% - задолженность перед Всемирным банком). Внешний долг Таджикистана составляет 1 млрд. долл. (Источник: Информация Исполнительного комитета СНГ О ситуации на валютных и фондовых рынках государств-участников Содружества в 2003 г. и в первом полугодии 2004 г., М., 2004).
Долги стран СНГ России сравнительно невелики, но они постепенно растут из-за несвоевременности погашения основной суммы долга и уплаты процентов.
Официальная статистическая информация о составе должников России из числа стран СНГ и динамике их долга отсутствует. Об этом можно судить в основном по экспертным оценкам. Так, по состоянию на 1 марта 1998 г., общая сумма долгов стран СНГ перед Россией оценивалась в 5,4 млрд. долл. К 1 января 1999 г. она увеличилась до 6,4 млрд. долл., к 1 января 2000 г. возросла до 7,2 млрд. долл.8 К началу 2005 г., по данным Подкомитета Государственной Думы по денежно-кредитной политике, валютному регулированию и деятельности ЦБ, больше других стран СНГ России должна Украина 1,7 млрд. долл.
Газовый долг оформлен на Газпром, в счет которого он будет транспортировать топливо в Европу.
Немало должны России Белоруссия, Грузия, Кыргызстан, Таджикистан. Белоруссия задолжала Правительству и Центральному банку РФ, который в последние годы предоставил союзнику 150 млн. долл. и 4,5 млрд. рублей на введение единой валюты. Срок погашения истек в декабре 2004 г.
Россия, таким образом, не только международный должник, но и кредитор. При этом Российская Федерация приняла на себя не только обязательства по внешним долгам бывшего СССР.
Одновременно она унаследовала большой массив претензий к зарубежным должникам за пределами СНГ.
Руководствуясь главным образом политическими и военно-стратегическими соображениями, СССР регулярно предоставлял внешние кредиты многим зарубежным государствам. Список оставшихся должников включает более 50 стран Азии, Африки, Ближнего Востока, Восточной Европы, Латинской Америки.
Эти кредиты предоставлялись, как правило, в товарной форме (поставки оборудования, топлива, вооружений) на льготных условиях (сроком на 10-15 лет), в большинстве случаев по ставке 3-5% годовых с погашением преимущественно в товарной форме: продукцией местного производства. Все это обусловливает трудности в оценке реальных размеров непогашенных долгов бывшему Советскому Союзу, а теперь России.
Поэтому, как представляется, нет серьезных оснований считать возврат России долгов важным источником погашения ее собственной валютной задолженности. Должники России в подавляющем большинстве экономически отсталые страны. Только немногие из них в состоянии выделять ресурсы для погашения своих внешних обязательств. Лишь несколько стран урегулировали свои кредитные отношения с Россией.
Более или менее исправно рассчитываются по реструктуированному долгу Индия, Индонезия, Алжир, Сирия. О возврате долга Россия договорилась с Вьетнамом, который начал платить.
Самый крупный должник России Куба: 16 млрд. долл. Из-за экономических проблем в этой стране шансов вернуть долг России мало.
С позиции перспектив усиления социальной направленности государственных бюджетов стран СНГ острой остается проблема погашения внутреннего долга.
Состояние и тенденции развития национальных финансовых систем стран СНГ.
Предпочтение при этом отдается закону, проект которого в разных странах разработан и находится в стадии обсуждения. В Российской Федерации и Украине соответствующие законы уже приняты; - подлежат дальнейшему совершенствованию по мере накопления опыта, расширения финансовой базы участников, сообразуясь с общими приоритетами социально-экVномической политики государств.Роль центральных (национальных) банков в развитии коммерческого сектора банковских систем.
Выяснению этой роли Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) посвятил часть своего доклада, анализируя состояние переходной экономики стран СНГ. Как следует из проведенного ЕБРР анализа, во многих странах СНГ в последнее время центральные (национальные) банки приняли ряд важных мер, содействующих укреплению коммерческих секторов национальных банковских систем.В Азербайджане в марте 2004 г. был принят новый закон о банковской деятельности, отвечающий Базельским принципам. В их числе такие, как соблюдение нормативов достаточности капитала, введение международных стандартов финансовой отчетности. Обсуждается новый закон о Национальном банке. В апреле 2004 г. этот банк объявил о повышении минимального норматива капитала с 2,5 млн. долл.
США до 3,5 млн. к концу 2004 г. и затем до 5 млн. к концу 2005 г. В рамках нового закона о банковской деятельности отменен не имевший обязательной силы лимит на 50-процентную долю иностранных банков в капитале отечественных банков. В сентябре 2003 г. ЕБРР приобрел 20-процентный пакет акций Унибанка, учрежденного в результате слияния двух банков.
В Армении Национальный банк продолжает решать задачу укрепления системы банковского надзора и создания стимулов для консолидации банковской системы. Тем самым имеется в виду повысить доверие к ней со стороны населения.
Стимулом для консолидации стало повышение с июля 2003 г. минимального норматива достаточности капитала до 2 млн. долл. США, а к 2005 г. до 5 млн. В результате один банк был ликвидирован, два объединены
В Белоруссии продолжается процесс укрепления надзорных функций Национального банка. С начала 2005 г. введены новые национальные стандарты финансовой отчетности. Значительно возросли объемы внутреннего кредитования при стабильном снижении с первого полугодия 2004 г. ставки рефинансирования.
Как заявило Правительство, четыре крупных банка страны, включая прошедший ренационализацию Белпромстройбанк, по-прежнему до 2010 г. будут находиться в ведении государства. Правительство потребовало от крупных, ведущих банков страны продолжать пока практику директивного кредитования.
При этом Национальный банк рекомендовал коммерческим банкам ограничить величину процентных ставок при кредитовании крупных предприятий.
В Грузии за последнее время значительно продвинулись процессы реформирования и развития банковской системы. Пока, однако, многие банки испытывают дефицит ликвидности, оставаясь недокапитализированными. Национальный банк принял меры по укреплению банковского надзора и регулирования, а также консолидации банковского сектора.
В январе 2004 г. он объявил о постепенном увеличении норматива капитала с 5 млн. лари (1,9 млн. евро) до 12 млн. лари (4,6 млн. евро) к 2008 г. Введены более жесткие лимиты на объемы кредитования одного заемщика и кредитования аффилированных лиц.
В Кыргызстане в середине 2004 г. через парламент прошел законопроект, который в случае приобретения им силы закона после подписания, лишает надзорный орган (Национальный банк) права устанавливать минимальные нормативы достаточности капитала для действующих банков. По оценке специалистов ЕБРР, эта мера свидетельствует о влиятельности олигархических структур и может подорвать основы банковской системы.
В Российской Федерации в январе 2004 г. введены новые более жесткие правила и нормы банковского надзора. К их числу относится переход от системы надзора только за формальным соблюдением установленных норм к системе отслеживания рисков.
В июле и августе 2004 г. были внесены улучшения в закон о несостоятельности (банкротстве). С 1 января 2007 г. предусматривается повышение норматива достаточности капитала до 10%.
В Таджикистане в результате консолидации и завершения программ реструктуризации крупнейших банков банковский сектор заметно укрепился. В 2004 г. Национальный банк отозвал три банковских лицензии.
В стране осталось 11 отечественных банков и один филиал иностранного банка. Всеми банками соблюдается действующий минимальный норматив достаточности капитала на уровне 1,5 млн. долл.
США, который повышается до 2 млн. долл.
В первом полугодии 2004 г. завершена реструктуризация крупнейшего в стране коммерческого банка Агроинвестбанка. Он разделен на две кредитные организации: небанковскую финансовую организацию, специализирующуюся на финансировании хлопководства, и коммерческий банк, кредитующий заемщиков, не связанных с хлопководством.
В 2005 г. вступает в действие система страхования вкладов, которая призвана повысить доверие населения к банковской системе страны.
В Узбекистане темпы реформирования банковской системы замедлились. В феврале 2003 г. Национальный банк отказался от реализации планов, согласно которым юридические лица были обязаны координировать с коммерческими банками свои планируемые операции по зачислению и снятию денежных сумм. Однако из-за ограниченности денежных остатков на счетах банки вынуждены обращаться в финансовые органы за дополнительными суммами в случае снятия со счетов крупных средств. При этом предприятия могут получать средства в денежной форме только на конкретные цели.
Как считают аналитики ЕБРР, такое ограничение использования наличных средств в экономике подрывает доверие вкладчиков к банковской системе, отрицательно сказывается на финансовом посредничестве. К аналогичным последствиям приводит использование налоговыми органами права на списание средств с банковских счетов тех или иных лиц, не получив на это согласия владельца счета.
В Украине Национальный банк укрепил систему надзора, особенно путем повышения с марта 2004 г. минимального норматива достаточности капитала до 10%. Пока многие из банков характеризуются малыми размерами и слабой капитализацией.
В феврале 2004 г., благодаря введению нового закона о борьбе с отмыванием денег, Украина была исключена из черного списка Международной группы по борьбе с финансовыми злоупотреблениями.
С целью обеспечения своевременности возврата кредитов, снижения рисков в ряде стран СНГ создаются бюро кредитных историй. Банкам они дают возможность обмениваться информацией о клиентах без нарушения банковской тайны.
В Казахстане и Российской Федерации на этот счет приняты парламентами специальные законы. В Кыргызстане соответствующий законопроект разрабатывается. В Украине он находится на рассмотрении Верховной Рады.
Бюро в Украине имеется в виду создать в форме акционерного общества. Как коммерческая организация оно действует в Казахстане.
В России создание бюро кредитных историй в 2005 г. оформлено юридически. Зарегистрированы два бюро: ОАО Национальное бюро кредитных историй (НБКИ) и ЗАО Бюро кредитных историй Экспириан-Интерфакс.
Принципиальная разница этих организаций в том, что в первом случае в число учредителей, наряду с информационно-аналитическими и техническими структурами, вошли и банки (Внешторгбанк, банк Ак Барс, Альфа-банк, банк Зенит, Петрокоммерц, Газпромбанк, Дельтабанк, Первый чешско-российский банк, Росбанк, Ситибанк, Юниаструм-банк, Импэксбанк), во втором банков в числе учредителей нет.
Образование бюро кредитных историй полезное начинание законодателей стран СНГ, поддержанное центральными (национальными) банками. Это еще одна новая тенденция в развитии коммерческого сектора банковских систем государств Содружества.
Состояние и тенденции развития национальных финансовых систем стран СНГ.
Достижения финансовых систем и их проблемы.Дальнейшее укрепление денежно-кредитных систем стран СНГ во многом связано с состоянием их финансовых систем, которые объединяют государственные, региональные, местные финансы, финансы хозяйствующих субъектов предприятий разных форм собственности.
К настоящему времени в ряде стран СНГ все заметнее проявляется тенденция к укреплению государственных финансов, что проявляется в сбалансированности государственных бюджетов и их профицитности. Подтверждается это следующими данными:
Таблица 9.
Превышение расходов консолидированных бюджетов стран СНГ над доходами (дефицит -), доходов над расходами (профицит +)
(в процентах к доходу)
| Страны СНГ | 1991 | 1995 | 2000 | 2002 | 2003 | 20041 |
| Азербайджан | +7,7 | -35,2 | -6,9 | -2,4 | -1,1 | +7,3 |
| Армения2 | -32,9 | -29,5 | -15,6 | -7,1 | -8,0 | |
| Беларусь | +5,8 | -9,3 | -1,7 | -0,5 | -4,8 | +3,6 |
| Грузия | ||||||
| Казахстан | +9,4 | -18,6 | -0,5 | -1,6 | -3,9 | -2,1 |
| Кыргызстан | -37,9 | -67,9 | -12,8 | -5,4 | -4,2 | +5,3 |
| Молдова | -18,7 | -4,1 | -2,2 | +6,7 | -1,5 | |
| Россия | -12,1 | -11,2 | +6,6 | +3,2 | +4,4 | +18,4 |
| Таджикистан, | +16,7 | +5,1 | -4,0 | +4,2 | +6,0 | -1,8 |
| Туркменистан, | +7,7 | -4,3 | -1,4 | +0,9 | -4,5 | |
| Узбекистан | -6,9 | -9,6 | -2,5 | |||
| Украина | -17,5 | +2,0 | +2,6 | -0,7 | -2,7 |
2 С 2000 г. республиканский бюджет.
