Показатели, характеризующие динамику запасов и их соотношение с объемами продаж (Business Inventories and Sales) также являются полезными ориентирами, бла годаря их явно выраженной циклической динамике. Ис точниками данных по ним являются производители то варов, оптовые и розничные торговцы. Публикуются в виде трех показателей: запасы, продажи и отношение за пасов к реализации (Inventories to Shipments Ratio, INSR) ежемесячно, через 6 рабочих дней после выхода данных по товарам длительного пользования.
Inventories и INSR являются запаздывающими инди каторами делового цикла. Запасы растут быстрее в стадии спада, чем в восстановлении. Рисунок 9.5. демонст рирует уже упоминавшуюся ранее устойчивую закономер ность снижения уровня запасов в экономике США.
Товарные рынки - Индекс потребительских цен
(Consumer Price Index, CPI) - основной показатель инфляции, он измеряет из менение цен товаров и услуг, входящих в фиксированную потребительскую корзину, охватывающую товары и ус луги постоянного спроса (продукты питания, одежда, топливо, транспорт, медицинское обслуживание и т.д.).
Индекс потребительских цен строится обычно на основе выбранной корзины товаров и услуг. Если Pi (0) -цена i-го товара (услуги) из потребительской корзины в фиксированный момент времени (базовый период), a Pi (t) - его цена в момент времени t («сейчас»), и wi - вес, присвоенный данному товару в потребительской корзи не (сумма всех весов равна 1), то индекс может иметь вид
I = Е wi Pi (t) / Pi (0).
Выбор состава потребительской корзины является непростой задачей, и основывается на специальных ста тистических исследованиях, поскольку он должен отра жать типичный для данной страны состав потребляемых благ, изменение цен на которые действительно объектив но показывало бы направление происходящих экономи ческих процессов.
В США, например, статистика охватывает 19000 роз ничных торговых фирм и 57000 домашних хозяйств в ка честве представительной выборки из примерно 80% на селения страны. В составе потребительской корзины 44,1% представляют товары, а 55,9% - услуги. Ввиду того что цены на продукты питания и энергоносители подвер жены наибольшим изменениям (как циклическим, так и по причине различных экономических шоков), отдельно также поставляется индикатор CoreCPI, в котором из состава корзины исключены продукты питания и источ ники энергии (CPI EX FOOD&ENERGY).
CPI публикуется ежемесячно, обычно в десятый ра бочий день месяца. Основная форма выпуска - величина изменений по отношению к предыдущему месяцу, как для CPI, так и для CoreCPI. Как правило, отклонения на 0,2 от ожидавшегося значения бывает достаточно, чтобы выз вать заметную реакцию валютного рынка.
Основные особенности поведения CPI в бизнес-цик ле:
- наибольшая волатильность (изменчивость) имеет место для цен на продукты питания и источники энергии, волатильность цен больше для товаров (где вклад foods&energy составляет до 50%), чем для услуг (где вклад foods&energy не превосходит 6%);
- инфляция в сфере услуг запаздывает от инфляции на товарном рынке примерно на 6 - 9 месяцев;
· инфляция имеет свой собственный цикл, запазды вающий по отношению к общему циклу роста экономи ки.
в ценах, по которым продают
Индекс цен производителей (Producer Price Index, PPI) - индекс с фиксированным набором весов, отслежи вающий изменения в ценах, по которым продают свои товары национальные производители на оптовом уров не реализации. PPI охватывает все стадии производства: сырье, промежуточные стадии, готовую продукцию, а также все сектора: промышленность, добычу, сельское хозяйство. Цены импортных товаров в него не входят, но оказывают влияние на него через цены импортируемых сырья и комплектующих. Таким образом, главное отли чие его от индекса потребительских цен в том, что он ох ватывает только товары, но не услуги, и на оптовом уров не их реализации.
Индекс цен производителей в США основан на вы борке из 3400 товаров по 40000 участников; веса основ ной группы товаров в составе индекса: 24% продукты питания. Т/о топливо, 7% автомобили, 6% одежда. Как и ранее: CorePPI = (PPI EX FOOD&ENERGY). Если по требительские цены имеют свойство всегда расти, то цены производителей могут иметь и периоды вполне заметно го падения.
Показатель PPI публикуется ежемесячно в десятый рабочий день месяца. Типичные свойства PPI в экономи ческом цикле:
- более волатилен, чем CPI (food&energy составляют в нем около 36%, а в CPI примерно 23%);
- имеет собственный цикл, запаздывающий относи тельно общего экономического цикла, аналогичный цик лу CPI;
- пиковые значения PPI (выраженного в процентах годовых) обычно запаздывают на 3 - 6 месяцев от общих пиков экономической активности, а минимумы его запаз дывают от минимумов экономической активности на 9 месяцев;
- чаще всего, экстремумы PPI и CPI достигаются в одном квартале и почти всегда удалены не далее, чем на квартал.
Еще одним показателем инфляции является уже рас сматривавшийся ранее дефлятор ВВП. Поскольку он пуб ликуется на ежеквартальной основе, CPI и PPI дают бо лее ранние оценки изменения цен.
В качестве примера влияния данных по инфляции на валютные курсы, рассмотрим график долларового курса британского фунта в период с 9 по 17 сентября 1999 года (Рис. 10.3), где проявились противоречивые на первый взгляд реакции валютного рынка на данные по росту цен. В течение этой недели были опубликованы данные по аме риканским ценам производителей и потребительским це нам, а также непосредственно имеющие отношения к це нам британские данные по рынку труда.
Для полноты психологической картины происходив шего полезно посмотреть еще раз на рисунок 6.2, где по казана реакция на неожиданное повышение ставок Бан ком Англии 8 сентября. Моральный ущерб, нанесенный эти решением комментаторам и аналитикам (никто из них не предсказывал повышения ставок, все уверенно прогно зировали их неизменность на этом заседании) еще не был забыт. В течение нескольких дней продолжались упреки в адрес Банка, который провозглашает принцип откры тости своей финансовой политики и утверждает, что его решения основаны на экономических индикаторах; но индикаторы, по общему мнению, накануне заседания Бан ка не показывали опасности инфляции. Обида была тем более велика, что именно Банк Англии комментаторы ставили в пример Европейскому Центральному Банку, степень открытости в политике которого не устраивает обозревателей (ЕЦБ например, не публикует протоколов своих заседаний и не считает обязательным проводить пресс-конференции для журналистов после заседаний).