Источник: Статкомитет СНГ, Краткий справочник статистических итогов за 2004 г., М., 2005 г., с. 76. В январе-сентябре 2004 г. в Азербайджане, Беларуси, Кыргызстане и России бюджеты были сведены с профицитом. По отношению к ВВП этот показатель составил соответственно 1,3%, 1,6%, 1,0% и 5,8%.
В Казахстане, Молдове, Таджикистане и Украине консолидированный бюджет был исполнен с дефицитом. В январе-сентябре 2004 г. по сравнению с тем же периодом 2003 г. доходы консолидированного бюджета возросли: в Азербайджане на 24,0%, Армении на 5,8%, Беларуси на 83,3%, Казахстане на 19,2%, Кыргызстане и Молдове на 12%, России на 28,6%, Таджикистане на 32,8%, Украине на 20,5%.
Увеличились также бюджетные расходы: в в Азербайджане на 19,6%, Армении на 5,6%, Беларуси на 75,8%, Казахстане на 21,6%, КыргызсZане на 13,3%, Молдове на 22,9%, России на 14,9%, Таджикистане на 48,4%, Украине на 33,8%.
Отношение бюджетных доходов к ВВП варьировало от 17% в Армении и Таджикистане до 45% в Беларуси; отношение расходов к ВВП от 16,8% в Азербайджане до 43,4% в Беларуси.
Во многих странах Содружества увеличилась доля налоговых поступлений в общей сумме доходов государственных бюджетов и составляла от 75,8% в Азербайджане до 93,3% в Таджикистане. В Армении, Кыргызстане и Молдове эта доля превысила уровень января-сентября 2003 года соответственно на 9,3, 4,9 и 7,0 процентных пункта.
Как показал анализ, налоговая система в странах СНГ в основном соответствует принципам свойственным рыночной экономике. Так, в Республике Беларусь доходная часть консолидированного бюджета формируется сейчас главным образом за счет налоговых поступлений.
В их составе преобладают четыре основных дохода: налог на добавленную стоимость; налог на прибыль; подоходный налог; акцизы. Удельный вес этих налогов в общих доходах консолидированного бюджета в 2004 г. составил 36,1%.
В расходах бюджетов в числе приоритетных направлений статьи расходы на социально-культурные мероприятия и экономику. По сравнению с январем-сентябрем 2003 г. в Азербайджане расходы на социально-культурные мероприятия возросли на 32,1%, Армении на 14,1%, Беларуси на 33,5%, Казахстане на 25,2%, Кыргызстане на 11,9%, Молдове на 19,5%, России на 23,6%, Таджикистане на 45,4%, Украине на 25,3%.
Доля этой статьи расходов в общих расходах бюджета в январе-сентябре 2004 года в в Азербайджане составила 27,5% ( за тот же период 2003 г. 24,9%), Армении соответственно 21,6% (20,0%), Беларуси 30,3% (39,9%), Казахстане 49,0% (47,6%), Кыргызстане 50,5% (51,2%), Молдове 51,2% (52,7%), России 31,4% (29,2%), Таджикистане 24,3% (24,8%), Украине 51,1% (54,6%).
Расходы на экономику в Азербайджане увеличились на 9,1%, Беларуси на 41,7%, Казахстане на 45,4%, Кыргызстане на 5,6%, Молдове на 43,5%, России на 3,5%, Таджикистане на 70,7%, Украине на 66,9%; в Армении уменьшились на 26,0%.
Доля расходов на экономику в общих расходах бюджета Азербайджана составила 18,2% (в январе-сентябре 2003 г. 20,0%), Армении 18,7% (26,6%), Беларуси 11,8% (14,6%), Казахстане 20,1% (16,8%), Кыргызстане 15,7% (16,8%), Молдове 9,8% (8,4%), России 17,9% (19,9%), Таджикистане 23,8% (20,7%), Украине 18,2% (14,6%).13
На достижение сбалансированности и профицитности государственных бюджетов стран СНГ позитивно влияет благоприятная экономическая конъюнктура на мировом рынке, что содействует увеличению бюджетных доходов от отраслей, активно участвующих во внешней торговле. При этом благоприятность внешнеэкономической конъюнктуры выразилась в росте цен на товары сырьевой группы, особенно на нефть, газ, металлы, сельхозпродукцию.
К таким странам относятся: Азербайджан, Казахстан, Россия, Туркменистан, в экспорте которых преобладают нефть и газ; Украина с ее развитой металлургической промышленностью; Кыргызстан и Узбекистан, добывающие золото; Таджикистан, Туркменистан, Узбекистан, производящие хлопок, а Таджикистан, кроме того, - алюминий.
Учитывая, что благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура может измениться, названные страны СНГ в среднесрочной перспективе намерены провести структурную диверсификацию своих экономик. Чтобы застраховать себя в будущем от неблагоприятной ситуации на мировом рынке, Азербайджан, Казахстан, Россия, имеющие большой приток валютной выручки от экспорта сырья, создали стабилизационные фонды, с помощью которых одновременно стереализируется излишняя ликвидность.
В Российской Федерации порядок формирования Стабилизационного фонда предусмотрен Федеральным законом от 23.12.2003 184-ФЗ. Согласно этому закону Стабилизационный фонд является частью средств федерального бюджета, которые образуются за счет превышения текущей цены на нефть над базовой.
Этот доход подлежит обособленному учету, управлению и использованию в целях обеспечения сбалансированности федерального бюджета при снижении цен на нефть ниже базовой. При этом под ценой на данный товар федеральный закон понимает цену на сырую нефть марки Юралс, эквивалентную 146 долларам США за одну тонну (20 долларов за один баррель).14
К источникам формирования Стабилизационного фонда относятся:
-дополнительные доходы федерального бюджета, образуемые расчетным путем за счет превышения цены на нефть над базовой;
- остатки средств федерального бюджета на начало соответствующего финансового года, включая доходы, полученные от размещения средств Фонда.
Дополнительные доходы федерального бюджета, подлежащие зачислению в Стабилизационный фонд в текущем месяце, определяются как сумма фактических поступлений в федеральный бюджет:
-средств вывозной таможенной пошлины на сырую нефть;
- средств налога на добычу полезных ископаемых (нефть),
До 1 февраля года, следующего за отчетным, зачисляются остатки средств федерального бюджета на начало финансового года за исключением остатков, по которым законодательно установлен иной порядок их расходования.
Средства Стабилизационного фонда могут использоваться для финансирования дефицита федерального бюджета при снижении цен на нефть ниже базовой, а также на иные цели в случае, если накопленный объем Фонда превышает 500 млрд. рублей.
Управление Стабилизационным фондом возложено на Министерство финансов РФ. Отдельные полномочия по управлению Фондом могут быть переданы Банку России по договору с Правительством РФ.
При этом средства СтабилиOационного фонда разрешено размещать в долговые обязательства иностранных государств, перечень которых утверждает Правительство РФ.
Благодаря продолжающемуся росту на мировом рынке цены на нефть средства Стабилизационного фонда России значительно увеличиваются. На 1 января 2005 г. их объем составил 522 млрд. рублей. На 1 июля в Фонде было аккумулировано 617,9 млрд. рублей.
И это при том, что Россия в начале февраля полностью и досрочно расплатилась с долгами МВФ, выплатив из средств Стабилизационного фонда 93,5 млрд. рублей (около 3,5 млрд. долл.), а в июле досрочно погасила часть долга Парижскому клубу (13 млрд. долл.).
По прогнозным оценкам Минфина к концу 2005 г. размер Стабилизационного фонда составит 1,2 трлн. рублей.
В связи с этим в России развернулись дискуссии о том, на что и как использовать лишние средства (превышающие 500 млрд. рублей). Ссылаются, в том числе, на опыт стран дальнего зарубежья, в экспорте которых преобладают природные ресурсы: нефть, газ, медь и др.
Как представляется, не менее важно обменяться опытом тех стран СНГ, где такой фонд создан.
Поскольку экономика тех стран СНГ, которая в основном является сырьевой, зависимой от внешней конъюнктуры, может при ее существенном изменении оказаться в трудном положении с дефицитом государственного бюджета, важно заранее определиться с источниками его финансирования. К тому же некоторые страны и сейчас сводят свои государственные бюджеты с дефицитом.
Федеральный бюджет России уже ряд лет имеет профицит, тем не менее, на случай его дефицита, помимо использования средств Стабилизационного фонда, законодательство Российской Федерации предусмотрело источники его финансирования, не допускающие раскручивания инфляции.
В России эти источники установлены Бюджетным кодексом РФ (от 31 июля 1998 г. 145-0ФЗ). В Кодексе выделены два источника финансирования дефицита Федерального бюджета (в редакции Федерального закона от 05.08.2000г.
116-ФЗ): внутренние и внешние.
К внутренним относятся:
- кредиты, полученные от кредитных организаций в валюте Российской Федерации;
- государственные займы, выпущенные в виде ценных бумаг от имени Российской Федерации;
- бюджетные кредиты, полученные от бюджетов других уровней бюджетной системы РФ (в ред. Федерального закона от 20.08.2004г. 120-ФЗ);
- поступления от продажи имущества, находящегося в государственной собственности;
- сумма превышения доходов над расходами по государственным запасам и резервам;
- изменение остатков ресурсов на счетах по учету средств Федерального бюджета.
Внешними источниками выступают:
- государственные займы, осуществSяемые в иностранной валюте путем выпуска ценных бумаг от имени Российской Федерации;
- кредиты правительств иностранных государств, зарубежных банков, фирм, международных финансовых организаций.
Дефицит бюджета субъекта Российской Федерации и местного бюджета финансируется в России за счет внутренних источников. Ими могут быть (в ред.
Федерального закона от 05.08.2000г. 116-ФЗ):
- государственные займы, осуществляемые путем выпуска ценных бумаг от имени субъекта Российской Федерации;
- бюджетные кредиты, полученные от других уровней бюджетной системы РФ (в ред. Федерального закона от 20.08.2004г. 120-ФЗ);
- кредиты, привлеченные от кредитных организаций;
- поступления от продажи имущества, находящегося в государственной собственности субъекта Российской Федерации;
- изменение остатков ресурсов на счетах по учету средств бюджета субъекта РФ.
Источниками финансирования дефицита местного бюджета являются:
- муниципальные займы, осуществляемые путем выпуска муниципальных ценных бумаг от имени муниципального образования;
- кредиты, привлеченные от кредитных организаций;
- бюджетные средства, полученные от бюджетов других уровней бюджетной системы РФ (абз. введен Федеральным законом от 05.08.2000г. 116-ФЗ, в ред. Федерального закона от 20.08.2004г. 120-ФЗ);
- - поступления от продажи имущества, находящегося в муниципальной собственности субъекта Российской Федерации(абз. введен Федеральным законом от 05.08.2000г. 116-ФЗ);
В Российской Федерации источниками финансирования дефицита бюджета любого уровня не могут быть кредиты Банка России, а также приобретение им долговых обязательство Российской Федерации, ее субъектов, муниципальных образований при их первичном размещении.
В данном случае ссылка на опыт России представляется важной, имея в виду в последующем ознакомиться с практикой финансирования бюджетного дефицита в других странах СНГ на предмет выявления общности положений и возможных особенностей. В финансовых системах ряда стран СНГ начинает проявляться тенденция к повышению роли накопительных пенсионных систем. В Казахстане, например, по состоянию на 1 января 2005 г. функционировали 16 накопительных пенсионных фондов (НПФ), имеющих в регионах республики 73 филиала и 75 представительств. Пенсионные накопления за 2004 г. увеличились на 115,6 млрд. тенге (31,4%), составив на 1 января 2005 г. 484,0 млрд. тенге.
Сумма чистого инвестиционного дохода возросла за 2004 г. на 15,5 млрд. тенге (15,6%). По состоянию на 1 января 2005 г. она составила 114,7 млрд. тенге.
При этом доля чистого инвестиционного дохода в общей сумме пенсионных накоплений составила 23,7%. Возросли пенсионные выплаты из накопительных пенсионных фондов. За 2004 г. они увеличились на 5,6 млрд. тенге, составив на 1 января 2005 г. 26,4 млрд. тенге (рост на 26,9%).
Тенденции в сфере корпоративных финансов
При высокой процентной ставке по кредитам коммерческих банков инвестиции в основной капитал в странах СНГ в настоящее время преимущественно осуществляются за счет собственных средств предприятий. Это свидетельствует о начавшемся процессе укрепления их финансов. Многие предприятия ряда стран СНГ, особенно промышленности, по итогам 2004 г. получили прибыль.Количество убыточных предприятий на конец сентября 2004 г. по сравнению с концом сентября 2003 г. в Беларуси сократилось на 35,0% и составило 3050 предприятий, России на 16,4% (37098), Таджикистане на 13,1% (606), Украине на 11,1% (23279). В Азербайджане количество убыточных предприятий увеличилось на 3,2% и составило 291 предприятие, Казахстане на 70,6% (21082), Кыргызстане на 2,6% (3474), Молдове на 12,0% (13906).
Доля убыточных предприятий в общем количестве предприятий по сравнению с концом сентября 2003 г. в Азербайджане уменьшилась на 0,1% процентных пункта, Беларуси на 14,1, России на 5,7, Таджикистане на 5,5, Украине на 6,2 пункта; в Казахстане и Молдове возросла соответственно на 15,2 и 1,1 процентных пункта.15 Тем самым проблема убыточности в СНГ еще ждет своего решения, ослабляя пока общий финансовый потенциал реального сектора экономики государств Содружества.
О необходимости дальнейшего оздоровления финансов предприятий свидетельствует нерешенность в должной мере и другой проблемы: задолженности их друг другу и финансово-кредитной системе. На 1 января 2004 г. задолженность хозяйствующих субъектов по полученным займам и кредитам банков в суммарной задолженности по обязательствам (кредиторская задолженность плюс задолженность по займам и кредитам) в Беларуси составила 33,8% или 8,9 триллиона рублей (на ту же дату 2003 г. 32,6% или 6,5 триллиона белорусский рублей), Казахстане соответственно 28,9% или 2,4 триллиона тенге (29,9% или 2,0 триллиона тенге), Кыргызстане 48,4% или 29,7 миллиарда сомов (51,0% или 31,0 миллиарда сомов), Молдове 20,4% или 15,7 миллиарда лей (20,7% или 13,8 миллиарда лей), России 57,8% или 4,0 триллиона рублей (56,2% или 3,3 триллиона рублей), Таджикистане 26,2% или 680,1 миллиона сомони (23,1% или 508,6 миллиона сомони).
Состояние и тенденции развития национальных кредитных систем стран СНГ
В России, например, в течение уже многих лет властные структуры не могут договориться о сумме сгоревших в 1992 г. сбережений граждан, связанных с переходом к рыночному ценообразованию по потребительском рынке. Если умножить внутренний долг на инфляцию, то за истекшие годы его общая сумма достигает около 10 трлн. рублей. Тем самым пострадавшим отечественным вкладчикам в банки Правительство должно в 4 раза больше, чем внешним кредиторам. Пока компенсации ежегодно выплачивались в размере 30-40 млрд. рублей.9 Для более крупных выплат требуется политическое решение.Для тех стран СНГ, которые не располагают большими доходами от нефтяного экспорта, и поэтому не могут создавать стабилизационные фонды, одним из источников погашения внешнего государственного долга служат золотовалютные резервы.
Состояние и тенденции развития национальных кредитных систем стран СНГ
.Предпосылки к взаимному сотрудничеству банков.
В странах мирового сообщества кредитные системы организационно представлены двумя звеньями: а) банковским (центральный банк, коммерческие банки, специализированные инновационные, инвестиционные, ипотечные, сберегательные и др.); б) специализированными кредитно-финансовыми институтами (инновационными, финансовыми компаниями, пенсионными фондами, лизинговыми фирмами, кредитными союзами и др.). По масштабам проводимых операций и их значимости в обслуживании хозяйственного оборота на национальном и международном уровнях основным звеном в мировом сообществе считают банковскую систему.
Таким звеном она является и в странах СНГ. В ее организации в этих странах много общего.
Но есть и отличия, обусловленные, в частности, действующими нормами банковского законодательства, что сдерживает развитие сотрудничества между банками стран Содружества, а, следовательно, и между их хозяйствующими субъектами.
Из-за различий в банковском законодательстве пока не удалось достигнуть введения всеми странами СНГ взаимных режимов наибольшего благоприятствования в сфере финансовых услуг. Отсутствует согласованный перечень ограничений по допуску на рынки банковских услуг.
Динамизм развития этих рынков, наталкиваясь на законодательные ограничения, препятствует взаимному проникновению банков на национальные финансовые рынки. Еще не создана надежная и эффективная система денежных переводов граждан стран Содружества, включая операции с их сберегательными вкладами.
Это означает, что пока банковские системы стран СНГ не подготовлены должным образом к содействию повышению интенсивности межгосударственных миграционных потоков, которым должна соответствовать потребность широких слоев населения в доступных и недорогих по стоимости системах денежных переводов.
Национальные банковские системы ряда стран СНГ в основном приспособлены к обслуживанию внутрихозяйственного экономического оборота. Будучи некрупными, им трудно участвовать в реализации масштабных совместных проектов.
Государства ближнего зарубежья отличаются разным количеством коммерческих банков, что видно из следующих данных: Таблица 5. Количество кредитных организаций
(зарегистрированных на территории страны: на конец года)
| 1995 | 2000 | 2002 | 2003 | 20041 | |
| Азербайджан | 158 | 93 | 104 | 112 | |
| Армения | 34 | 31 | 25 | 22 | 20 |
| Беларусь | 40 | ||||
| Казахстан | 130 | 157 | 163 | 204 | 239 |
| Кыргызстан | 182 | 243 | 400 | 468 | 4773 |
| Молдова | 27 | 20 | 16 | 16 | 16 |
| Россия | 2578 | 2126 | 1828 | 1668 | 1531 |
| Таджикистан | 22 | 16 | 14 | 15 | 12 |
| Туркменистан | 15 | ||||
| Украина | 230 | 195 | 182 | 179 | 1824 |
3 На конец сентября.
4 На конец октября. Источник: Статкомитет СНГ, Краткий справочник статистических итогов за 2004 г., М., 2005, с. 76. Разное количество банков во многом обусловлено объективными факторами, к числу которых относятся размеры территории страны, численности и плотности населения: Таблица 6. Территория, численность и плотность населения стран СНГ.
|
Территория, тыс. кв. км |
Численность постоянного населения, тыс. человек | Число жителей на 1 кв. км | ||
| на начало 2004 | на конец 2004 | |||
| Азербайджан | 86,6 | 8265,7 | 8347,3 | 95,4 |
| Армения | 29,8 | 3212,2 | 3215,7 | 107,8 |
| Беларусь | 207,6 | 9849,1 | 9799,2 | 47,4 |
| Грузия | 69,7 | 4315,2 | 62,3 | |
| Казахстан | 2724,9 | 14951,2 | 15068,1 1) | 5,5 |
| Кыргызстан | 199,9 | 5065,0 2) | 5120,7 2) | 25,2 |
| Молдова 3) | 30,3 | 3392,7 | 3386,0 | 119,1 |
| Россия | 17075,4 | 144,2 млн. | 143,6 млн. 4) | 8,4 |
| Таджикистан | 143,1 | 6644,4 2) | 6770,8 2) | 46,4 |
| Туркменистан | 491,2 | 4845,0 5) | 9,8 | |
| Узбекистан | 448,9 | 25115,8 6) | 55,9 | |
| Украина | 603,7 | 47622,4 2) | 47293,2 2) | 78,6 |
3) Без данных по территории левобережья р. Днестр и г. Бендеры. Численность наличного населения приведена с учетом предварительных итогов переписи населения 2004 г.
4) На 1 ноября 2004 г.
5) На 1 января 2001 г.
6) На 1 января 2002 г. Источник: Статкомитет СНГ, Экспресс-доклад, М., 2005 г., январь, с. 6.
На количестве коммерческих банков, их величине сказываются также финансовый потенциал предпринимательских структур, их возможность вкладывать свои ресурсы в формирование банковских капиталов, что оказывает влияние и на соотношение крупных, средних и малых кредитных организаций. В большинстве стран СНГ наибольшее число банков средние и малые. Неодинакова динамика численности кредитных организаций. Так, на конец 2004 г. (по сравнению с 2000 г.) - в одних странах (Азербайджане, Армении, России, Таджикистане, Украине) количество зарегистрированных кредитных организаций сократилось; в других (Казахстане, Кыргызстане) возросло.
Такая динамика обусловлена в основном воздействием рынка, а также мероприятиями, проводимыми центральными (национальными) банками по оздоровлению и развитию коммерческого сектора банковских систем, повышению нормативных требований к величине собственного капитала кредитных организаций, стимулированию их конкурентоспособности на международном рынке капитала.
В странах СНГ просматривается тенденция к укреплению ресурсной базы коммерческих банков. Так, в Беларуси рост уставного фонда в целом по банковской системе за 2004 г. составил 714,7 млрд. рублей или 49,4% (в реальном измерении 30,6%). На 1 января 2005 г. зарегистрированный совокупный уставный фонд банков достиг 2,16 триллиона рублей. Вырос собственный капитал.
В целом по банковской системе за 2004 г. рост составил 848,3 млрд. рублей или 41,4% (в реальном исчислении 23,6%). На 1 января 2005 г. совокупный собственный капитал банков достиг 2,9 триллиона рублей (979,7 млн. евро). По состоянию на 1 января 2005 г. весь объем ресурсной базы банков составил 14,6 триллиона рублей.
За 2004 г. он вырос более чем на 45%. В целом за 2001-2004 гг. ресурсная база банков увеличилась в 5,7 раза.
Укрепление ресурсной базы коммерческих банков в Белоруссии непосредственно связывают с решением социально-экономических задач. В 2005 г. планируется увеличить: ресурсную базу на 37%; уставный и собственный капитал на 20%.
Наряду с наращиванием ресурсной базы значительное внимание в Белоруссии уделяется оптимизации активов и пассивов банков, главным образом за счет:
- диверсификации источников формирования ресурсов банков путем повышения доли средств предприятий и населения в национальной и иностранных валютах, средств нерезидентов:
- увеличения срочных ресурсов с длительными сроками привлечения;
- снижения удельного веса привлеченных средств с повышенным риском досрочного снятия;
- повышения качества управления ликвидностью банков;
- снижения доли проблемных активов;
- совершенствования экономических нормативов в области допустимости отдельных пассивных и активных операций.
В Казахстане собственный капитал банков увеличился в 5 раз. По состоянию на 1 января 2005 г. он достиг 347,6 млрд. тенге (около 2,5 млрд. долл. США). Его доля в ВВП увеличилась с 3,4 до 6,4%.
Однако темпы роста данного показателя пока отстают от темпов увеличения активов: соотношение собственного капитала к активам снизилось с 20,2 до 13%.
Независимо от величины банков каждый из них имеет собственную нишу на рынке финансовых услуг, свою клиентуру, а потому коммерческий сектор банковских систем стран СНГ играет важную роль в их социально-экономическом развитии. Об этом свидетельствует доля кредитов реальному сектору в общей структуре активов банков.
Так, в Украине эта доля достигла почти 75%, Казахстане 67%, Беларуси свыше 56%, России более 44%, Кыргызстане 31,5%. Однако в этих долях пока преобладают кредиты в оборотные фонды. Удельный вес кредитных вложений в основные фонды во многих странах СНГ остается незначительным, что видно из следующих показателей: В последнее время в ряде стран СНГ начала проявляться тенденция к постепенному увеличению вложений банков в инвестиции. Так, в Белоруссии для поддержки в стране инвестиционной деятельности в 2004 г. банковской системой было выдано 2,5 триллиона рублей долгосрочных (инвестиционных) кредитов.