В основе отношения валютного рынка к американс кой инфляции лежала упоминавшаяся ранее неустойчи вость положения доллара и американского финансового рынка в целом в 1999 году. Два повышения ставок FED, осуществленных летом, сделали очень актуальным воп рос о вероятности следующего повышения (заседание FED ожидалось 5 октября). При этом новое повышение расценивалось бы рынком как признание центральным банком перегретости экономики и переоцененности аме риканских акций, а следовательно - слабости доллара. Данные по американской инфляции в сентябре были пос ледними, публикуемыми перед заседанием 5 октября, по этому внимание к ним было особенно пристальным, что подтверждалось массой прогнозов и комментариев.
Опубликованные в пятницу 10 сентября данные по ценам производителей показали их рост в августе на 0,5% по сравнению с июлем, что было выше прогнозировав шихся 0,3%; но при этом Core PPI, в который не входят продукты питания и источники энергии, снизился на 0,1%. Данные были расценены как отсутствие инфляционного давления в экономике США (рост цен на нефть являлся внешним фактором), а потому повышали вроятность того что FED воздержится от повышения ставок 5 октября, что было в пользу доллара, исходя из тогдашних настро ений. Поэтому доллар отреагировал резким повышени ем курса против фунта, евро и франка; государственные облигации поднялись в цене. Правда, потом появились комментарии, что оптимизм по поводу американской эко номики преувеличен (как и пессимизм в отношении евро пейской), а реакция на низкий Core PPI рассматривалась как чрезмерная; по словам одного трейдера, рост цен на нефть это тоже инфляция, без нефти все равно не обой тись.
В среду 15 сентября вышли данные по потребительс ким ценам: рост CPI в августе на 0,3% (как и в июле), а Core CPI на 0,1% (ниже июльских 0,2); цифры вполне со ответствовали прогнозам. Мнение рынка склонилось к тому, что FED ставки не изменит. Доллар показал уме ренное укрепление по отношению к европейским валю там. Но на следующий день вышли данные по рынку тру да Великобритании, показавшие рост средней оплаты труда и снижение безработицы. Поскольку жесткий ры нок труда имеет прямым последствием рост цен, рынок решил, что вполне вероятным является в близком буду щем новое повышение ставок Банка Англии и курс фун та немедленно поднялся.
Объемы розничной торговли (Retail Sales, RS) - один из показателей потребительских расходов; поэтому в ка честве индикатора потребительского спроса и уверенно сти потребителя, он может служить ориентиром для ва лютного рынка в поворотных точках экономического цикла. Особенно большое значение такие индикаторы имеют для отслеживания экономики США, так как по требительский спрос является ее главной движущей си лой. Если потребитель имеет больший располагаемый доход, то больше товаров будут производиться, а также импортироваться.
В качестве иллюстрации можно привести состав роз ничных продаж по статистике США на 1992 г.
В динамике бизнес-цикла розничная торговля явля ется совпадающим индикатором. Волатильность в биз нес-цикле невелика, но сильно выражена сезонная зави симость. Так, особыми месяцами в каждом году являют ся декабрь и сентябрь. Годовые данные по розничной торговле всегда в среднем растут, месяц к месяцу же мо гут быть и подъемы и падения в течение одного бизнес-цикла. Полезной также бывает информация по отдель ным компонентам розничных продаж, например по тор говле автомобилями.
Индекс цен производителей в США основан на вы борке из 3400 товаров по 40000 участников; веса основ ной группы товаров в составе индекса: 24% продукты питания. Т/о топливо, 7% автомобили, 6% одежда. Как и ранее: CorePPI = (PPI EX FOOD&ENERGY). Если по требительские цены имеют свойство всегда расти, то цены производителей могут иметь и периоды вполне заметно го падения.
Показатель PPI публикуется ежемесячно в десятый рабочий день месяца. Типичные свойства PPI в экономи ческом цикле:
- более волатилен, чем CPI (food&energy составляют в нем около 36%, а в CPI примерно 23%);
- имеет собственный цикл, запаздывающий относи тельно общего экономического цикла, аналогичный цик лу CPI;
- пиковые значения PPI (выраженного в процентах годовых) обычно запаздывают на 3 - 6 месяцев от общих пиков экономической активности, а минимумы его запаз дывают от минимумов экономической активности на 9 месяцев;
- чаще всего, экстремумы PPI и CPI достигаются в одном квартале и почти всегда удалены не далее, чем на квартал.
Еще одним показателем инфляции является уже рас сматривавшийся ранее дефлятор ВВП. Поскольку он пуб ликуется на ежеквартальной основе, CPI и PPI дают бо лее ранние оценки изменения цен.
В качестве примера влияния данных по инфляции на валютные курсы, рассмотрим график долларового курса британского фунта в период с 9 по 17 сентября 1999 года (Рис. 10.3), где проявились противоречивые на первый взгляд реакции валютного рынка на данные по росту цен. В течение этой недели были опубликованы данные по аме риканским ценам производителей и потребительским це нам, а также непосредственно имеющие отношения к це нам британские данные по рынку труда.
Для полноты психологической картины происходив шего полезно посмотреть еще раз на рисунок 6.2, где по казана реакция на неожиданное повышение ставок Бан ком Англии 8 сентября. Моральный ущерб, нанесенный эти решением комментаторам и аналитикам (никто из них не предсказывал повышения ставок, все уверенно прогно зировали их неизменность на этом заседании) еще не был забыт. В течение нескольких дней продолжались упреки в адрес Банка, который провозглашает принцип откры тости своей финансовой политики и утверждает, что его решения основаны на экономических индикаторах; но индикаторы, по общему мнению, накануне заседания Бан ка не показывали опасности инфляции. Обида была тем более велика, что именно Банк Англии комментаторы ставили в пример Европейскому Центральному Банку, степень открытости в политике которого не устраивает обозревателей (ЕЦБ например, не публикует протоколов своих заседаний и не считает обязательным проводить пресс-конференции для журналистов после заседаний).