В сопоставимых ценах это почти на 37% больше, чем в 2003 г. За 2004 г. доля долгосрочных кредитов в общем объеме всех выданных кредитов увеличилась с 11,9 до 13,3%; к ВВПс 4,2 до 5,1%. При этом в Белоруссии с целью содействия ускорению экономического развития страны придерживаются политики постепенного снижения процентных ставок по кредитам коммерческих банков. Если в январе 2004 г. их среднегодовой уровень составлял 20,5%, то в декабре того же года он понизился до 14,7%.
Кредиты индивидуальным предпринимателям (с учетом тех, что выданы за счет ресурсов Национального банка и Правительства) снизились с 31,2% в январе 2004 г. до 11,4% в декабре, физическим лицам соответственно с 12,9% до 10,5%. Больше внимания коммерческие банки стран СНГ стали уделять социальной направленности своей деятельности. В той же Белоруссии на строительство жилья в 2004 г. было предоставлено кредитов на сумму 870,3 млрд. рублей (включая кредиты, выданные за счет средств жилищно-инвестиционных фондов).
В сопоставимых ценах это на 47,5% больше, чем в 2003 г. Почти в 3 раза увеличилась в 2004 г. задолженность по кредитам физических лиц на потребительские цели. Согласно прогнозных расчетов к основным направлениям денежно-кредитной политики Республики Беларусь к концу 2005 г. валовые кредиты банков по отношению к номинальному ВВП должны составить 21,7%. В 2005 г. ожидается прирост кредитов банков экономике на 3,2 триллиона рублей, или на 35%, что обеспечит увеличение данного показателя за 2001-2005 гг. в 8,9 раза. Как следствие, по состоянию на 1 января 2006 г. объем кредитов банков экономике должен составить 12,3 триллиона рублей против 9,1 триллиона рублей на начало 2005 г.
В России Правительство и Центральный банк РФ в начале апреля 2005 г. утвердили Стратегию развития банковской системы страны до 2008 г. В ней предусмотрены меры по дальнейшему повышению роли коммерческого сектора банковской системы в ускорении экономического роста, содействии решению социальных задач, в частности путем укрепления ресурсной базы, повышения эффективности организации банковской системы, расширения кредитования экономики, ипотечного и потребительского кредитования, повышения капитализации банков.
Ассоциация региональных банков России с целью активизации кредитных организаций в инвестиционном процессе инициирует создание в стране Национального банка развития. Его миссия видится в расширении долгосрочного кредитования экономики за счет государственных или привлеченных средств с рынка капиталов.
Этот Банк должен быть нацелен на содействие решению задачи удвоения ВВП, что предполагает рост инвестиций и, следовательно, расширение долгосрочного кредитования экономики. В связи с этим основной задачей Банка могло бы стать эффективное распределение долгосрочных ресурсов через сеть государственных или коммерческих банков и контроль за их использованием.
Мировой опыт показывает, что ЦБ рефинансирует коммерческие банки только краткосрочными ресурсами. В Германии рефинансирование коммерческих банков часто и в больших объемах осуществляется банком развития (KFV).
В банковском сообществе России важное значение придается содействию развития сотрудничества на экономическом пространстве СНГ. Наиболее активную позицию здесь занимает российский Внешторгбанк (ВТБ).
В последнее время он все активнее наращивает свое присутствие в странах этого региона. В марте 2004 г. ВТБ приобрел 70% акций армянского Армсбербанка, преемника армянского подразделения советского Сбербанка, имевшего в СССР крупнейшую сеть из более чем 100 филиалов.
ВТБ приобрел пакет акций Объединенного Грузинского банка, входящего в тройку лидеров на банковском рынке Грузии, открыл дочернюю структуру в Киеве.
Деятельность в странах СНГ других российских банков связана в основном с потребностями расчетно-кредитного обслуживания их крупных корпоративных клиентов. Этим объясняется присутствие банка Петрокоммерц в Украине и Молдове, банка Уралсиб в Азербайджане, Газпромбанка в Белоруссии. Всего в странах СНГ по состоянию на начало 2005 г. работало 7 дочерних структур российских банков.10
Перспективы дальнейшего развития коммерческого сектора банковской системы, укрепления его связи с реальным сектором экономики в странах СНГ видят в позитивных изменениях в институте рефинансирования. Это выражается в тенденции постепенного снижения процентной ставки в ряде стран СНГ, о чем свидетельствуют следующие данные: Таблица 7. Ставка рефинансирования национальных (центральных) банков стран СНГ
(на конец года, процентов)
| 1995 | 2000 | 2002 | 2003 | 20041 | |
| Азербайджан | 10,0 | 7,0 | 7,0 | 7,0 | |
| Армения | 52,0 | 25,0 | 13,5 | 7,0 | 3,8 |
| Беларусь | 55,0 | ||||
| Казахстан | 52,5 | 14,0 | 7,5 | 7,0 | 7,0 |
| Кыргызстан | 46,0 | 38,29 | 4,4 | 3,97 | 5,052 |
| Молдова | 21,0 | ||||
| Россия | 160,0 | 25,0 | 21,0 | 16,0 | 13,0 |
| Таджикистан | 250,0 | 20,0 | 20,0 | 15,0 | 10,0 |
| Туркменистан | 15,0 | ||||
| Украина | 110,0 | 27,0 | 9,2 | 8,1 | 11,13 |
2 На конец сентября.
3 На конец октября. Источник: Статкомитет СНГ, Краткий справочник статистических итогов за 2004 г. М., 2005, с.76.
В Белоруссии в связи с проведением Национальным банком политики понижения ставки рефинансирования предусматривается в 2005 г. усилить ее роль как инструмента обеспечения целевого ориентира обменного курса белорусского рубля, сдерживания инфляционных процессов. Предполагается активизировать роль ставки рефинансирования в системе инструментов Национального банка. Она станет задавать минимальный уровень процентных ставок по аукционным операциям предоставления ликвидности банкам и максимальный уровень процентных ставок по аукционным операциям изъятия ликвидности банков.
Тем самым ставка рефинансирования может оказывать непосредственное и комплексное влияние на уровень процентных ставок на межбанковском рынке и затем в финансовом секторе в целом. Прогнозируется, что уровень ставки рефинансирования к концу 2005 г. может быть снижен до 9-12% годовых. По мере замедления инфляционных процессов, сокращения рисков кредитования, снижения процентных ставок по ресурсам Национального банка и стоимости привлекаемых ресурсов из других источников будет происходить дальнейшее постепенное снижение процентных ставок по выдаваемым банками кредитам. До конца 2005 г. они, возможно, снизятся до 12-15% годовых.
Во многих странах СНГ перспективы развития коммерческих банков за счет укрепления их ресурсной базы связывают с ростом вкладов населения. В Азербайджане на начало 2005 г. они достигли 62%, Казахстане 30%, России почти 28%, Белоруссии около 26%.
В связи с тенденцией увеличения части денежных доходов населения, направляемых в банки в качестве вкладов, прирост вкладов заметно опережает прирост доходов населения и товарооборота.
В отдельных странах большая часть денежных вкладов населения сосредоточена в коммерческих банках. Например, в Казахстане в конце ноября 2004 г. доля денежных вкладов в коммерческих банках в общем объеме вкладов населения составила 74,2% (на ту же дату 2003 г. 73,9%), Молдове соответственно 85,4% (83,8%), Таджикистане 84,1% (88,8%).
В отдельных странах, например, в Белоруссии и России доля денежных вкладов населения значительной была в Сберегательном банке соответственно 57,3% и 61,1%11.
Можно ожидать дальнейшего наращивания объемов депозитов физических лиц в кредитных организациях, а, следовательно, укрепления их финансового потенциала, расширения возможностей кредитования реального сектора экономики, решения социальных задач, в частности через развитие потребительских ссуд, кредитов, выдаваемых на жилищное строительство. В ряде стран СНГ (особенно в России) расширение банковского потребительского кредитования позволило некоторой части населения удовлетворять отложенный спрос.
Ниже приводимые данные характеризуют объемы депозитов физических лиц в кредитных организациях стран СНГ на душу населения. Таблица 8. Объем депозитов физических лиц в кредитных организациях стран СНГ на душу населения
(на конец периода в пересчете на российские рубли)
| 2001 | 2002 | 2003 | I квартал | ||
| 2003 | 2004 | ||||
| Азербайджан | 452 | 603 | 956 | 701 | 998 |
| Армения | 759 | 1009 | 1176 | 931 | 1170 |
| Беларусь | 1721 | 2504 | 3485 | 2713 | 3584 |
| Грузия | |||||
| Казахстан 1 | 2463 | 3459 | 4637 | 3670 | 4836 |
| Кыргызстан | 241 | 134 | 281 | 138 | 266 |
| Молдова 1 | 908 | 1392 | 1773 | 1563 | 2029 |
| Россия 2 | 2600 | 3600 | 5200 | 5300 | 7200 |
| Таджикистан | 14 | 26 | 115 | 114 | |
| Туркменистан | |||||
| Узбекистан | |||||
| Украина | 1085 | 2350 | 4025 | 2373 | 4301 |
2 По сберегательным банкам Источник: Статкомитет СНГ, Статистический сборник Инвестиции, финансы, цены, М., 2004 г., с. 193.
Системы страхования вкладов граждан.
Важной тенденцией в функционировании коммерческих банков в странах СНГ явилось создание систем страхования вкладов граждан. Эти системы позволяют одновременно решать ряд задач: усиливается социальная ответственность кредитных организаций за результаты своей деятельности; повышается доверие к ним со стороны населения; увеличивается в связи с этим ресурсная база и, следовательно, возрастает возможность трансформации сбережений в инвестиции и кредиты, что способствует ускорению экономического роста.Анализ показал: в организации систем страхования вкладов граждан в странах СНГ наблюдаются как общие черты, так и некоторые отличия. В ряде стран правовые основы системы страхования вкладов закреплены законом, например в Российской Федерации, Таджикистане, в Украине. В Азербайджанской Республике государственного закона пока нет.
Но подготовлен Банковский Кодекс, 13-я глава которого называется Страхование вкладов физических лиц в банках. В Республике Беларусь тоже пока еще нет специального государственного закона.
В стране действуют акты Национального банка. В Республике Казахстан система страхования вкладов населения также функционирует на основе постановления Правления Национального банка.
В Республике Кыргызстан разработан проект закона.
В названных законодательных и других правовых актах предусмотрены: принципы функционирования системы, ее устройство; определены нормы страховых взносов и порядок выплат возмещения.12
Как показал анализ, действующие в странах СНГ системы страхования вкладов населения:
- содействуют росту доверия клиентов к банкам и тем самым способствуют упрочению их кредитного потенциала, повышению суверенных рейтингов государств в целом;
- отвечают требованиям органов исполнительной и законодательной власти об усилении социальной ответственности банков за результаты своей деятельности;
- организованы в каждой стране, исходя из реальных финансовых возможностей участников, количества банков, их клиентуры из числа физических лиц;
- функционируют на разных правовых основах: специальном принятом законе, указе президента, постановлении правительства и центрального (национального) банка.
Условия создания в ЕврАзЭС интегрированного рынка национальных валют.
- привести в соответствие с международными стандартами национальные системы борьбы с отмыванием денег и финансированием терроризма.К моменту завершения этапа будут подготовлены развернутые предложения о переходе к следующему этапу согласования валютной политики с уточнением и конкретизацией его задач.
При этом страны СНГ, подписавшие Концепцию, исходят из того, что реализация названных выше задач первого этапа будет осуществляться в условиях достаточно устойчивого экономического роста, формирования внутреннего общего рынка товаров путем завершения создания зоны свободной торговли, устранения таможенных барьеров, относительной стабилизации национальных валют.
Второй этап (ориентировочно 2006-2010 гг.)
Переход к этому этапу начнется в условиях существенного выравнивания в государствах СНГ показателей конвергенции (отношение дефицита государственного бюджета к ВВП, отношение внешнего долга к ВВП, уровень инфляции, ставка рефинансирования); значительного развития и повышения устойчивости национальных систем хозяйственного законодательства (прежде всего в области экономики и финансов); относительной сбалансированности внутренних валютных и фондовых рынков; развертывания работ по созданию таможенного союза; достижения договоренностей об унификации базовых принципов экономической политики.
На данном этапе имеется в виду:
- продвинуться по пути либерализации рынка финансовых услуг;
- разработать методологию выбора оптимальных валютных режимов в государствах СНГ в соответствии с их макроэкономическими условиями;
- оформить согласованную валютную политику в виде межгосударственного документа;
- гармонизировать и унифицировать с учетом международных тенденций национальные законодательства в валютной сфере, в том числе на основе модельных законов;
- обеспечить свободу движения капитала;
- сформировать в перспективе межгосударственные организации, занимающиеся вопросами согласования валютной политики стран СНГ, или наделить данными функциями уже имеющиеся организации.
В завершение этапа будут подготовлены комплексные предложения о переходе к следующему, третьему этапе согласования валютной политики с уточнением и конкретизацией его задач.
Третий этап (ориентировочно 2010-2017 гг.) для стран СНГ особой важности. К этому времени прогнозируется, что все они войдут в фазу стабильного экономического роста; завершат реформы в сфере экономики; перейдут на современные международные стандарты платежно-расчетных отношений; вступят в стадию завершения формирования реального таможенного союза, создания единого внутреннего рынка, добьются высокого уровня гармонизации хозяйственного законодательства.
На этом этапе намечается:
- установить в странах СНГ на основе макроэкономического анализа оптимальные валютные режимы;
- разработать и задействовать механизм координации валютной политики;
- выработать общие направления проведения валютных интервенций для поддержания валютных курсов;
- перейти к коллективному принятию решений в части валютной и финансово-экономической, в том числе ценовой политики;
- сузить пределы колебаний курсов национальных валют;
- ввести процедуру координации бюджетной политики с указанием направлений развития и среднесрочных ориентиров, а также согласованного регулирования валютных отношений;
- достигнуть договоренности о валюте коллективного пользования, которая в перспективе станет как международным платежным средством, так и резервной валютой.
Функции по координации мероприятий, направленных на выполнение настоящей Концепции, будет осуществлять Межгосударственный валютный комитет во взаимодействии с Исполнительным комитетом СНГ.
С позиции создания предпосылок к реализации задач первого этапа сотрудничества стран СНГ в валютной сфере, в частности, предусматривающих более широкое использование их национальных валют во взаимном экономическом сотрудничестве, эксперты в первом полугодии 2004 г. провели мониторинг ситуации на финансовых рынках Содружества. Были выявлены следующие позитивные тенденции: в целом относительное стабильно состояние финансового сектора; темпы роста инфляции умеренные; процентные ставки снижаются; золотовалютные резервы растут; вся макроэкономическая ситуация постепенно стабилизируется; продолжается экономический рост, в том числе обусловленный расширением внутреннего спроса.
Одновременно мониторинг выявил и негативные тенденции: коммерческими банками недостаточно кредитуется реальная экономика; актуальной остается проблема неплатежей между хозяйствующими субъектами; не урегулированы в должной мере государственные внешние долги, а также задолженность частных субъектов хозяйствования; достигнутая макроэкономическая устойчивость уязвима к внешним шокам. Это подтверждается и проведенным выше анализом, результаты которого отражены в настоящей работе.
Дальнейшее поддержание позитивных тенденций во многом будет определяться результатами инвестиционной активности, повышением платежного спроса хозяйствующих субъектов и населения. Для этого эксперты, осуществившие мониторинг ситуации на финансовых рынках государств Содружества, справедливо предлагают его межгосударственным органам сосредоточиться на:
- практической реализации принципа взаимного признания национальных валют, осуществлении их официальных котировок;
- выявлении существенных различий в направленности экономических реформ, расхождений в национальном законодательстве, особенно в области валютно-финансового, налогового, внешнеторгового и таможенного регулирования, нарушающих общность экономического пространства СНГ, имея в виду возможность постепенного устранения названных различий;
- формировании цивилизованного фондового рынка СНГ, создании интегрированного валютного рынка, основная цель которого построение эффективной инфраструктуры для проведения конверсионных операций с национальными валютами и в конечном счете для значительного увеличения их использования во взаимных расчетах.
Условия создания в ЕврАзЭС интегрированного рынка национальных валют.
Такая постановка вопроса представляется справедливой по отношению к наиболее продвинутому в интеграционном аспекте экономическому объединению стран СНГ, каким к настоящему времени является Евразийское экономическое сообщество (ЕврАзЭС). Его участниками являются: Беларусь, Казахстан, Кыргызстан, Россия, Таджикистан.
Все они подписали Концепцию сотрудничества и координации деятельности стран СНГ в валютной сфере. Для ее выполнения в ЕврАзЭС создаются благоприятные предпосылки. На состоявшемся в конце марта 2005 г. заседании Межгосударственного Совета Евразийского экономического сообщества отмечалась положительная динамика в развитии экономики стран-членов.
В 2004 г. они достигли заметного экономического роста. Снизилась инфляция, вырос товарооборот, в том числе внутри сообщества.
Этому способствует практически созданная зона свободной торговли. Страны ЕврАзЭС движутся к следующей стадии интеграции таможенному союзу.
Возможно, он станет реальностью к концу 2006 г. Уже к началу 2005 г. в государствах сообщества таможенные тарифы унифицированы на 60%, а между Россией и Белоруссией на 90%.
Как заявляют эксперты, для того, чтобы таможенный союз ЕврАзЭС стал действительно реальностью, важно завершить переговоры о вступлении четырех стран в ВТО (Киргизия пятый член сообщества вступила в ВТО еще в 1998 г. за два года до создания ЕврАзЭС). Считается, что два названных процесса (создания таможенного союза и вступление в ВТО) необходимо максимально координировать. За основу такой координации страны ЕврАзЭС готовы принять позицию, занятую Россией на переговорах о вступлении ее в ВТО.
В качестве базовой позиция России приемлема во многом потому, что она имеет самую развернутую товарную номенклатуру во внешней торговле.
Россия и Казахстан готовы выступить лидерами в создании крупного Межгосударственного инвестиционного банка. Имеется в виду преобраOовать в него ныне действующий Межгосударственный банк СНГ.
Миссия новой финансовой структуры, функционирующей на рыночной основе, - инвестирование в перспективные для стран-партнеров проекты, в первую очередь, в сфере ТЭК и высоких технологий.
На мартовском заседании ЕврАзЭС был подписан ряд важных документов. Среди них соглашение о проведении согласованной политики по формированию и развитию транспортных коридоров, концепция агропромышленной политики. В стадии согласования находится соглашение о разработке совместного топливно-энергетического баланса. Хотя страны ЕврАзЭС считаются наиболее продвинутыми в аспекте экономической интеграции, однако и здесь в сфере валютной интеграции заметных сдвигов не произошло.
По оценкам экспертов, доля национальных валют в обслуживании взаимного товарооборота в последние годы не превышала 5-10%. По базовым показателям финансовые рынки стран ЕврАзЭС уступают не только рынкам развитых государств, но и ряда стран с развивающейся экономикой.
Тем не менее, опираясь на общность ряда позиций валютного регулирования, у стран ЕврАзЭС в принципе есть возможность создания интегрированного рынка национальных валют. Он видится как объединение национальных организованных валютных рынков: валютных, фондовых бирж, иных центров организованной торговли валютами.
Но на этом пути предстоит преодолеть, по крайней мере, два законодательных препятствия. Одно относится к торговле национальными валютами, другое к допуску на внутренние валютные рынки банков-нерезидентов.
Поскольку национальные валюты, как правило, не выполняют в Содружестве функцию меры стоимости, а, значит, во внешнеторговых контрактах не выступают валютой цены, то обмен одной национальной валюты на другую осуществляется через доллар. Между тем интегрированный валютный рынок мыслится как рынок национальных валют, где непосредственно они продаются и покупаются, не прибегая к посредничеству доллара. Данный вопрос заинтересованным странам надлежит решить в законодательном порядке.
Предложения здесь, очевидно, за центральными (национальными) банками.
При этом считается целесообразным начать создание интегрированного валютного рынка с биржевого (организованного), что оправдано. По экспертным оценкам, доля бирж стран СНГ в обслуживании финансового оборота составляет в среднем 50%.
Биржи выступают многофункциональными институтами рынка, обслуживая операции с валютой, государственными ценными бумагами, акциями и облигациями предприятий. В ряде стран Содружества деятельность бирж обеспечивается такими структурными подразделениями как расчетная палата, депозитарный центр.
В СНГ многие биржи объединяет схожая технология торгов, общность стандартов как на валютном, так и на фондовом рынке.
Очевидно, проще преодолеть второе препятствие допустить на внутренние рынки банки-нерезиденты. В принципе они и сейчас могут открывать корреспондентские счета в уполномоченных банках и расчетных палатах национальных валютных бирж. Помехами к более широкому развитию межбанковских отношений выступают действующие в странах Сообщества положения валютного и банковского законодательства, которые ставят банки-нерезиденты в неравные условия по сравнению с банками-резидентами.
Это относится к режиму открытия банками-нерезидентами счетов в уполномоченных банках. К тому же банки-нерезиденты должны выплачивать комиссию уполномоченному банку за проведение валютных операций. Такие ограничения к началу 2005 г. действовали на территории всех государств-участников ЕврАзЭС.
Названные ограничения можно было бы устранить, если банки ЕврАзЭС выделить из общей категории банков-нерезидентов и предоставить им национальный режим для осуществления валютных операций.
Приступая к практической работе по организации в ЕврАзЭС интегрированного валютного рынка, важно учитывать ряд критериев. Ими являются:
- достижение высокой надежности проведения торгов и расчетов путем использования механизмов, позволяющих эффективно управлять кредитными рисками, возникающими при совершении операций банками-нерезидентами государств СНГ;
- обеспечение низкого уровня затрат на создание интегрированного валютного рынка за счет использования существующей в государствах СНГ инфраструктуры организованных национальных валютных рынков;
- возможность запуска проекта не только на многосторонней, но и на двусторонней основе (на начальном этапе);
- соблюдение принципа полицентричности (множественности центров) организационно-технической структуры интегрированного валютного рынка.
Модели интегрированного валютного рынка, очевидно, могут быть разными. Одна из них видится такой:
- Организатор торгов: Международная ассоциация бирж стран СНГ;
- Администратор: одна из национальных валютных бирж. Ее задача обеспечить функционирование программно-технического комплекса. При этом имеется в виду, что администратор отвечает критериям надежности, имеет опыт работы по организации торгов валютами стран СНГ, обладает необходимой программно-технической базой;
- Участники торгов: центральные (национальные) и коммерческие банки;
- Расчетные центры: кредитные организации, осуществляющие ведение счетов национальных бирж, перечисление средств по итогам торгов по поручению Администратора. Национальные биржи при этом будут организовывать депонирование средств банков-участников на счете биржи в расчетной центре; направлять Администратору информацию о депонированных средствах для установления лимитов нетто-операций; передавать распоряжения в расчетный центр для перевода средств, причитающихся участникам по итогам торгов.
Разработчики такой модели интегрированного валютного рынка предлагают систему расчетов организовать по принципу: поставка против платежа. Считается, что это позволит в полной мере реализовать преимущества биржевой (организованной) системы расчетов. Платежи в национальных валютах стран ЕврАзЭС могут осуществляться с учетом особенностей их национальных законодательств через:
- национальные платежные системы (счета открываются в национальных банках);
- негосударственную расчетную систему (счета открываются в расчетных палатах при национальных биржах);
- расчетную систему Межгосударственного банка.
Если бы удалось преодолеть препятствия и создать в ЕврАзЭС интегрированный валютный рынок, тогда, как представляется, страны-участницы смогли бы постепенно открыть свои внутренние финансовые рынки, что, в свою очередь, способствовало бы налаживанию их взаимодействия с мировой валютной системой, повышению международной роли национальных валют.
Для эффективного функционирования валютного рынка, будь-то внутреннего или интегрированного, потребуется его четкая организация, введение определенных правил поведения участников. Помимо регулирующей роли государства важное значение здесь имеют самоорганизация, принятие определенных правил непосредственными участниками рынка.