В основе отношения валютного рынка к американс кой инфляции лежала упоминавшаяся ранее неустойчи вость положения доллара и американского финансового рынка в целом в 1999 году. Два повышения ставок FED, осуществленных летом, сделали очень актуальным воп рос о вероятности следующего повышения (заседание FED ожидалось 5 октября). При этом новое повышение расценивалось бы рынком как признание центральным банком перегретости экономики и переоцененности аме риканских акций, а следовательно - слабости доллара. Данные по американской инфляции в сентябре были пос ледними, публикуемыми перед заседанием 5 октября, по этому внимание к ним было особенно пристальным, что подтверждалось массой прогнозов и комментариев.
Опубликованные в пятницу 10 сентября данные по ценам производителей показали их рост в августе на 0,5% по сравнению с июлем, что было выше прогнозировав шихся 0,3%; но при этом Core PPI, в который не входят продукты питания и источники энергии, снизился на 0,1%. Данные были расценены как отсутствие инфляционного давления в экономике США (рост цен на нефть являлся внешним фактором), а потому повышали вроятность того что FED воздержится от повышения ставок 5 октября, что было в пользу доллара, исходя из тогдашних настро ений. Поэтому доллар отреагировал резким повышени ем курса против фунта, евро и франка; государственные облигации поднялись в цене. Правда, потом появились комментарии, что оптимизм по поводу американской эко номики преувеличен (как и пессимизм в отношении евро пейской), а реакция на низкий Core PPI рассматривалась как чрезмерная; по словам одного трейдера, рост цен на нефть это тоже инфляция, без нефти все равно не обой тись.
В среду 15 сентября вышли данные по потребительс ким ценам: рост CPI в августе на 0,3% (как и в июле), а Core CPI на 0,1% (ниже июльских 0,2); цифры вполне со ответствовали прогнозам. Мнение рынка склонилось к тому, что FED ставки не изменит. Доллар показал уме ренное укрепление по отношению к европейским валю там. Но на следующий день вышли данные по рынку тру да Великобритании, показавшие рост средней оплаты труда и снижение безработицы. Поскольку жесткий ры нок труда имеет прямым последствием рост цен, рынок решил, что вполне вероятным является в близком буду щем новое повышение ставок Банка Англии и курс фун та немедленно поднялся.
Товарные рынки - Розничная торговля
Объемы розничной торговли (Retail Sales, RS) - один из показателей потребительских расходов; поэтому в ка честве индикатора потребительского спроса и уверенно сти потребителя, он может служить ориентиром для ва лютного рынка в поворотных точках экономического цикла. Особенно большое значение такие индикаторы имеют для отслеживания экономики США, так как по требительский спрос является ее главной движущей си лой. Если потребитель имеет больший располагаемый доход, то больше товаров будут производиться, а также импортироваться.
В качестве иллюстрации можно привести состав роз ничных продаж по статистике США на 1992 г.
В динамике бизнес-цикла розничная торговля явля ется совпадающим индикатором. Волатильность в биз нес-цикле невелика, но сильно выражена сезонная зави симость. Так, особыми месяцами в каждом году являют ся декабрь и сентябрь. Годовые данные по розничной торговле всегда в среднем растут, месяц к месяцу же мо гут быть и подъемы и падения в течение одного бизнес-цикла. Полезной также бывает информация по отдель ным компонентам розничных продаж, например по тор говле автомобилями.
американские автомобили собираются за пределами
Вследствие возросшей интернационализации отрас ли ( американские автомобили собираются за пределами США, а японские и германские автомобили производят ся на территории США, из 4 367 752 автомобилей про данных в США в 1991 г., 712 672 составляли иностран ные), а также из-за влияния разнообразных переменных факторов, прямая интерпретация этого сектора с точки зрения валютных рынков не всегда проста, но как цикли ческий индикаторы данные по продажам автомобилей (New Cars, NCAR), а также в отдельности - по продажам грузовых и легковых автомобилей (Car and Truck Sales, C&TS) могут быть полезным ориентиром для валютного трейдера.
Показатели продаж новых автомобилей, а также по отдельности грузовых и легковых автомобилей, обычно выглядят как опережающие индикаторы, но в последние годы в США ведут себя как coinsident индексы; имеют явно выраженную сезонную цикличность. Средний темп рост продаж пассажирских автомобилей в стадии восста новления составляет около 1,5% в месяц, в expansib око ло U,2/o; грузовиков - в recovery 0,9%, в expansion 0 3% В Рецессии продажи грузовиков могут даже расти и всегда становятся больше, чем продажи легковых авто.
В целом, в 90-х годах характерной чертой американ ского рынка являлся опережающий рост продаж грузовиков; даже такой традиционный производитель легко вых автомобилей как Crysler, сегодня делает прежде все го грузовики. Сильную конкуренцию американским фир мам в США составляют японские поставщики грузовых автомобилей Nissan, Toyota, Isuzu.
На рис. 13.4. для иллюстрации приведен график того же показателя продаж новых автомобилей, но в сезонно сглаженном виде.
Полное описание процедуры расчета индекса колебаний выходит за рам ки этой книги, но основная формула приведена ниже. Подробные инст рукции по его расчету даны в книге У.Уайлдера «Новые концепции технических торговых систем» (New Concepts In Technical Trading Systems.).
50 х (Су - С + 0,5(Су-Оу) +0,25(С-О)/ R х К/Т
где
С— сегодняшняя цена закрытия:
Сy —вчерашняя цена закрытия;
Нy — вчерашний максимум;
К— максимальная из двух величин: Н С и Ь С:
L— сегодняшний минимум;
Ly — вчерашний минимум;
О — сегодняшняя цена открытия;
Оy — вчерашняя цена открытия;
R — параметр, рассчитываемый по сложной формуле на основе соотношения между сегодняшней ценой закрытия и вчерашними макси мумом и минимумом;
Т— величина предельно допустимого изменения цен в ходе торговой сессии (см. табл. ниже).