В России, например, Национальной валютной ассоциацией (НВА) были подготовлены, а Центральным банком РФ одобрены стандарты работы на внутреннем валютном рынке.
Перспективы сотрудничества стран СНГ на рынке капиталов.
Наряду с интегрированным валютным рынком представляется возможным в обозримой перспективе решить вопрос о создании в ЕврАзЭС интегрированного рынка капиталов. Пока он недостаточно развит.
По экспертным оценкам, к началу 2002 г. общий оборот рынка ценных бумаг (государственных и корпоративных) составлял в ЕврАзЭС около 50 млрд. долл. США.
Это примерно в 4 раза меньше оборота рынка акций Финляндии. По оценкам аналитиков, с тех пор существенных изменений в капитализации фондовых рынков по ЕврАзЭС в среднем не произошло. Немногим более сотни эмитентов во всех государствах Сообщества вышли на рынок с эмиссиями собственных ценных бумаг.
Между тем число акционерных обществ в странах ЕврАзЭС свыше полумиллиона.
Как считают специалисты, положение может улучшиться, если страны ЕврАзЭС встанут на путь создания общего информационно-торгового пространства для проведения операций с ценными бумагами на своих финаUсовых рынках. Для этого важно договориться об общих принципах функционирования и государственного регулирования национальных рынков капиталов. Правовые предпосылки создаются.
Межпарламентской Ассамблеей СНГ приняты два модельных закона: О рынке ценных бумаг и О валютном регулировании и валютном контроле.
Чтобы единый рынок капиталов стал реальностью, не менее важно договориться о том, как: решить вопросы их репатриации, гармонизировать национальные законодательства, унифицировать основные нормы (правила), действующие на рынках ценных бумаг; создать необходимое инфраструктурное и технологическое обеспечение.
Конкретно речь идет о том, чтобы:
- в части валютного регулирования установить уведомительный порядок открытия счетов юридических и физических лиц; определить условия репатриации выручки инвесторов-нерезидентов; достигнуть долгосрочной стабилизации курсов национальных валют;
- в части гармонизации законодательства и стандартизации основных регулирующих норм на рынке ценных бумаг внедрить единые стандарты деятельности на финансовых рынках, имея в виду общие регулирующие нормы и стандарты торговли, раскрытия информации для участников рынка.
Если удастся этого достигнуть, тогда появится возможность межстранового перелива капитала, снижения стоимости его привлечения, увеличения набора финансовых инструментов. Для решения столь актуальной задачи, очевидно, потребуется по договоренности между странами ЕврАзЭС создать многосторонний механизм их взаимодействия на рынках капиталов, закрепив его подписанием межправительственного соглашения.
Реализация названных мер придает новое качество развитию национальных денежно-кредитных и финансовых систем стран СНГ. Выражаться это будет в их более тесном взаимодействии, что, в свою очередь, поможет каждой стране успешнее решать стоящие перед ней социально-экономические задачи, имея в виду повышение жизненного уровня населения с использованием преимуществ рыночной экономики.
ВЫВОДЫ
Из проведенного анализа вытекает:1. Многие страны СНГ проявляют готовность преодолевать временную паузу в развитии взаимных валютно-кредитных и финансовых отношений, возникшую на этапе политического и экономического размежевания новых государств, а также в связи с трудностями переходного периода, сопровождавшегося падением производства, нарушением финансовой и валютной стабилизации. Это, в свою очередь, вынуждало каждую страну применять собственные адекватные меры, соответствующие конкретной ситуации, что отразилось на определенной специфике построения национальных денежно-кредитных и финансовых систем по типу рыночных моделей.
Рыночность данных моделей в то же время обусловила и наличие общих черт, что на данном этапе открывает возможность к их взаимодействию.
2. Страны Содружества, заинтересованные в экономическом взаимодействии, приняли ряд документов стратегического характера, нацеленные на активизацию сотрудничества в валютно-финансовой сфере. В их числе:
- Соглашение о создании Платежного союза государств-участников Содружества Независимых Государств от 21 октября 1994 г.;
- Модельный закон О валютном регулировании и валютном контроле, принятый постановлением Межпарламентской Ассамблеи государств-участников Содружества Независимых Государств от 26 марта 2002 г.;
- Модельный закон О рынке ценных бумаг, принятый той же Межпарламентской Ассамблеей;
- Концепция сотрудничества и координация деятельности государств-участников СНГ в валютной сфере, утвержденная решением Совета глав правительств СНГ 15 сентября 2004 г.;
- Проект программы мероприятий по реализации названной Концепции, учитывающий поэтапность их осуществления, допустимость разноскоростного перехода от одного этапа к другому, позволяющая отдельным государствам присоединяться к коллективным механизмам валютного сотрудничества позднее других.
3. Согласование валютной политики нацеливается на то, чтобы создать для хозяйствующих субъектов возможность выработки общей линии поведения на перспективу, уменьшить их риски, сформировать условия для совершенствования системы взаимных расчетов при обеспечении прозрачности финансового пространства Содружества. При этом предусматривается, что механизм реализации мер по координации политики в валютной сфере будет основываться на постоянных и тесных контактах между представителями валютно-финансовых органов, в первую очередь, центральными (национальными) банками и министерствами финансов стран СНГ.
Имеется в виду, что они договорятся о развитии сотрудничества по следующим направлениям: 1) информационном; 2) организационном; 3) нормативно-правовом. Организационными формами станут действующие на постоянной основе межгосударственные рабочие группы и комиссии, создаваемые при Межгосударственном валютном комитете (МВК), и отраслевые советы (органы) СНГ.
Для достижения ближайших целей сотрудничества могут использоваться двух- и многосторонние договоренности между центральными банками, а при необходимости межправительственные протоколы или соглашения.
4. Будет укреплено информационное сотрудничество. Имеется в виду, что заинтересованные государства Содружества договорятся об обмене такими макроэкономическими и финансовыми показателями, как:
- объем и темпы роста внутреннего валового продукта;
- темпы инфляции;
- общий объем экспорта и импорта товаров по стоимости в национальной валюте и долларах США, по странам назначения и происхождения;
- индексы товарных цен экспорта и импорта;
- сальдо счета текущих операций платежного баланса;
- объем внешнего государственного долга;
- дефицит (профицит) государственного бюджета;
- индексы номинального и реального обменного курсов национальных валют;
- курсы покупки и продажи национальных и иностранных валют (официальные, биржевые и иные);
- ставка рефинансирования;
- объем официальных валютных резервов.
При необходимости может предоставляться и иная информация. При этом в данной области Межгосударственный банк и Межгосударственный статистический комитет СНГ могут создать единую информационную базу.
5. Как показывает опыт, в СНГ и прежде принималось немало важных решений, однако, далеко не все они выполнялись. Слабость СНГ в необязательности принимаемых решений. Причины этого разные.
Одна из них заключается в том, что межгосударственные органы слабо привлекают к разработке важных документов представителей бизнеса, по-видимому, считая, что для этого достаточно тех государственных и межгосударственных органов, которые в последние годы созданы. Среди них:
- Межпарламентская Ассамблея СНГ;
- Межгосударственный валютный комитет СНГ;
- Совещание руководителей центральных (национальных) банков государств ЕврАзЭс, руководствующееся в своей деятельности, в частности, необходимостью сотрудничества в сфере валютного регулирования и валютного контроля, разработки основополагающих принципов функционирования национальных платежных систем, признания образцов банковских документов, являющихся основанием для вывоза валюты.
Но эти и другие органы в должной мере не используют интеллектуальный потенциал бизнеса, объединившегося в свои рыночные международные структуры. В их числе:
- Деловой совет Евразийского экономического сообщества (ЕврАзЭс), признающий важность создания общей платежно-расчетной системы государств-участников этого Сообщества;
- Международная ассоциация бирж СНГ, объединяющая 20 бирж из 9 стран Содружества, преследующая цель координации усилий по развитию организованных финансовых рынков в соответствии с международными стандартами;
- Международный Координационный Совет банковских ассоциаций стран СНГ, Центральной и Восточной Европы, объединяющий банковские сообщества Республики Беларусь, Грузии, Республики Казахстан, Республики Кыргызстан, Российской Федерации, Украины, Центральной и Восточной Европы.
6. Следуя опыту Евросоюза, представляется важным для достижения более полной экономической консолидации стран СНГ в сфере взаимных валютно-кредитных и валютно-финансовых отношений полнее задействовать два уровня участников: верхний (государственные и межгосударственные оргаUы) и нижний (объединения предпринимательских структур), имея в виду, что они будут действовать в едином направлении, координируя свои усилия.Как свидетельствует опыт, принимаемые в СНГ решения сверху нередко не выполняются снизу. Причина здесь не в том, что предпринимательский корпус, коммерческие банки не хотят подчиняться договоренностям своих государств.
Суть проблемы в другом. Договоренности, достигнутые наверху, порой не учитывают надлежащим образом объективные экономические законы рынка. Между тем предприниматели и банки относятся к этим законам особенно чувствительно, ибо работают в рыночной среде.
Поэтому их советы могут быть полезны верху.
7. В сфере содействия эффективности валютно-финансового, банковского сотрудничества стран СНГ есть основания ожидать возрастания роли недавно созданного (сентябрь 2004 г.) Международного Координационного Совета банковских ассоциаций стран СНГ, Центральной и Восточной Европы. Его деятельность направлена на:
- формирование предпосылок для расширения высококачественного банковского сопровождения движения товаров, услуг и капиталов на рынке СНГ;
- развитие инфраструктуры межбанковского обслуживания на базе современных информационных технологий и международных стандартов, включая установление прямых корреспондентских отношений и взаимных лимитов по широкому спектру операций между банками стран СНГ;
- увеличение во взаимной торговле доли денежных расчетов, в том числе в национальных валютах стран СНГ, достижение их взаимной конвертируемости с максимальным использованием возможностей финансовых структур, действующих в этих странах;
- внедрение в кредитно-расчетные отношения между хозяйствующими субъектами стран СНГ финансовых инструментов, принятых в мировой практике и адаптированных к экономическим реалиям стран СНГ;
- анализ банковского законодательства государств-участников соглашения и выработку предложений по его совершенствованию и унификации для интеграции банковского сообщества;
- совершенствование механизмов, препятствующих использованию банков для отмывания доходов, полученных незаконным путем;
- формирование единой базы обмена текущей финансово-экономической и банковской информацией, нормативно-правовыми актами;
- организацию взаимного обмена профессиональным опытом, включая обучение персонала.
При этом предусматривается, что Совет, осуществляя свою деятельность, будет взаимодействовать с законодательными и исполнительными органами управления на государственном и межгосударственном уровнях стран СНГ, международными организациями, а также с общественными и коммерческими организациями.
В дальнейшем, возможно, актуальным станет вопрос об институциональном устройстве Международного Банковского Совета. Возможно, его трансформации в Международную банковскую ассоциацию стран СНГ, членами которой стали бы и ведущие коммерческие банки с солидным финансовым потенциалом, готовые к финансированию крупных совместных объектов стран СНГ интеграционного значения, взаимодействуя с Межгосударственным банком СНГ, который, как ожидается, может быть инвестиционным.
Ассоциация и этот банк на паритетных началах могли бы создать эффективно функционирующий совместный информационно-аналитический центр, участвующий в выработке заинтересованными странами СНГ скоординированной валютно-финансовой политики, поддерживающий деловые контакты с мировыми и региональными валютно-кредитными институтами.
8. Учитывая позитивный опыт деятельности в бывшем Совете Экономической Взаимопомощи (СЭВ) Постоянной Комиссии по валютно-финансовым вопросам, действующему ныне Международному банковскому совету (МБС), возможно, стоило бы подключить к своей деятельности заинтересованные национальные научно-исследовательские институты и ВУЗы, готовые на безвозмездной основе совместными усилиями разрабатывать актуальные проблемы развития денежно-кредитных и финансовых систем стран СНГ, их взаимного сотрудничества. На такой основе в СЭВ длительное время работали многие научные учреждения, выступая важными аналитическими центрами. На целесообразность координации деятельности исследовательских институтов и ВУЗов было указано на их специальном совещании, проведенном в конце февраля 2005 г.