В таблице 3 приведены показатели предельно допустимого изменения цен для некоторых товарных рынков.
Не исключена необходимость корректировки показателей предельно го изменения, приведенных в таблице 3, в зависимости от положения десятичного знака в используемых ценовых данных. Допустим, цена на зерно составляет 2,45 долл. Тогда величина предельного изменения будет равна 0,10 долл. Если же зерно котируется по цене 245,00 долл., предельное изменение составит уже 10,00 долл.
Если на рынке не существует показателя предельно допустимого изме нения (напр., на рынке акций или на некоторых фьючерсных рынках), можно использовать любое крайне высокое значение (напр., 30000 долл.).
Показатели продаж новых автомобилей, а также по отдельности грузовых и легковых автомобилей, обычно выглядят как опережающие индикаторы, но в последние годы в США ведут себя как coinsident индексы; имеют явно выраженную сезонную цикличность. Средний темп рост продаж пассажирских автомобилей в стадии восста новления составляет около 1,5% в месяц, в expansib око ло U,2/o; грузовиков - в recovery 0,9%, в expansion 0 3% В Рецессии продажи грузовиков могут даже расти и всегда становятся больше, чем продажи легковых авто.
В целом, в 90-х годах характерной чертой американ ского рынка являлся опережающий рост продаж грузовиков; даже такой традиционный производитель легко вых автомобилей как Crysler, сегодня делает прежде все го грузовики. Сильную конкуренцию американским фир мам в США составляют японские поставщики грузовых автомобилей Nissan, Toyota, Isuzu.
На рис. 13.4. для иллюстрации приведен график того же показателя продаж новых автомобилей, но в сезонно сглаженном виде.
Товарные рынки - Расчет индекса колебаний
Полное описание процедуры расчета индекса колебаний выходит за рам ки этой книги, но основная формула приведена ниже. Подробные инст рукции по его расчету даны в книге У.Уайлдера «Новые концепции технических торговых систем» (New Concepts In Technical Trading Systems.).
50 х (Су - С + 0,5(Су-Оу) +0,25(С-О)/ R х К/Т
где
С— сегодняшняя цена закрытия:
Сy —вчерашняя цена закрытия;
Нy — вчерашний максимум;
К— максимальная из двух величин: Н С и Ь С:
L— сегодняшний минимум;
Ly — вчерашний минимум;
О — сегодняшняя цена открытия;
Оy — вчерашняя цена открытия;
R — параметр, рассчитываемый по сложной формуле на основе соотношения между сегодняшней ценой закрытия и вчерашними макси мумом и минимумом;
Т— величина предельно допустимого изменения цен в ходе торговой сессии (см. табл. ниже).
В таблице 3 приведены показатели предельно допустимого изменения цен для некоторых товарных рынков.
Не исключена необходимость корректировки показателей предельно го изменения, приведенных в таблице 3, в зависимости от положения десятичного знака в используемых ценовых данных. Допустим, цена на зерно составляет 2,45 долл. Тогда величина предельного изменения будет равна 0,10 долл. Если же зерно котируется по цене 245,00 долл., предельное изменение составит уже 10,00 долл.
Если на рынке не существует показателя предельно допустимого изме нения (напр., на рынке акций или на некоторых фьючерсных рынках), можно использовать любое крайне высокое значение (напр., 30000 долл.).
Товарные рынки - Индекс выбора товаров
ОПРЕДЕЛЕНИЕ
Индекс выбора товаров (СSI) — это динамический индикатор. Его раз работал и представил в книге «Новые концепции технических торго вых систем» Уэллс Уайлдер. Название индикатора отражает его основное назначение — помочь трейдеру выбрать товары, подходящие для краткосрочной торговли.
ИНТЕРПРЕТАЦИЯ
Высокие значения СSI говорят о ярко выраженной направленности и волатильности цен. При расчете индекса степень направленности вы является через показатель направленного движения, а степень волатильности — с помощью индикатора среднего истинного диапазона.
Согласно Уайлдеру, торговать следует товарами с высокими (по сравне нию с другими товарами) значениями СSI. Поскольку такие товары от личаются высокой волатильностью, они способны дать «максимум прибыли за минимум времени». Высокие значения СSI указывают так же на наличие ярко выраженной тенденции, что существенно облег чает процесс торговли.
Индекс выбора товаров предназначен для тех, кто занимается краткос рочной торговлей и умеет контролировать риск, неизбежно связанный с высокой волатильностью.
На следующем рисунке представлены графики курса японской иены и 14дневного СSI. Высокая волатильность цен в сочетании с сильной тенденцией дают высокие значения СSI в точках А и В.
РАСЧЕТ
Процедура расче та индекса выбора товаров основана на использовании АDXR — компонента системы направленного движения. Подробности расчета СSI приведены в книге У.Уайлдера «Новые концепции технических торговых систем»
Индекс выбора товаров (СSI) — это динамический индикатор. Его раз работал и представил в книге «Новые концепции технических торго вых систем» Уэллс Уайлдер. Название индикатора отражает его основное назначение — помочь трейдеру выбрать товары, подходящие для краткосрочной торговли.
ИНТЕРПРЕТАЦИЯ
Высокие значения СSI говорят о ярко выраженной направленности и волатильности цен. При расчете индекса степень направленности вы является через показатель направленного движения, а степень волатильности — с помощью индикатора среднего истинного диапазона.
Согласно Уайлдеру, торговать следует товарами с высокими (по сравне нию с другими товарами) значениями СSI. Поскольку такие товары от личаются высокой волатильностью, они способны дать «максимум прибыли за минимум времени». Высокие значения СSI указывают так же на наличие ярко выраженной тенденции, что существенно облег чает процесс торговли.
Индекс выбора товаров предназначен для тех, кто занимается краткос рочной торговлей и умеет контролировать риск, неизбежно связанный с высокой волатильностью.
На следующем рисунке представлены графики курса японской иены и 14дневного СSI. Высокая волатильность цен в сочетании с сильной тенденцией дают высокие значения СSI в точках А и В.
РАСЧЕТ
Процедура расче та индекса выбора товаров основана на использовании АDXR — компонента системы направленного движения. Подробности расчета СSI приведены в книге У.Уайлдера «Новые концепции технических торговых систем»
Товарные рынки - Индекс колебаний
ОПРЕДЕЛЕНИЕ
Индекс колебаний — его разработал У.Уайлдер — служит для определе ния «реальной» цены бумаги путем сравнения текущих цен (т.е. цены открытия, максимума, минимума и цены закрытия) с ценами предыдущего периода.
ИНТЕРПРЕТАЦИЯ
Индекс колебаний используется, главным образом, как компонент ку мулятивного индекса колебаний.
На следующем рисунке представлены графики курса британского фун та и индекса колебаний. Как видите, сам по себе график индекса хаоти чен. Ценность данного индикатора проявляется при его использовании для расчета кумулятивного индекса колебаний
Кумулятивный индекс колебаний представляет собой нарастающую сумму значений индекса колебаний. Для расчета обоих индексов требуются цены открытия.
Подробные инструкции по расчету индекса колебаний можно найти в книге У.Уайлдера «Новые концепции технических торговых систем» (New Concepts In Technical Trading Systems).
Индекс колебаний — его разработал У.Уайлдер — служит для определе ния «реальной» цены бумаги путем сравнения текущих цен (т.е. цены открытия, максимума, минимума и цены закрытия) с ценами предыдущего периода.
ИНТЕРПРЕТАЦИЯ
Индекс колебаний используется, главным образом, как компонент ку мулятивного индекса колебаний.
На следующем рисунке представлены графики курса британского фун та и индекса колебаний. Как видите, сам по себе график индекса хаоти чен. Ценность данного индикатора проявляется при его использовании для расчета кумулятивного индекса колебаний
Товарные рынки - Кумулятивный индекс колебаний
Кумулятивный индекс колебаний представляет собой нарастающую сумму значений индекса колебаний. Для расчета обоих индексов требуются цены открытия.
Подробные инструкции по расчету индекса колебаний можно найти в книге У.Уайлдера «Новые концепции технических торговых систем» (New Concepts In Technical Trading Systems).
Товарные рынки - Корреляционный анализ
ОПРЕДЕЛЕНИЕ
Корреляционный анализ измеряет степень взаимосвязи между двумя переменными — например, ценой бумаги и индикатором. Полученная величина (именуемая «коэффициент корреляции») показывает, приве дут ли изменения одной переменной (напр., индикатора) к изменени ям другой (напр., цены).
ИНТЕРПРЕТАЦИЯ
При корреляционном анализе двух переменных одна из них называет ся «зависимая», а другая — «независимая». Цель анализа — определить, приведут ли изменения независимой переменной (обычно это индика тор) к изменениям зависимой (обычно это цена бумаги). Данные кор реляционного анализа помогают определить прогностические возможности индикаторов.
Коэффициент корреляции может изменяться в диапазоне ±1,0. Коэф фициент +1,0 (полная положительная корреляция) означает, что изме нения независимой переменной приведут к идентичным изменениям зависимой (т.е. изменение индикатора вызовет такое же изменение цены бумаги). Коэффициент 1,0 (полная отрицательная корреляция) означает, что изменения независимой переменной вызовут идентич ные изменения зависимой, но в противоположном направлении. Ко эффициент, равный нулю, свидетельствует об отсутствии связи между переменными, то есть изменения независимой переменной не влияют на изменения зависимой.
Низкий коэффициент корреляции (менее ±0,10) означает, что связь между переменными слаба или вовсе отсутствует. Высокий коэффици ент корреляции (ближе к +1 или 1) показывает, что зависимая пере менная (напр., цена бумаги) обычно изменяется при изменении независимой (напр., индикатора).
Направление изменения зависимой переменной определяется знаком ко эффициента корреляции. Если значение коэффициента положительно, то зависимая переменная изменится в том же направлении, что и независи мая; если же его значение отрицательно, то зависимая переменная будет двигаться в направлении, противоположном изменению независимой.
Корреляционный анализ имеет два основных назначения: определе ние прогностических возможностей индикаторов и характера взаимо связи двух финансовых инструментов.
В случае сравнения индикатора и цены бумаги высокий положитель ный коэффициент корреляции (скажем, больше +0,70) означает, что за изменением индикатора должно последовать соответствующее из менение цены. Высокая отрицательная корреляция (напр., меньше 0,70) говорит о том, что изменение индикатора обычно вызывает изменение цены в противоположном направлении. Низкий (т.е. близ кий к нулю) коэффициент корреляции означает слабую взаимосвязь цены и индикатора.
Корреляционный анализ также используется для измерения взаимо связи двух финансовых инструментов. Нередко один из них «опережа ет» другой, позволяя предсказать его будущую динамику. Так, коэффициент корреляции между ценой на золото и курсом доллара го ворит о сильной отрицательной зависимости. Это означает, что рост курса доллара обычно предвещает падение цен на золото.
Следующий график иллюстрирует взаимосвязь цен на кукурузу и жи вых свиней. Высокие значения коэффициента корреляции показыва ют, что эта взаимосвязь сильна (исключая короткие периоды в феврале и мае): если цены на кукурузу изменяются, цены на свиней движутся в том же направлении.
Корреляционный анализ измеряет степень взаимосвязи между двумя переменными — например, ценой бумаги и индикатором. Полученная величина (именуемая «коэффициент корреляции») показывает, приве дут ли изменения одной переменной (напр., индикатора) к изменени ям другой (напр., цены).
ИНТЕРПРЕТАЦИЯ
При корреляционном анализе двух переменных одна из них называет ся «зависимая», а другая — «независимая». Цель анализа — определить, приведут ли изменения независимой переменной (обычно это индика тор) к изменениям зависимой (обычно это цена бумаги). Данные кор реляционного анализа помогают определить прогностические возможности индикаторов.