1 Здесь и далее данные о структуре внутренних валютных рынков стран СНГ и порядке курсообразования приведены на начало 2004 г. При этом использованы аналитические разработки Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ), в том числе выполненные лично А.В.Захаровым, длительное время возглавлявшим эту биржу. Основные выводы им изложены в кн.: О концепции единого валютного пространства стран СНГ.
М., Юстицинформ, 2002.
2 Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2005 г. Деньги и кредит, 2004, 11, с.19.
3 Пресс-релиз ЦБ РФ О политике управления валютными резервами Банка России, Деньги и кредит, 1995, 10, с.77.
4 Статкомитет СНГ, Экспресс-доклад, 2005, январь, с.2.
5 Статкомитет СНГ, Экспресс-доклад, М., 2005, январь, с.48.
6 Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31 июля 1998 г. 145-ФЗ, статьи 6, 89.
7 Данные Подкомитета Государственной Думы по денежно-кредитной политике, валютному регулированию и деятельности Центрального банка РФ.
8 Интерфакс-Время. 1999, 5-11 марта 10 (192). С.11; Внешэкономбанк, Годовой отчет 1998.
С.30; Независимая газета. 2000, 16 марта, С.4.
9 Данные Подкомитета Государственной Думы по денежно-кXедитной политике, валютному регулированию и деятельности ЦБ.
10 Банковское обозрение, 2005, апрель, 4, с.45.
11 Источник: Статкомитет СНГ, Экспресс-доклад, 2005, январь, с.59.
12 Принципы и механизм функционирования систем страхования вкладов населения в отдельных странах СНГ опубликованы в Вестнике банковского дела Ассоциации региональных банков России, 2005, 2, с.65-74 и в настоящем Сборнике, разделы 5 и 6.
13 Статкомитет СНГ. Краткий справочник статистических итогов за 2004 г. М., 2005, с.69.
14 С целью увеличения доходов федерального бюджета для обеспечения социально-экономического развития страны базовая цена на нефть (так называемая цена отсечения) может быть повышена, возможно, до 27 долл. за баррель.
15 Источник: Статкомитет СНГ, Экспресс-доклад, 2005, январь, с.43-44.
16 Статкомитет СНГ, Экспресс-доклад, 2005, январь, с.44.
17 Статкомитет СНГ, Краткий справочник предварительных статистических итогов в 2004 г., М., 2005, с.17.
18 Статкомитет СНГ, Экспресс-доклад, январь 2005, с.33.
19 Статкомитет СНГ. Экспресс-доклад, январь, 2005, с.34.
20 Статкомитет СНГ. Экспресс-доклад, январь, 2005, с.33 и 35-36.
21 По заявлению Премьер-министра Молдовы В. Тарлева, Республика будет участвовать исключительно в процессе отслеживания системы анализа текущего состояния финансовых рынков, а также в создании единой информационной базы.
Золотовалютные резервы
7. В сравнении с курсами к СКВ соотношения между национальными валютами стран СНГ менее прозрачны и, как правило, плавающие. Официальные курсы национальных валют друг к другу основаны на котировках валютных бирж или определяются как кросс-курсы через доллар США.8. Национальные банки почти всех стран СНГ ежедневно публикуют официальные курсы своих валют по отношению к российскому рублю, а также некоторым валютам других стран Содружества. В частности, публикуется курс узбекского сума к казахстанскому тенге.
9. В связи с тем, что валюты ряда стран СНГ во взаиморасчетах юридических и физических лиц используются не значительно, их котировки отличаются нерегулярностью. До сих пор ни одна из стран СНГ на своей бирже не котировала национальные валюты всех государств СНГ.
10. По мере формирования общности в организации внутренних валютных рынков стран СНГ, повышения их ликвидности в перспективе могут появиться условия к тому, когда возможной станет прямая котировка: национальная валюта одной страны национальная валюта другой. Тогда реальной сможет быть постановка вопроса о создании заинтересованными странами СНГ на уровне многосторонних отношений интегрированного валютного рынка.
Цель его обеспечить доступ участникам к проведению конверсионных операций между национальными валютами, расширение их применения во взаимных торгово-экономических связях (об этом ниже в разделе, посвященном сотрудничеству стран СНГ в валютной сфере).
Для сравнения: В Китае с 1955 г. поддерживается твердый, по существу, фиксированный курс юаня. Обходится это дорого. Только в 2004 г. Народный банк Китая, чтобы удерживать курс своей национальной валюты по отношению к доллару США (1 доллар равен 8,28 юаня), израсходовал 1610 трлн. юаней (195 млрд. долл.) на скупку американской валюты на внутреннем рынке. В результате валютные реOервы КНР увеличились в 2004 г. на 206,7 млрд. долл., превысив в общей сумме 600 млрд. долл.
По мнению независимых финансовых экспертов, крупные валютные интервенции должны привести к ревальвации курса юаня относительно доллара США и тем самым понизить конкурентные возможности китайских товаров. Между тем власти Китая до сих пор твердо придерживались доктрины: сильная национальная валюта благо для экономики.
Она стимулирует приток в страну крупных прямых иностранных инвестиций, которые способствуют ускорению экономического роста. В СНГ многие специалисты считают, что для создания благоприятных условий бизнес-сотрудничества в области курсообразования предстоит обеспечить:
1. Регулярные котировки курсов национальных валют. От ежедневных их котировок зависит бесперебойное проведение конверсионных операций с валютами государств Содружества, более активное их использование во взаимных расчетах. Механизм ежедневных котировок позволит в постоянном режиме соизмерять затраты и выручку участников внешнеэкономической деятельности на территории Содружества.
Регулярные котировки курсов национальных валют в многостороннем формате в сочетании с применением современных технологий на валютных рынках, внедрением единых международных стандартов могут способствовать преодолению замкнутости валютных рынков, обеспечению более полного их взаимодействия с фондовыми рынками.
2. Координацию мер в области политики валютного курса с целью повышения устойчивости национальных валют. Это важно для предотвращения резких колебаний обменных курсов, отрицательно влияющих на взаимные торгово-экономические связи, для защиты финансовых рынков государств от внешних шоковых воздействий или, по крайней мере, для их смягчения.
Такая задача представляется реальной, если учесть, что основные характеристики валютных рынков государств СНГ во многом совпадают. Во многих странах СНГ состояние национальной денежной системы регулируется ежегодно разрабатываемыми основными направлениями государственной денежно-кредитной политики. При этом ее цели в основном схожи. Ими являются: защита и обеспечение устойчивости национальной денежной единицы, ее покупательной способности, обменного курса по отношению к иностранным валютам; развитие и укрепление банковской системы; обеспечение эффективного и безопасного функционирования платежной системы страны.
Учитываются потребности экономики, стоящие перед ней в каждом новом году новые задачи. Так, в Республике Беларусь активизация производственной деятельности, рост потребностей предприятий и населения в платежных и кредитных средствах в 2004 г. увеличили спрос экономики на деньги. В свою очередь, это обусловило прирост денежного предложения в белорусских рублях на 58,1% и увеличение коэффициента монетизации экономики по рублевой денежной массе в среднегодовом исчислении на 1,46 процентных пункта. Рублевая денежная база Национального банка выросла на 38,9%.
Важным фактором этого стала покупка Национальным банком иностранной валюты в рублевом эквиваленте на 223,7 млрд. рублей.
Достигнута цель процентной политики поддержание положительных величин процентных ставок в экономике на уровне, который, с одной стороны, способствовал росту сбережений в национальной валюте, с другой расширял доступность кредитных ресурсов для субъектов хозяйствования.
В Республике Казахстан денежная база ее экономики в 2004 г. расширилась на 82,3%, достигнув 577,9 млрд. тенге. Денежная масса выросла на 68,2% - до 1634,7 млрд. тенге. Основными факторами увеличения денежной массы стали рост чистых внешних активов банковской системы и кредитных товариществ на 64,7% и их внутренних активов на 71,1%. Это следствие роста кредитов экономике.
Наличные деньги в обращении за 2004 год увеличились на 59% - до 379,9 млрд. тенге: самый высокий показатель за последние 9 лет.
В целом за 2004 г. инфляция зафиксирована на уровне 6,9%. По структуре потребительских цен в наибольшей степени подорожали продовольственные товары на 7,4%.
Цены и тарифы на непродовольственные товары и платные услуги повысились на 6,2% и 5,9% соответственно.
Как вытекает из принятых в России основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2005 г., в 2003 и 2004 гг. спрос на рублевую денежную массу в значительной степени зависел от процессов замещения валют. Процесс этот характеризовался как снижением спроса со стороны экономических агентов на иностранную валюту (в наличной и безналичной формах) и увеличением спроса на национальную валюту, так и обратными тенденциями.
Чрезвычайно высокая чувствительность валютного компонента расширенного агрегата денежной массы (включающего депозиты в иностранной валюте и наличную иностранную валюту в нефинансовом секторе экономики) к изменениям номинального курса рубля к доллару США способна заметно влиять на динамику рублевой составляющей денежной массы. Процессы замещения валют существенно ограничивают возможности органов денежно-кредитного регулирования надежно прогнозировать динамику показателей денежного обращения, поскольку валютный компонент расширенной денежной массы не поддается точным оценкам и прямому управлению со стороны центрального банка, что снижает предсказуемость динамики рублевой составляющей денежной массы.
Высокие темпы экономического роста требуют для обслуживания возрастающего объема ВВП большего объема денежной массы. В 2005 г. рост спроса на деньги вследствие расширения экономической активности продолжится, хотя интенсивность данного процесса может несколько снизиться.
При оценке спроса на деньги весьма важное значение имеет анализ динамики скорости обращения денег, которая в последние годы достаточно устойчиво снижается. На фоне этой тенденции негативное влияние высоких (в отдельные периоды) темпов роста денежной массы на потребительские цены в краткосрочном и среднесрочном аспекте может не проявляться.
В целом в 2005 г. понижательные тенденции в динамике скорости обращения денег, скорее всего, сохранятся, продолжится рост монетизации экономики, составившей на 1.10.04 по агрегату М2 21,4% по сравнению с 18,1% годом ранее. Динамика этих процессов в значительной степени будет определяться теми условиями, в которых окажется российская экономика в 2005 г.
С учетом характеристик вариантов развития российской экономики в 2005 г. оценки роста спроса на деньги, сделанные на основе различных методов, находятся в диапазоне от 20 до 32%.2
Будучи частью экономики, денежная система реагирует на ее требования, обусловленные внутренними и внешними факторами. Поэтому денежным системам государств свойственна динамичность, что видно из графика 1.
Реагируя на положительные тенденции в развитии денежной системы России Европейский центральный банк (ЕЦБ) решил включить российский рубль в список валют, справочные курсы которых публикуются банком. В список войдут также китайский юань, хорватская куна, индонезийская рупия, малазийский ринггит, филиппинское песо и тайский бат.
ЕЦБ уже публикует справочные курсы 28 валют, включая денежные единицы стран Евросоюза, США, Японии, Австралии, Сингапура, а также Болгарии, Турции и Румынии.
Как убеждает мировая практика, важную роль в достижении устойчивости национальных валют играют золотовалютные резервы.
Золотовалютные резервы.
От состояния золотовалютных резервов страны зависит бесперебойность ее международных расчетов, своевременность погашения и обслуживания внешнего государственного долга при временных нарушениях равновесия платежного баланса. В мировой практике и статистике золотовалютные резервы иначе называют резервами международных ликвидных средств.Эти резервы способствуют повышению суверенного кредитного рейтинга страны.
Обычно (если следовать мировой практике) золотовалютные резервы государства имеют две составляющие: а) централизованный запас золота; б) фонд иностранной валюты, владельцами которого выступают государственные валютные органы: Центральный банк, Министерство финансов. Обе разновидности считаются официальным резервом международных ликвидных средств. В разных пропорциях этот резерв состоит из:
- монетарного золота (страхового резервного фонда), ценности, которую можно продать на рынке, поместить в залог с целью приобретения денежных средств, необходимых для международных платежей;
- запаса иностранных валют, включающего валютные активы Центрального (Национального) банка и Министерства финансов в форме наличных денег, обратных РЕПО с нерезидентами, банковских депозитов в банках-нерезидентах с высоким рейтингом;
- резервной позиции в МВФ, в пределах которой страна-владелец имеет возможность автоматически и по первому требованию получить необходимые средства в свободно конвертируемой валюте;
- специальных прав заимствования (СДР), эмитируемых и распределяемых МВФ среди его членов в качестве резервного актива, предназначенного для урегулирования сальдо платежного баланса путем обмена на нужную иностранную валюту.
Подобной структуры золотовалютных резервов придерживаются, например, в России. При этом каждое государство создает такой их объем, который диктуется конкретной ситуацией, задачами внутренней и внешней политики, учитывая, в частности, пики погашения внешнего долга. Рекомендация МВФ гласит: объем валютных резервов центрального (национального) банка должен составлять сумму трехмесячного импорта (наиболее простой критерий).
В мировой практике используется и другой усложненный критерий достаточности золотовалютных резервов государства: трехмесячный импорт плюс годовые выплаты по внешним государственным и всем корпоративным долгам страны. Золотовалютные резервы России в настоящее время превышают обе пороговые величины.
К июлю 2005 г. они достигли более 151 млрд. долл.
Об объеме и структуре золотовалютных резервов стран СНГ можно судить по данным таблицы 1.
Центральные (национальные) банки придерживаются определенного режима использования золотовалютных резервов. В России, например, дефицит платежного баланса путем прямого выделения ресурсов участникам внешнеэкономического оборота, испытывающим нехватку валюты для выполнения денежных обязательств перед заграницей, не финансируется.
Необходимые средства приобретаются этими участниками на внутреннем валютном рынке. И только недостаток валюты на нем восполняется из резерва, при том опосредованно через механизм валютных интервенций по поддержанию валютного курса. Продавая иностранную валюту, Центральный банк РФ увеличивает ее рыночное предложение.
В свою очередь, укрепление курса рубля облегчает приобретение платежных средств теми, кто в них нуждается.
Такой способ использования резерва международных ликвидных средств Центральный банк РФ возвел в ранг своей официальной валютной политики. На данный счет им сделан ряд официальных заявлений. В одном из его документов подчеркивается: Всякое отвлечение средств валютного резерва на иные цели, за исключением курсовой политики, будут означать нарушение пропорций внутреннего денежного обращения и возможность создания кризисной ситуации на отечественном валютном рынке.3
В Банке России золотовалютные резервы рассматривают в качестве одного из важных факторов формирования в стране денежной массы основы внутреннего денежного обращения. Поэтому, как здесь считают, недопустимы произвольные подвижки объема золотовалютных резервов.
Иначе это может повлечь такое изменение величины денежной массы (денежного предложения), которое способно дестабилизировать национальную экономику.
Золотовалютные резервы обеспечивают взаимодействие двух механизмов: внешнего валютного и внутреннего денежного обращения. Отношение разных стран СНГ к структуре золотовалютных резервов неодинаково.
В Армении, например, принято решение отказаться от золотого запаса в составе внешних валютных активов. Такую позицию Национальный банк объясняет тем, что его внешние резервы вдвое меньше государственного долга страны. Учитывается также и то, что доходность золотых депозитов низкая в сравнении с валютными.
Поэтому предпочтение отдается накоплению внешних резервов в евро, долларах США, СДР, имея в виду их высокую доходность.
Таблица 1.
Международные валютные резервы органов денежно-кредитного регулирования стран СНГ
в млн. долл. США на конец периода.
| Страны | 2000 г. | 2004 г. | ||||||||||
| Общий объем резервов, исключая золотые запасы | СДР | Резервная позиция в МВФ | Запасы иностранной валюты | Золотые запасы в млн. тройских унций | Золотые запасы в млн. долл. США | Общий объем резервов, исключая золотые запасы | СДР | Резервная позиция в МВФ | Запасы иностранной валюты | Золотые запасы в млн. тройских унций | Золотые запасы в млн. долл. США | |
| Армения | 318,32 | 21,55 | - | 296,77 | .0446 | 12,17 | 575,07 | 11,96 | - | 563,11 | - | - |
| Азербайджан | 679,61 | 6,60 | .01 | 672,99 | - | - | 1089,55 | 14,53 | .02 | 1075,00 | - | - |
| Белоруссия | 350,50 | .18 | .03 | 350,29 | 550,91 (ноябрь) | .01 | .03 | 550,87 (ноябрь) | ||||
| Грузия | 109,41 | 3,27 | .01 | 106,13 | - | - | 382,90 | 11,22 | .02 | 371,66 | - | - |
| Казахстан | 1594,1 | - | .01 | 1594,1 | 1,84 | 501,5 | 8476,9 | 1,2 | .01 | 8475,7 | 1,83 | 803,6 |
| Кыргызстан | 239,0 | .7 | - | 238,3 | .0831 | 22,80 | 548,7 | 19,9 | - | 528,8 | .0831 | 36,39 |
| Молдова | 222,49 | .34 | .01 | 222,15 | 470,26 | .07 | .01 | 470,18 | ||||
| Россия | 24264,3 | .5 | 1,2 | 24262,6 | 12359 | 3707,8 | 120808,8 | .9 | 2,8 | 120805,1 | 12441 | 3732,4 |
| Туркмения | 92,9 | 7,8 | - | 85,0 | .01 | 1,4 | 157,5 | 1,3 | - | 156,2 | .03 | 14,6 |
| Украина | 1352,7 | 249,1 | - | 1103,6 | .4536 | 123,7 | 9302,4 | 1,2 | - | 9301,2 | .5109 | 222,3 |
В разное время использовались разные источники пополнения золотовалютных резервов. Так, в Грузии совокупный объем международных валютных резервов к середине 2004 г. был пополнен поступлением транша МВФ. Он был выделен Грузии в рамках возобновленной программы финансовой поддержки Стратегии по преодолению бедности и содействию экономическому росту. Для пополнения международных валютных резервов Национальный банк Грузии за тот же период приобрел часть свободно конвертируемой валюты на Тбилисской межбанковской валютной бирже.
На обслуживание внешнего долга в первом полугодии 2004 г. из международных валютных резервов Грузии было использовано 28,1 млн. долл. Из этой суммы 7,4 млн. долл. направлено непосредственно на обслуживание взятого правительством внешнего долга (на выплату процентов и покрытие основных сумм), 20,7 млн. долл. на погашение выделенных МВФ кредитов. В ряде стран СНГ весьма благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура по топливно-сырьевым ресурсам (особенно сырой нефти) способствует росту стоимостных объемов экспорта, увеличению поступлений свободно конвертируемой валюты, что является важным фактором равновесия платежных балансов, достижения их положительного сальдо.
Платежные балансы.
Некоторые замечания. С переходом стран СНГ на децентрализованный (рыночный) порядок регулирования международных денежных требований и обязательств труднее стало получать точные данные о состоянии внешнеэкономической позиции той или иной страны. В рыночной экономике плтежный баланс формируется, по существу, в виде статистической сводки движения международных денежных требований и обязательств, возникающих в результате самостоятельных действий индивидуальных участников внешнеэкономического обмена.
Тем самым показатели платежного баланса в значительной части формируются оценочным путем. Теперь они не планируются и вместе с государственным бюджетом не рассматриваются и не утверждаются парламентом как директивный документ.
Платежный баланс подводит итоги уже состоявшихся операций, фиксирующих их состояние нередко с большим опозданием (трех-четырехмесячной давности). Поэтому в приводимой ниже таблице данные за 2004 г. отсутствуют.
На момент завершения настоящей работы их не было.
К тому же не все страны сообщают Статкомитету СНГ сведения по аналогичному кругу показателей: у одних стран перечень шире, у других уже. В сводных таблицах показателей платежного баланса страны группируют их по следующим разделам: товары; услуги; доходы от инвестиций; оплата труда; текущие трансферты; капитальные трансферты; прямые инвестиции; портфельные инвестиции; прочие инвестиции; резервные активы.
В официальной классификации платежного баланса России и ряда других стран СНГ движение частных капиталов учитывается в составе трех агрегатов: Прямые инвестиции (участие в капитале и деятельности различного рода предприятий); Портфельные инвестиции (приобретение ценных бумаг); Прочие инвестиции (все остальные операции капитального характера, не подпадающие в категорию прямых или портфельных инвестиций). В этот конгломерат входят также другие и при том разные по своему экономическому содержанию операции.
Среди них: купля-продажа наличной валюты (иностранной и отечественной); движение средств по банковским счетам (текущим и депозитным); предоставление и погашение торговых кредитов, иных ссуд и займов; возникновение денежных требований и обязательств из-за неуплаты или просроченности этих ссуд и займов.
Проанализировать данные статьи платежного баланса непросто, ибо в упомянутых выше статистических агрегатах формально объединены: а) движение частных капиталов, перемещающихся через границы в результате сделок негосударственных хозяйствующих субъектов; б) движение капиталов, связанных с операциями государственных органов по привлечению и погашению внешних займов. Разные аналитики обычно по своему отделяют один агрегат от другого.
Из-за неодинаковых подходов возможны и разные оценки.
Следует, однако, оговориться. В России, например, в более поздних публикациях, характеризующих аналитическое представление платежного баланса, капитальные операции государственного сектора управления выдеSены отдельно, что облегчает анализ.
В то же время приводимые данные являются консолидируемыми без разделения на страны СНГ и дальнего зарубежья.
Учитывая все это, в настоящей работе не ставилась задача углубленного анализа платежного баланса каждой страны СНГ. Ниже приведены две таблицы. Одна позволяет судить о динамике статей текущих и капитальных операций в целом, другая характеризует динамику экспортно-импортных операций.
Последние составляют основу платежного баланса. Состояние торгового баланса для России и ряда других стран СНГ имеет абсолютно определяющее значение для платежного баланса и валютного положения этих стран.
В России внешняя торговля в настоящее время это, по существу, единственная сфера, имеющая активное сальдо (валютные поступления превышают валютные затраты). По остальным видам внешнеэкономической деятельности, включая движение капитала, в России пока наблюдается противоположная картина: из страны уходит больше валюты, чем притекает из-за рубежа.
Детальный анализ платежных балансов стран СНГ, имея в виду высказанные выше методические замечания и оговорки задача во многом самостоятельная, к решению которой возможно стоит вернуться в дальнейшем. Пока же приведенная ниже таблица 2 ограничена включением в нее двух укрупненных статей: текущих и капитальных (финансовых) операций.
Счет текущих операций включает: товары, услуги, текущие трансферты. Счет операций с капиталами и финансовыми инструментами содержит: капитальные трансферты, прямые инвестиции, портфельные инвестиции, прочие инвестиции и резервные активы. Таблица 2. Основные показатели платежных балансов стран СНГ (текущие и капитальные операции в млн. долл. США)
| Страны | Счет текущих операций | Финансовый и капитальный счет | ||||
| 1998 г. | 2000 г. | 2003 г. | 1998 г. | 2000 г. | 2003 г. | |
| Азербайджан | -1364,5 | -167,8 | -2020,6 | 1384,5 | 441,9 | 2338,3 |
| Армения | -403,0 | -278,4 | -190,6 | 399,3 | 261,3 | 192,1 |
| Грузия | -289,6 | -222,8 | -391,8 | 460,6 | 66,5 | 394,8 |
| Кыргызстан | -363,9 | -79,5 | -25,6 | 300,3 | 69,1 | -32,6 |
| Молдова | -334,7 | -115,5 | -142,1 | 357,6 | 121,2 | 53,2 |
| Россия | 219 | 46839 | 35905 | 9598 | -37683 | -28706 |
Состояние двух счетов платежных балансов стран СНГ позволяет сделать два вывода, принимая во внимание динамику процессов, наблюдавшихся в этих странах прежде и протекающих теперь:
Банки: Управление - Кредит - Закон
- Банки
- Управление банком
- Банковская ликвидность
- Банковские риски
- Виды банков
- Услуги банка
- Банковское право
- Банки в России
- Иностранные банки
- Кредит
- Виды кредита
- Кредитная система
- Кредиты в России
- Кредитное законодательство