Коэффициент корреляции может изменяться в диапазоне ±1,0. Коэф фициент +1,0 (полная положительная корреляция) означает, что изме нения независимой переменной приведут к идентичным изменениям зависимой (т.е. изменение индикатора вызовет такое же изменение цены бумаги). Коэффициент 1,0 (полная отрицательная корреляция) означает, что изменения независимой переменной вызовут идентич ные изменения зависимой, но в противоположном направлении. Ко эффициент, равный нулю, свидетельствует об отсутствии связи между переменными, то есть изменения независимой переменной не влияют на изменения зависимой.
Низкий коэффициент корреляции (менее ±0,10) означает, что связь между переменными слаба или вовсе отсутствует. Высокий коэффици ент корреляции (ближе к +1 или 1) показывает, что зависимая пере менная (напр., цена бумаги) обычно изменяется при изменении независимой (напр., индикатора).
Направление изменения зависимой переменной определяется знаком ко эффициента корреляции. Если значение коэффициента положительно, то зависимая переменная изменится в том же направлении, что и независи мая; если же его значение отрицательно, то зависимая переменная будет двигаться в направлении, противоположном изменению независимой.
Корреляционный анализ имеет два основных назначения: определе ние прогностических возможностей индикаторов и характера взаимо связи двух финансовых инструментов.
В случае сравнения индикатора и цены бумаги высокий положитель ный коэффициент корреляции (скажем, больше +0,70) означает, что за изменением индикатора должно последовать соответствующее из менение цены. Высокая отрицательная корреляция (напр., меньше 0,70) говорит о том, что изменение индикатора обычно вызывает изменение цены в противоположном направлении. Низкий (т.е. близ кий к нулю) коэффициент корреляции означает слабую взаимосвязь цены и индикатора.
Корреляционный анализ также используется для измерения взаимо связи двух финансовых инструментов. Нередко один из них «опережа ет» другой, позволяя предсказать его будущую динамику. Так, коэффициент корреляции между ценой на золото и курсом доллара го ворит о сильной отрицательной зависимости. Это означает, что рост курса доллара обычно предвещает падение цен на золото.
Следующий график иллюстрирует взаимосвязь цен на кукурузу и жи вых свиней. Высокие значения коэффициента корреляции показыва ют, что эта взаимосвязь сильна (исключая короткие периоды в феврале и мае): если цены на кукурузу изменяются, цены на свиней движутся в том же направлении.
Товарные рынки - Индекс спроса
ОПРЕДЕЛЕНИЕ
Индекс спроса особым образом сочетает цену и объем торгов, благода ря чему он часто служит опережающим индикатором ценовых измене ний. Индекс спроса разработал Джеймс Сиббет James Sibbet).
ИНТЕРПРЕТАЦИЯ
Дж.Сиббет сформулировал шесть правил интерпретации индекса спроса:
1. Расхождение между индексом спроса и ценами сигнализи рует о предстоящем развороте цен.
2. Крайне высокие значения индекса спроса часто предшествуют обра зованию новых максимумов цены (индекс — опережающий индикатор).
3. Сочетание нового максимума цены с более низким пиком индекса спро са обычно приходится на важный ценовой пик (индекс — синхронный индикатор).
4. Пересечение индексом спроса нулевого уровня обычно происходит пос ле разворота ценовой тенденции и служит его подтверждением (индекс — подтверждающий индикатор).
5. Если индекс спроса постоянно колеблется около нуля, значит текущая ценовая тенденция имеет слабый потенциал и не продлится долго.
6. Значительное долгосрочное расхождение между ценами и индексом спроса указывает на важную вершину или основание рынка.
На следующем рисунке представлены графики курса акций Procter & Gamble и индекса спроса. Длительное медвежье расхождение сформировалось в 1992 году, когда цены продолжали расти, а индекс падал. Согласно правилу Сиббета, это признак важной вершины.
РАСЧЕТ
Расчет индекса спроса слишком сложен (он требует 21 столбец данных) и поэтому здесь не приводится.
Первоначальный вариант индекса Сиббета имеет шкалу, на которой +0 соответствует высшей точке, 1 — средней, а 0 — низшей. В боль шинстве компьютерных программ по техническому анализу делается небольшая модификация индикатора, позволяющая строить его в обычной шкале.
Индекс спроса особым образом сочетает цену и объем торгов, благода ря чему он часто служит опережающим индикатором ценовых измене ний. Индекс спроса разработал Джеймс Сиббет James Sibbet).
ИНТЕРПРЕТАЦИЯ
Дж.Сиббет сформулировал шесть правил интерпретации индекса спроса:
1. Расхождение между индексом спроса и ценами сигнализи рует о предстоящем развороте цен.
2. Крайне высокие значения индекса спроса часто предшествуют обра зованию новых максимумов цены (индекс — опережающий индикатор).
3. Сочетание нового максимума цены с более низким пиком индекса спро са обычно приходится на важный ценовой пик (индекс — синхронный индикатор).
4. Пересечение индексом спроса нулевого уровня обычно происходит пос ле разворота ценовой тенденции и служит его подтверждением (индекс — подтверждающий индикатор).
5. Если индекс спроса постоянно колеблется около нуля, значит текущая ценовая тенденция имеет слабый потенциал и не продлится долго.
6. Значительное долгосрочное расхождение между ценами и индексом спроса указывает на важную вершину или основание рынка.
На следующем рисунке представлены графики курса акций Procter & Gamble и индекса спроса. Длительное медвежье расхождение сформировалось в 1992 году, когда цены продолжали расти, а индекс падал. Согласно правилу Сиббета, это признак важной вершины.
РАСЧЕТ
Расчет индекса спроса слишком сложен (он требует 21 столбец данных) и поэтому здесь не приводится.
Первоначальный вариант индекса Сиббета имеет шкалу, на которой +0 соответствует высшей точке, 1 — средней, а 0 — низшей. В боль шинстве компьютерных программ по техническому анализу делается небольшая модификация индикатора, позволяющая строить его в обычной шкале.
Industrial Production, IP) измеряет выпуск
Показатель объема промышленного производства ( Industrial Production, IP) измеряет выпуск производствен ных предприятий промышленности, добывающих отрас лей и энергоснабжения. Является важным для валютно го рынка, так как имеет прямое влияние на все показате ли роста экономики, а следовательно, тесно связан с фи нансовой политикой. Рост IP означает укрепление эко номики в целом, в том числе усиление позиций страны в мировой экономике, что должно повлечь за собой усиле ние конкурентоспособности товаров этой страны на ми ровых рынка, а значит, рост ее торгового баланса и кур са национальной валюты.
В статистике США учет производства ведется по предприятиям, сгруппированным по 255 отраслям. По данным на 1992 г., производство промышленной продук ции составляло 84,6% всего производственного сектора, добыча 7,3%, энергоснабжение 8,1%. FED рассчитывает также свой показатель - диффузионный индекс производ ства (production diffusion index), который равен проценту отраслей (из списка 255), где за прошедший месяц произ водство возросло.
Индекс IP публикуется ежемесячно, в районе 15 чис ла.
Показатель IP является понятным и надежным ори ентиром для отслеживания делового цикла. По статисти ке США (1948 -1992 г.г.), промышленное производство в стадии рецессии падало в среднем темпе 0,8% в месяц, а подъем в recovery составлял 0,9% в месяц и на стадии ро ста (expansion) около 0,4%.
В качестве наглядного примера реакции рынка на данные по промышленному производству можно приве сти публикацию индекса IP Германии 8 сентября 1999 года. Летом новая валюта евро наконец прекратила не прерывное падение, продолжавшееся с самого начала ее появления на свет и удачно избежала опасного соседства с уровнем паритета к доллару (курс 1 доллар за евро оз начал бы радикальное изменение отношения к Европейс кому вентральному Банку, да и ко всему проекту в це лом). Но поднявшись на уровень около 1.08 долларов/евро, валюта не смогла там удержаться под давлением ряда факторов и в начале сентября евро стояла перед воп росом; является ли летний подъем переломом тенденции падения, либо же это была коррекция курса, после кото рой его падение продолжится,
Данные по Германии, одной из основных участниц евро-региона, всегда имели значительное влияние на курс евро. незадолго перед публикацией данных по промыш ленному производству евро пережила новое падение кур са из-за проблем с местными выборами в Германии, где нe лучшие позиции оказались у правящей Социал-демократической партии, возглавляемой канцлером Шредером. 3 целом, ситуация была весьма нервной, поэтому когда появились прогнозы о том, что данные по промышлен ному производству Германии выйдут выше, чем ранее ожидалось, рынок охотно им поверил и курс евро стал заметно подниматься, что хорошо видно на графике (Рис. 9.2). Но после выхода данных оказалось, что промыш ленное производство Германии в июле выросло лишь на 1.0% по сравнению с июнем, в то время как ожидали 1 ,Т/о, а некоторые эксперты прогнозировали и 2,0%. Евро от реагировала мгновенным, хотя и небольшим падением, но в целом отношение к валюте у рынка оставалось оп тимистическим, основанным на последних данных по другим странам евро-региона. Однако последующий вы ход низких данных по валовому внутреннему продукту положил начало существенному падению курса евро, еще более усиленному вышедшими в пятницу 10 сентября дан ными по ценам производителей в США, на основе кото рых рынок укрепился в уверенности, что опасного паде ния курса доллара в близкое время не будет.
Показатель использования производственных мощ ностей (Capacity Utilization, CAPU) представляет собой отношение общего промышленного выпуска к величине суммарной производительности (потенциального объе ма выпуска) отраслей. Важное значение для валютного рынка этот индикатор имеет вследствие его тесной связи с динамикой делового цикла, благодаря которой он в сложные моменты ожидания изменений в политике цент ральных банков становится для рынка дополнительным ориентиром, подсказывающим возможные будущие ре шения ЦБ.
Известно, что оптимальный режим функционирова ния экономики соответствует уровню CAPU около 81,5%; значительные отклонения от оптимального уровня озна чают нарушение сбалансированности и по ним можно идентифицировать приближающиеся периоды спада или восстановления. Например, высокое значение CAPU > 85% может означать перегрев экономики, после чего неизбежно наступит рост инфляции; поэтому такие значе ния CAPU могут предсказывать заранее изменения в де нежной политике центрального банка (повышение офи циальных процентных ставок).
Показатель CAPU публикуется ежемесячно одновре менно с данными по промышленному производству. Как правило, он принимает большие значения в recession (в среднем 80,3%), чем в recovery (в среднем 78,8%), так как ранним стадиям восстановления присуща низкая загру женность производственных мощностей. На стадии expansion в среднем CAPU = 84% и достигает максимума в 85,4% (наблюдался и пик на уровне 89,2%).
Имеется вполне значимая статистическая корреляци онная связь между CAPU и ростом цен. Ниже представ лена статистика (на основе данных по США, 1977 - 1992 г.г.) соотношений CAPU и индекса цен производителей. Цифры в нижней строке соответствуют месяцу с запаз дыванием на 1 год от месяца, к которому относится соот ветствующий показатель CAPU (все данные в процентах).
Показатель заказы на товары длительного пользова ния (Durable Goods Orders) охватывает статистику произ водственных заказов на товары длительного пользования сроком жизни более 3 лет (автомобили, мебель, холодиль ники, ювелирные изделия и т.д.). Заказы по отраслям делятся на 4 основных категории: металлообработка (primary metals), машиностроение, электрическое обору дование и транспорт. Для исключения влияния на стати стику больших по объему военных заказов статистика ведется отдельно defense / nondefense.
Индикатор важен для валютного рынка, поскольку является показателем уверенности потребителя. Большой объем заказов на дорогостоящие предметы показывает готовность потребителя тратить деньги, что стимулиру ет производство, а следовательно, и другие показатели экономики. Поэтому высокие данные по товарам длитель ного пользования являются фактором, укрепляющим ва лютный курс.
Данные публикуются ежемесячно. Показатель демон стрирует явно выраженное циклическое поведение с мак симумом в стадии recovery. В среднем он растет на 1,5% в месяц в recovery (по американской статистике за I960 -1992 г.г.) и наполовину меньшим темпом в expansion.
В статистике США учет производства ведется по предприятиям, сгруппированным по 255 отраслям. По данным на 1992 г., производство промышленной продук ции составляло 84,6% всего производственного сектора, добыча 7,3%, энергоснабжение 8,1%. FED рассчитывает также свой показатель - диффузионный индекс производ ства (production diffusion index), который равен проценту отраслей (из списка 255), где за прошедший месяц произ водство возросло.
Индекс IP публикуется ежемесячно, в районе 15 чис ла.
Показатель IP является понятным и надежным ори ентиром для отслеживания делового цикла. По статисти ке США (1948 -1992 г.г.), промышленное производство в стадии рецессии падало в среднем темпе 0,8% в месяц, а подъем в recovery составлял 0,9% в месяц и на стадии ро ста (expansion) около 0,4%.
В качестве наглядного примера реакции рынка на данные по промышленному производству можно приве сти публикацию индекса IP Германии 8 сентября 1999 года. Летом новая валюта евро наконец прекратила не прерывное падение, продолжавшееся с самого начала ее появления на свет и удачно избежала опасного соседства с уровнем паритета к доллару (курс 1 доллар за евро оз начал бы радикальное изменение отношения к Европейс кому вентральному Банку, да и ко всему проекту в це лом). Но поднявшись на уровень около 1.08 долларов/евро, валюта не смогла там удержаться под давлением ряда факторов и в начале сентября евро стояла перед воп росом; является ли летний подъем переломом тенденции падения, либо же это была коррекция курса, после кото рой его падение продолжится,
Данные по Германии, одной из основных участниц евро-региона, всегда имели значительное влияние на курс евро. незадолго перед публикацией данных по промыш ленному производству евро пережила новое падение кур са из-за проблем с местными выборами в Германии, где нe лучшие позиции оказались у правящей Социал-демократической партии, возглавляемой канцлером Шредером. 3 целом, ситуация была весьма нервной, поэтому когда появились прогнозы о том, что данные по промышлен ному производству Германии выйдут выше, чем ранее ожидалось, рынок охотно им поверил и курс евро стал заметно подниматься, что хорошо видно на графике (Рис. 9.2). Но после выхода данных оказалось, что промыш ленное производство Германии в июле выросло лишь на 1.0% по сравнению с июнем, в то время как ожидали 1 ,Т/о, а некоторые эксперты прогнозировали и 2,0%. Евро от реагировала мгновенным, хотя и небольшим падением, но в целом отношение к валюте у рынка оставалось оп тимистическим, основанным на последних данных по другим странам евро-региона. Однако последующий вы ход низких данных по валовому внутреннему продукту положил начало существенному падению курса евро, еще более усиленному вышедшими в пятницу 10 сентября дан ными по ценам производителей в США, на основе кото рых рынок укрепился в уверенности, что опасного паде ния курса доллара в близкое время не будет.
Товарные рынки - Использование производственных мощностей
Показатель использования производственных мощ ностей (Capacity Utilization, CAPU) представляет собой отношение общего промышленного выпуска к величине суммарной производительности (потенциального объе ма выпуска) отраслей. Важное значение для валютного рынка этот индикатор имеет вследствие его тесной связи с динамикой делового цикла, благодаря которой он в сложные моменты ожидания изменений в политике цент ральных банков становится для рынка дополнительным ориентиром, подсказывающим возможные будущие ре шения ЦБ.
Известно, что оптимальный режим функционирова ния экономики соответствует уровню CAPU около 81,5%; значительные отклонения от оптимального уровня озна чают нарушение сбалансированности и по ним можно идентифицировать приближающиеся периоды спада или восстановления. Например, высокое значение CAPU > 85% может означать перегрев экономики, после чего неизбежно наступит рост инфляции; поэтому такие значе ния CAPU могут предсказывать заранее изменения в де нежной политике центрального банка (повышение офи циальных процентных ставок).
Показатель CAPU публикуется ежемесячно одновре менно с данными по промышленному производству. Как правило, он принимает большие значения в recession (в среднем 80,3%), чем в recovery (в среднем 78,8%), так как ранним стадиям восстановления присуща низкая загру женность производственных мощностей. На стадии expansion в среднем CAPU = 84% и достигает максимума в 85,4% (наблюдался и пик на уровне 89,2%).
Имеется вполне значимая статистическая корреляци онная связь между CAPU и ростом цен. Ниже представ лена статистика (на основе данных по США, 1977 - 1992 г.г.) соотношений CAPU и индекса цен производителей. Цифры в нижней строке соответствуют месяцу с запаз дыванием на 1 год от месяца, к которому относится соот ветствующий показатель CAPU (все данные в процентах).
Товарные рынки - Заказы на товары длительного пользования
Показатель заказы на товары длительного пользова ния (Durable Goods Orders) охватывает статистику произ водственных заказов на товары длительного пользования сроком жизни более 3 лет (автомобили, мебель, холодиль ники, ювелирные изделия и т.д.). Заказы по отраслям делятся на 4 основных категории: металлообработка (primary metals), машиностроение, электрическое обору дование и транспорт. Для исключения влияния на стати стику больших по объему военных заказов статистика ведется отдельно defense / nondefense.
Индикатор важен для валютного рынка, поскольку является показателем уверенности потребителя. Большой объем заказов на дорогостоящие предметы показывает готовность потребителя тратить деньги, что стимулиру ет производство, а следовательно, и другие показатели экономики. Поэтому высокие данные по товарам длитель ного пользования являются фактором, укрепляющим ва лютный курс.
Данные публикуются ежемесячно. Показатель демон стрирует явно выраженное циклическое поведение с мак симумом в стадии recovery. В среднем он растет на 1,5% в месяц в recovery (по американской статистике за I960 -1992 г.г.) и наполовину меньшим темпом в expansion.
Товарная биржа: Сырье - Энергетика - Логистика
- Товарная биржа
- Биржевые товары
- Сырьевая биржа
- Товарная биржа в России
- Энергетика
- Торговля нефтью
- Энергетика России
- Торговля энергоносителями
- Логистика
- Практика применения логистики